Haftalık Araştırma Raporu #19

Efloud, The Gunslinger ve Barış Kardeş'in uzman bakış açılarıyla hazırladığımız bu sayıda; Bitcoin’in kritik direnç hamlelerinden Ethereum’un taze destek sinyallerine, dominans verilerinden zincir üstü (on-chain) göstergelere kadar her detayı masaya yatırıyoruz!

Prestijli yatırımcılar için strateji rehberi niteliğindeki bu analizler, piyasa iniş-çıkışlarında yolunuzu aydınlatacak.

Teknik Analiz

Analist: Efloud (X Hesabı)

Bitcoin (BTCUSDT)

Fraktal Yapının Sonlanması ve Derinleşen Düzeltme

Geçtiğimiz raporlarda sıkça vurgulanan $117.000 destek seviyesi, kısa vadede yalnızca %2’lik bir tepki yükselişi üretmiş; ancak bu reaksiyonun devamı gelmemiştir. Sonuç olarak fiyat, daha aşağıda yer alan $109.500 seviyesindeki dengesizlik bölgesine kadar geri çekilerek bu alanı teknik olarak onarılmış hale getirmiştir.

Bu gelişmeyle birlikte, uzun süredir takibini sürdürdüğümüz fraktal yapının geçerliliğini yitirmiştir. Bu da analiz yaklaşımında yeni seviyelerin ve yeni dinamiklerin dikkate alınmasını gerekli kılmaktadır.

Güncel LTF Direnç Bölgeleri

Kısa vadeli görünümde (LTF) Bitcoin’in $114.500 seviyesinde ilk dirençle karşılaştığı, $116.400 seviyesinin ise bir üst kademe direnç ve potansiyel ret alanı olarak izlendiği, bu seviyelerin güçlü şekilde aşılamaması hâlinde ise fiyatın sıkışmaya devam etmesi ve oynak yapının sürmesi beklenmektedir.

4H Talep Alanının Önemi ve HTF Riskleri

$117.000 seviyesi, daha önce "4H Talep Alanı" olarak vurgulanmış bir bölgedir. Ancak bu bölge, henüz günlük (HTF) zaman diliminde geçilememiştir. Bu nedenle:

Yüksek zaman diliminde hâlâ bir toparlanma yapısı oluşmuş değildir.

Fiyatın sık kesip biçtiği (chopping zone) bir aralıkta hareket etmeye devam etmesi muhtemeldir.

Yani, bu alan kalıcı şekilde yukarı yönlü aşılmadıkça, daha geniş bir yükseliş trendi başlatmak teknik olarak zor görünmektedir.

Eski ATH seviyesi olan $106.150 seviyesinin kaybı ise $103.400 seviyesi olan test edilmemiş talep alanına doğru bir hareket başlatabilir. Bu bölgede görülecek düşük zaman dilimindeki confirmation (onay) yapıları ile yeni alıcılar devreye girebilir.

BTCUSDT (4H): https://www.tradingview.com/x/kFE8iBHf/

Yeni Ralli Senaryosu: 122.800 ve Üst Dirençler

Yukarı yönlü bir kırılım gerçekleşmesi hâlinde, Bitcoin’in karşılaşacağı ilk problemli bölge olarak:$122.800 seviyesi öne çıkmaktadır. Bu bölge geçmişte önemli bir dönüş noktası olarak çalışmıştır ve yatırımcı psikolojisi açısından da güçlü bir dirençtir.

Bu seviyenin kırılması hâlinde fiyatın farazi direnç bölgeleri olan $135.315 ve $158.694 seviyelerine yönelmesi teknik olarak mümkün olup, bu durum fiyat keşif sürecinin yeniden başlaması ve yüksek volatiliteye işaret edebilir.

BTCUSDT (1D): https://www.tradingview.com/x/5ncStLMy/

Ethereum (ETHUSDT)

$4.030 Bölgesi ve Yeni ATH Güncellemesi

Geçtiğimiz raporlarda sıklıkla üzerinde durduğumuz $4.030 seviyesi, teknik açıdan bir kez daha etkili bir destek/direnç dönüşüm bölgesi olarak görev yaptı. İlgili notu grafik üzerinden takip edebilirsiniz.

Bu seviyede oluşan fiyat tepkisi, Ethereum’un yalnızca bu direnci yeniden kazanmasına değil, aynı zamanda uzun süredir kırılamayan tarihi zirve seviyesi (ATH) olan $4.871'in de üzerine kısa süreli bir fitil (wick) bırakmasına zemin hazırladı.

Bu fitil ile birlikte Ethereum, teknik anlamda yeni bir ATH güncellemesi yapmış oldu. Her ne kadar bu seviye üzerinde net bir günlük kapanış alınmamış olsa da, piyasanın momentumunu ve alıcı ilgisini teyit eden önemli bir işaret olarak değerlendirilmelidir.

Geri Çekilme Senaryosu

Ethereum’un yeniden aşağı yönlü bir düzeltme hareketine girmesi durumunda geçtiğimiz raporda da vurguladığımız üzere ilk savunma hattı olarak $4.030 bölgesi öne çıkmaktadır. Bu bölge, önceki majör dirençlerden biridir. Kırıldıktan sonra test edilmemiştir, bu anlamda önemli bir likidite alanı barındırmaktadır, psikolojik ve teknik birleşik seviye olarak izlenmelidir.

Ancak $4.030 seviyesinin kalıcı şekilde kaybedilmesi durumunda, fiyatın bir sonraki yüksek zaman dilimli talep alanı olan $3.750 bölgesine yönelmesi beklenebilir. Bu bölge, yükseliş öncesinde test edilmemiş olması nedeniyle, alıcıların ilgisini çekebilecek destek bölgelerinden biri olabilir.

Yukarı Yönlü Projeksiyon

Ethereum’un ATH seviyesinin üzerinde günlük mum kapanışı gerçekleştirmesi, teknik analizde yeni bir trend fazının başladığını (price discovery/fiyat keşfi) işaret eder. Bu senaryo gerçekleşirse öncelikle $5.000 seviyesi, yatırımcı psikolojisi açısından önemli bir eşik olacaktır. Bu bölgenin de yukarı yönlü geçilmesi hâlinde, fiyat $6.000 – $6.200 bandına kadar bir genişleme yapma ihtimali barındırır.

Bu hareketin özellikle ETF haber akışları, ETH staking talepleri ve genel piyasa likiditesi gibi temel etkenlerle desteklenmesi durumunda, Ethereum’un bu psikolojik sınırları aşması teknik olarak sürpriz olmayacaktır.

ETHUSDT (1D): https://www.tradingview.com/x/3YaRpSte/

Ethereum/Bitcoin (ETHBTC)

Geçtiğimiz raporlarda vurguladığımız 0.030 ve 0.036 seviyeleri, henüz fiyat bu alanlara temas etmeden önce analiz edilmiş ve bu bölgelerin potansiyel düzeltme hedefleri olacağı belirtilmişti. İlgili notları grafik üzerinden de teyit edebilirsiniz.

Sonrasında gerçekleşen fiyat hareketi, bu bölgelerin önceden tahmin edildiği şekilde destek işlevi gördüğünü doğrulamış ve Ethereum'un BTC karşısında yeniden güç kazanmasına zemin hazırlamıştır.

Yükselişin devamında, 0.041 seviyesi kritik bir direnç olarak belirlenmiş ve fiyat bu bölgeye kadar yükselmiş, ardından da beklenildiği gibi bir ret (geri çekilme) tepkisiyle karşılaşmıştır. An itibarıyla fiyat 0.041 seviyesinin hemen çevresinde konsolide olmaktadır.

Bu bölgede yaşanan fiyat duraksaması, hem satıcıların yeniden devreye girdiğini hem de piyasanın yön tayini açısından kararsız bir geçiş evresi içinde olduğunu göstermektedir.

Yukarı Yönlü Projeksiyon ve Stratejik Not

Güncel yapıda swing low olarak tanımlanabilecek 0.036 seviyesinin korunması yükseliş yapısının devamı açısından kritik olup, bu seviye üzerinde kalındığı sürece paritenin bir sonraki hedefi olarak daha önce likidite bırakılan 0.047 seviyesi gündeme gelebilir; söz konusu bölge fiyatın geçmişte dönüş yaptığı bir yapı olarak potansiyel likidite temizleme alanı niteliği taşırken, yatırımcılar açısından trend devamı senaryolarında potansiyel kâr realizasyonu bölgesi olarak değerlendirilebilir.

ETHBTC’de yönün netleşmesi için Bitcoin baskınlığındaki eğilim, ETH’nin dolar karşısındaki performansı ve altcoin rotasyonunun birlikte değerlendirilmesi gerekir; mevcut volatilite artışı ise bu seviyelerde daha çok momentum odaklı stratejilerle hareket etmeyi öne çıkarıyor.

Düşüş Senaryosu

Pozitif senaryonun geçersiz sayılması için önce 0.036 desteğinin, ardından tarihsel destek/direnç olarak öne çıkan 0.035 seviyesinin kaybedilmesi gerekir; bu iki seviyenin ardı ardına kırılması durumunda, daha önce test edilmemiş ve yapısal olarak boş bırakılmış bir talep alanı olan 0.0325 bölgesi fiyatın yeniden denge arayabileceği potansiyel hedef hâline gelirken, burada oluşabilecek bullish yapılar yeniden alıcı ilgisini çekebilir.

ETHBTC (1D): https://www.tradingview.com/x/BecMZfKO/

Öneri: Piyasanın akışına ters düşmemek adına, potansiyel dönüş alanlarında mutlaka bearish yapı oluşumlarını ve momentum zayıflamalarını teyit eden yapılar gözlemlenmelidir. Bearish market yapılarının nasıl tanımlandığını, hangi seviyelerde aranması gerektiğini detaylı olarak ele aldığım videoyu OKX Türkiye katkılarıyla aşağıda bulabilirsiniz: 🔗 YouTube – Bearish Yapılar ve Uygulama Alanları

Zincir Üstü Analiz

Analist: Barış Kardeş (X Hesabı)

BITCOIN: Onchain Navigator Durum Raporu

Haftanın Onchain Özeti: Bitcoin'in onchain verileri, piyasada son derece nadir görülen ikili bir yapıya işaret ediyor: Bir yanda güçlü ve teyit edilmiş bir düşüş trendi, diğer yanda ise tarihsel olarak dip bölgeleriyle ilişkilendirilen bir "teslimiyet" (capitulation) sinyali. Bu durum, kısa vadeli riskler devam ederken, uzun vadeli bir fırsat potansiyelinin de belirmeye başladığı kritik bir dönemece işaret edebilir. Piyasa, "düşen bıçağı yakalama" riski ile "maksimum korku" anının getirebileceği potansiyel fırsat arasında bir denge kurmaya çalışıyor.

Onchain Navigator (BTC)

1. Metrik Analizi: Onchain Navigator (BTC)

• Genel Puanlama:

  • Cycle Cockpit (Momentum):

    NEGATİF MOMENTUM.

  • Master Bear Signal (-5), Trend Strength Line (-4) ve Negative Power (-6) gibi ana göstergelerin aktif olması, düşüş trendinin teknik gücünü koruduğunu gösteriyor.

  • O&S Indicator (Kalite/Sağlık):

    NÖTR (0 Skor). Bu, piyasaya henüz organik ve güçlü bir alıcı talebinin girmediğini teyit eder.

  • Navigator Nihai Kararı:

    Meta Score (0) ile gösterge, düşüş trendinin devam ettiğini gösteriyor.

• Özel Sinyal - Potansiyel Fırsat Uyarısı:

  • Capitulation Opportunity? (YENİDEN AKTİF):

    Bu sinyalin yeniden aktifleşmesi, piyasadaki satış baskısının "maksimum korku" seviyesine ulaştığına ve zayıf ellerin pes ettiğine işaret eden en önemli veridir.

2. Tarihsel Karşılaştırma

Bu "Capitulation Opportunity?" sinyali en son 21 Ağustos'ta görüldüğünde, günlük kapanış fiyatı 112,518$ seviyesindeydi ve ardından fiyat 116,903$'a kadar yükselmişti. Bugün bu sinyal tekrar aktifleştiğinde günlük kapanış 111,289$ olarak gerçekleşti. Sinyalin geldiği andan itibaren anlık fiyatın 113,360$ seviyelerine ulaşması, sinyalin geçmişteki performansıyla tutarlı bir tepki verdiğine işaret etmektedir.

3. Rapor Özeti ve Yatırımcı İçin Çıkarımlar (BTC)

• İkili Yapı:

  Piyasa, kısa vadeli düşüş riski ile uzun vadeli fırsat potansiyelini bir arada barındırıyor. Bu, agresif bir "her şeyle gir" sinyali olmaktan ziyade, kademeli ve disiplinli bir yaklaşım gerektiren bir ortamdır.

• Risk Yönetimi Önceliği:

  Düşüş trendinin hâlâ aktif olması nedeniyle, olası yeni pozisyonlar için sıkı bir zararı durdur (stop-loss) stratejisi uygulamak kritik önem taşır.

• Teyit Beklentisi:

  Daha riskten kaçınan bir yaklaşım için en güvenli strateji, bu erken sinyalin ardından bir dönüş teyidini beklemektir. Bu teyit, öncelikle

  O&S Score'un pozitife (+1) dönmesiyle

  (organik talebin geri döndüğünü gösterir) başlayabilir.

ETHEREUM: Onchain Navigator Durum Raporu

Haftanın Onchain Özeti Ethereum, Bitcoin'den belirgin bir şekilde ayrılarak güçlü bir toparlanma sinyali veriyor. Dünkü zayıflığın ardından hem momentum hem de onchain sağlık göstergelerinde yaşanan keskin iyileşme, satış baskısının zayıfladığına ve alıcıların kontrolü yeniden ele aldığına işaret ediyor. Özellikle organik talebin geri dönüşü, bu hareketin kalıcı bir dönüş potansiyeli taşıdığını düşündürüyor.

.

Küresel Gündem

Analist: The Gunslinger (X Hesabı)

Geçtiğimiz yıllarda, ortalama hacim seviyelerinin altında ve genelde düşüş eğilimli süren Ağustos aylarının kanıksanmış dinamiklerinden uzak, riskli varlıklar güçlü bir yükseliş momentumuna sahip. Son gelen Amerika enflasyon verileri sonrasında, market consensusu Eylül ayı 25 bps faiz indirimine neredeyse kesin gözle bakıyor. Hafta içerisinde takip ettiğimiz Goldman Sachs araştırma raporunda, 2025 yılında 3 faiz indirimine ek olarak FED’in 2026 yılında da 2 faiz indirimi daha yapacağı beklentisindeler. Gerek veriseti gerekse de piyasa katılımcıları arasında oluşan algı sonrasında tek eksik FED başkanı Jerome Powell tarafından beklenen parasal genişleme yol haritasının açıklanmasıyla tamamlanacağını düşünüyorum.

Amerikan Endeksleri

Ekonomik takvimde küresel piyasaların odağında olan en önemli etkinlik şüphesiz FOMC ve Jackson Hole’du. 2024 Aralık ayında yapılan son faiz indiriminden bu yana FED başkanı Jerome Powell’dan duymaya alışık olduğumuz şahin tonlu yönlendirmelerin aksine, Eylül ayında faiz indirimine bir nevi yeşil ışık yaktı. Para politikası duruşu tarafında değişime gidebileceklerini ifade ederken, 2% enflasyon hedefini vurgulamaya da devam etti. Merkez bankasının beklentileri dahilinde, gümrük tarifelerinin enflasyonda yükseltici şok bir etki yaratması durumunda nasıl bir tutumda yaklaşacakları belirsiz olsa da, piyasalar için uzunca süredir beklenen parasal genişleme süreciyle ilgili ilk mesajın gelmesi oldukça pozitif yansımış durumda. Açıklama sonrası gelen agresif yükselişte, Jackson Hole öncesi rekor seviyelere ulaşan koruma pozisyonlarının kapanmasının da etkisini göz ardı etmemek gerek.

Piyasalara verilen güvercin mesajlar sonrasında, önümüzdeki dönemde enflasyon ve istihdam verileri FED’in para politikası duruşundaki değişimin momentumunu belirleyici olacaktır bu sebeple konsensüs altında ve 2% ‘ye doğru yaklaşan enflasyon verileri ve istihdam piyasasındaki soğuma, parasal genişleme sürecini hızlandırıcı etki yaratacaktır.

BTC -> ETH ?

Kurumsal ilgisinin geride bıraktığımız ay içerisinde, hissedilir bir şekilde Bitcoin’den Ethereum’a kaymış vaziyette. Uzun süredir beklenen bu geçiş hareketinin temel sebepleri;

1. Bitmine Immersion, Sharplink Gaming ve Tom Lee (FundStrat) önderliğinde bir süredir devam eden ETH Rezervi yatırım teması, ETF’ler ve büyük piyasa katılımcılarının da odağını bu tarafa çevirmesine yol açtı.

2. Son dönemde büyüme ivmesinde yavaşlama görüyor olsak da, stablecoin piyasasının, crypto marketten bağımsız ciddi bir potansiyel vaad ediyor oluşu ve bu pazardan aslan payını ETH’un alıyor oluşu.

3. ETF’ler tarafında ileride onaylanması beklenen staking özelliğinin de devreye girmesiyle birlikte, sermaye kazancına ek bir alternatif getiri potansiyeli oluşturması şeklinde sıralanabilir.

Burada altını tekrar çizmek istediğim konu, basitçe anlatmak gerekirse stablecoin şirketlerinin dolar karşılıklarının Amerikan tahvillerinde ciddi bir sinerji yaratması, tahvil faizlerini de düşürücü bir etki yaratacağından dolayı, Amerikan ekonomisi için bir nevi sistemin dışından gelen bir finansman haline gelmiş durumda. En büyük stablecoin ihraççısı Tether’in 33B USD ile ABD tahvil yatırımcıları içinde en büyük oyunculardan birisi olduğunu da göz önünde bulundurduğumuzda, ABD ve crypto market işbirliği simbiyotik bir birliktelik haline dönüşmüş durumda.

Bu güçlü sinerjiye rağmen, market genelinde topyekün bir yükseliş gözlemleyememizin sebebi ise, hala likidite eksikliği ve bu temanın çevresinde olmayan ürünlerin smart money tarafından bir katalizör bulamaması şeklinde değerlendirilebilir. BTC’de tecrübe ettiğimiz üzere, ETH’a gelen

Rezerv yatırımları rotasyon yaparak market içerisinde dolaşıma girmeyeceği için geçmişte beklenen klasik döngü beklentilerinin dışında, büyük piyasa değerli ürünler ve DeFI ekosisteminde yer alan kripto paraların (AAVE, LINK) momentum kazandığı “selective picks only” bir yükseliş hareketi mevcut.

Yeni ETF İhraçları

Son dönemde Blackrock’ın Solana (SOL) ve Ripple (XRP) için ETF hazırlığında olmadığını beyan etmiş olsa da, özellikle piyasa değeri yüksek olan (large caps, dino) kripto paralar tarafında diğer şirketlerin başvurularını takip etmeye devam ediyoruz. Potansiyel bu ihraçların, BTC, ETH (çok geç olsa da) gibi yatırım teması anlaşılmadan işleme geçmesi, geleneksel finans ekosistemindeki piyasa katılımcıları için ürün çeşitliliğinin ötesine gidemeyecektir. Şahsi görüşüm, küresel olarak da birçok girişime ve kullanılırlığını arttırmaya çalışan XRP’nin kurumsal yatırımcılar tarafında önemli bir dikey oluşturacağı yönünde.

No Saylor, No Bid ?

Uzunca bir süredir görmeye alışık olmadığımız zayıf BTC fiyatlamasının, her ne kadar BTC dominansı düşüyor olsa da, markete dinamizm getirememiş olmasının sebeplerini yukarıda belirtmiş olsam da, bu tarafta da oldukça önemli bulduğum yeni bir gelişme mevcut. Strategy’nin bu ay içerisinde, BTC alımlarını finanse etmek için yaptığı hisse ihracı tarafında politika değişikliğine gidilmiş durumda. Düşüş hareketine önemli bir gerekçe olmasının yanı sıra, fiyatlamadaki ritm bulamama durumunda da kısa vadeli katkısı olduğu aşikar.

Ağustos ayında açıklanan yeni ihraç raporuna göre, şirketin hisse ihracı için belirlemiş olduğu mNAV (piyasa değeri / Bitcoin varlıklar değeri) eşiğinde daha esnek bir yapıya gidilmiş durumda. Daha öncesinde şirket mNAV rasyosunun 2.5 altına gitmesi durumunda hisse ihraç etmeyeceğini taahhüt etmişti ancak yeni politikayla bu oranın altında da (an itibariyle yaklaşık 1.6) ihraca çıkabilecek. Bu durumu basitçe özetleyip, oluşabilecek sistematik riskleri anlamak oldukça önemli.

Öncelikle bu eşik değerin (mNAV / BTC) ne anlama geldiğini anlamakta fayda var, ilgili oran şirketin piyasa değeri ve BTC varlıklarının net değeri olup, Strategy’i bir tür “Bitcoin proxy” gibi konumlandırmış durumda ve yüksek oran (mNAV > 2.5) şirketin tutmuş olduğu BTC rezervinden primli (premium) bir şekilde fiyatlandığını, düşük oran ise (mNAV < 2.5) iskontolu (discounted, undervaluated) olduğunu gösterir. Rezerv yatırım temasını doğrudan bu eşik değere dayandırmasından dolayı, borç finansmanı ya da hisse ihraç ederek fon toplamak bu değer üzerine kurulu. Bu oranın altında yani iskontolu bir şekilde yapılan yeni ihraçlar ise hisse sulandırmaya (Equity dilution) yol açacak ve hisse senedi fiyatı üzerindeki baskıyı arttıracaktır. Böyle bir senaryonun getireceği sistematik riskler ise;

Piyasa Korelasyonu

Bitcoin fiyatı düşerse, mNAV azalır ve şirket daha ucuza hisse satarak Bitcoin almaya devam ederse -> negative döngüye yol açacaktır.

Düşük mNAV -> Daha fazla ihraç -> Hissedar değeri erozyonu -> piyasa değerinde düşüş (MSTR)

Borç Finansmanı ve Faiz Oranı Riski

Strategy, convertible notes (hisseye dönüştürülebilir tahvil) ve diğer borç araçlarıyla finanse oluyor, düşük mNAV ile ihraç, borç yükünü arttırır. Her ne kadar faiz politikası lehine olsa da, 2.5 altı eşik değerle ihraçların faizi yükseleceğinden kaynaklı, borç maliyetleri artıp, şirketin nakit akışını baskılayabilir. Bu durum, potansiyel olarak kreditörler tarafından teminat çağrılarına (margin call) yol açabilir.

Genel olarak baktığımızda bu strateji ve yeni eşik değer, Michael Saylor önderliğindeki Strategy’i hiç olmadığı kadar yüksek bir kaldıraçlı Bitcoin bahsine dönüştürmüş durumda ve olası bir likidite problemi oluşması durumunda şirketin elindeki rezervini satmaya gidip gitmeyeceği önemli bir soru işareti. Her hafta açıklanan yeni alımlar tarafında canlanma olmadıkça, ETF’ler ve diğer kurumsal yatırımcılar tarafında da düşük momentum devam edebilir.

Geçmişteki döngülerin ayak izlerini takip etmeyen rotasyonsuz Rezerv yatırımları,“selective picks only, (Large Caps & DeFI)” temalı genele yayılmayan bir yükseliş hareketi yaratmaktadır.

📢 Görüşlerinizi Bizimle Paylaşın!

OKX TR Araştırma Raporu’nu her sayıda daha iyi hale getirmek için sizden gelecek geri bildirimlere ihtiyacımız var.

💬 Yalnızca 1 dakikanızı ayırarak formu doldurmanız, bizim için büyük değer taşıyor. Teşekkür ederiz!