Sübvansiyon mekanizması hakkında, özellikle de yaklaşan TAO yarılanması ile ilgili çok fazla kafa karışıklığı gördüm ve son zamanlarda topladığım bazı anlayış ve içgörülerimi kelimenin tam anlamıyla "çöpe atmaya" değer olabileceğini düşündüm. Bu uzun bir soru olacak... 🥱 Mekanizma fikri nereden geliyor? Bunun, ALPHA fiyatlarının toplamının 1'de bir yakınsamaya sahip olduğu daha önceki DTAO tasarımlarından geldiğini iddia edebiliriz, ancak bu kesin olarak bildiğimiz bir şey değil. ALPHA'nın ölçek küçültmesiyle başladı. Bazılarınız bunun ne olduğunu sorabilir. Her blokta havuza enjekte edilen ALPHA şu şekilde hesaplanır: ALPHA_in = TAO emisyonu / ALPHA fiyatı Buradaki sorun, eğer ALPHA fiyatı TAO emisyonlarından daha az olacaksa, o zaman ALPHA_in ALPHA blok emisyonunu (1 olan) aşacaktır. Örneğin: 1 / 0.5 = 2 ALFA. Bunu sınırlayacak/durduracak bir mekanizma olmasaydı, izin verilmesi gerekenden daha fazla ALPHA yaymak için ALPHA fiyatını ve TAO emisyonlarını manipüle etmeye çalışılabilirdi. Bu nedenle, ALPHA'yı maksimum değeri olan 1'e (mevcut ALPHA blok emisyonuna bağlı olarak) "küçültmemiz" gerekiyor. ALPHA'nın ölçeği küçültüldüğünde ne olur? Bakalım: - ALPHA fiyatı: 0.10 TAO - TAO emisyonları: 0.15 TAO (emisyonların %15'i) - ALPHA_in: 0,15 / 0,10 = 1,5 ALFA 👀 Bu, ALPHA blok emisyonunu aşıyor, bu nedenle ALPHA_in 1 olarak ayarlandı 1 ALPHA başına 0.15 TAO'luk bir enjeksiyonla sonuçlanır. Bu, ALPHA başına daha fazla TAO enjekte eder (1 ALPHA başına fiyat nötr 0,10 TAO'dan daha fazla) ve ALPHA fiyatını 0,10 -> 0,15 TAO'dan yukarı doğru iter. Başlangıçta, OTF bunu bu şekilde uygulamadı (testnet'te/lansman öncesi). TAO_in da "küçültülecekti" ve zincirden herhangi bir yukarı yönlü baskı olmayacaktı. Bu, ALPHA fiyatlarını "manipüle etmek" istememekle uyumluydu. O zaman TAO küçültme neden kaldırıldı? Tam olarak bilmiyoruz, ancak anladığım kadarıyla, TAO yarılanmasını geciktirmemek veya TAO blok emisyonunu etkilememek olabilirdi. ALPHA fiyatlarının toplamı 0,5 olsaydı, o zaman TAO blok emisyonu da olurdu (bu zaten bu anlamda bir yarılanma). Bu nedenle, TAO blok emisyonlarını her zaman 1'de tutmak için, TAO küçültme muhtemelen kaldırıldı ve zincirden gelen "satın alma baskısı" "doğdu". Bu ilk sürüm şimdi olduğundan farklı çalıştı, bu yüzden bunu da açıklığa kavuşturmak istiyorum. Bu ALPHA küçültme yalnızca ALPHA fiyatı TAO emisyonlarının altına düştüğünde tetikleneceğinden, TAO emisyonları bir yarılanma sırasında yarıya inerse, bu mekanizma daha sonraki bir zamanda "tetiklenir". Eski örneğe tekrar dönelim, ancak halving sonrası: - ALPHA fiyatı: 0.10 TAO - TAO emisyonları: 0.075 TAO (emisyonların %15'i) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA İlk yarılanmadan sonra, 0,75 ALPHA başına yalnızca 0,075 TAO enjekte ederdik, bu da ALPHA başına 0,10 TAO ile sonuçlanır. Dolayısıyla, bu durumda yukarı yönlü baskı henüz gerçekleşmeyecekti çünkü TAO emisyonları ALPHA fiyatının altına düştükten sonra artık ALPHA'yı küçültmeye gerek kalmayacaktı. NOT: ALPHA blok emisyonu, alt ağın ALPHA yarıya indirilmesine kadar 1'de kalır. Bu mekanizma her bir alt ağa ayrı ayrı baksa da, ALPHA fiyatlarının toplamı TAO emisyonlarının toplamının altına düşerse, bu mekanizmanın tetikleyeceği alt ağlar olacağını ve bu alt ağların ALPHA fiyatlarını tekrar TAO blok emisyonuna toplanana kadar yukarı iteceğini tahmin edebiliriz. TAO emisyonlarının yarıya ineceği göz önüne alındığında, mekanizmanın bu versiyonu da yarıya inecektir. İlk TAO yarılanmasından sonra, yalnızca ALPHA fiyatlarının toplamı 0,5'in, ardından 0,25'in altına düştüğünde ve bu şekilde devam ettiğinde gerçekleşir. Peki o zamandan beri ne değişti? OTF, şimdi "sübvansiyon" mekanizması olarak adlandırılan bu mekanizmayı revize etti. En büyük değişiklik, TAO yarılanmaları ile "yarıya inmemesi"dir. Bu, ne zaman olursa olsun, bir alt ağın ALPHA fiyatı TAO emisyonlarının yüzde oranının (TAO emisyonunun %X'i) altına düşerse, sübvanse edileceği anlamına gelir. Yine de bir alt ağ "sübvanse edildiğinde" ne olur? Daha önce olduğu gibi aynı örneği kullanalım: - ALPHA fiyatı: 0.10 TAO - TAO emisyonları: 0.075 TAO (emisyonların %15'i) - ALPHA_in: 0,075 / 0,10 = 0,75 ALFA İlk olarak, ALPHA_in TAO blok emisyonuna, yani 0,5 ALPHA'ya ayarlanır ve TAO emisyonu daha sonra ALPHA fiyatı * TAO blok emisyonuna (0,10 * 0,5) düşürülür. Bu, 0,5 ALPHA başına 0,05 TAO ile sonuçlanır. Yukarı yönlü basıncı Uniswap V3 uyumlu bir şekilde getirmek için zincir, TAO emisyonları ile varsayılan TAO emisyonları (0,075-0,05) arasındaki farka bakacak ve 0,025 TAO/blok karşılığında ALPHA satın alacak ve takastan elde edilen ALPHA geri dönüştürülecektir. Zincir bir alt ağı satın alma baskısı sağlarken/sübvanse ederken, bunun için kök satış baskısı etkin bir şekilde devre dışı bırakılır ve bunun yerine ALPHA geri dönüştürülür. Belki de ALPHA_in'nin, daha önce ALPHA blok emisyonu ile ölçeklendiği zamandan farklı olarak, TAO blok emisyonu ile ölçeklenmesi gerektiğini fark etmişsinizdir. Bu, yarılanma sonrası alt ağlardaki ALPHA_in enjekte edilen 0,5 ALPHA'nın ötesine geçemeyeceği anlamına gelir. NOT: Şu anda yarılanma sonrası sübvansiyonla ilgili bir hata olduğu göz önüne alındığında, bu durum değişebilir. Tüm bunlar göz önünde bulundurulduğunda, ALPHA fiyatlarının toplamı TAO emisyon yüzdesinin (toplam 1.0) altına düşerse, bu nedenle sübvansiyon, ALPHA fiyatlarının toplamı 1.0'ın altına düştüğünde her zaman "tetiklenir" ve önceki versiyonda olduğu gibi yakınsama noktasını kaybetmez. TAO yarılanmaları, zincirden gelen satın alma baskısı potansiyelini hala etkiliyor. Yukarıdaki örneğimizin yarılanma öncesi de aynı şekilde gerçekleşeceğini varsayalım, ALPHA fiyatı 0,10 TAO ve TAO emisyonları 0,15 (%15), burada ortaya çıkan satın alma baskısı (0,15-0,10) 0,05 TAO/blok olacaktır, yani yarılanma sonrası olacağının iki katı olacaktır. TAO blok emisyonu yarıya inerken, potansiyel satın alma baskısı da yarıya iner ve sonuçta nihai TAO yarılanmasında sıfır satın alma baskısı ile sonuçlanır. O zamana kadar zincir ihtiyaç duyulduğunda destek sağlamaya devam edecek, ancak her yarılanmada daha az destek sağlayacaktır. Harika, sonunda ilginç olduğunu söyleyeceğim kısma geldik: "ALPHA fiyatlarının toplamı 1.0'ın altına düşecek mi?" Kısa cevap: Bilmiyoruz... Uzun cevap: Olabilir ve bu muhtemelen bu mekanizmanın en büyük yanlış anlamalarından biridir. Bu mekanizma, ALPHA fiyatlarının toplamının 1.0'ın altına düşmeyeceğini garanti etmez. Yine de onu geri getirmek için destek sağlamaya/sağlamaya çalışır ve ALPHA fiyatları üzerindeki satış baskısına karşı koymaya yardımcı olur. Bunu açıklamaya yardımcı olmak için, nasıl görüneceğini göstermek için bir senaryo üzerinde oynayalım: - ALPHA fiyatı: 0.15 TAO - TAO emisyonları: 0.15 TAO (emisyonların %15'i) TAO emisyonlarında ALPHA fiyatı olan bir alt ağ ile başlıyoruz, her şey iyi görünüyor. NOT: Basitlik açısından, bu alt ağ için TAO emisyonlarının kabaca aynı kaldığını varsayıyoruz. Kaymayı da hesaba katmıyoruz. Bunu basitleştirilmiş bir örnek olarak görün. Bu senaryoda, piyasadan herhangi bir satın alma baskısı olmadığını ve madencilerin her dönemde (72 dakika) 361 ALPHA (tüm teşvikleri) sattığını varsayıyoruz. İlk 72 dakikadan sonra bu, ~54.15 TAO satış baskısı ile sonuçlanır ve ALPHA fiyatını yaklaşık %0.11 azaltarak 0.1498 TAO'ya düşürür (bu örnek için seçtiğim havuz rezervleri göz önüne alındığında). Zincirin sübvansiyonu şimdi tetiklenecek ve 0,00016 TAO/blok alımına neden olacaktır. Zincirden gelen satın alma baskısı tam olarak sabit kalmayacak olsa da, madencilerden bir sonraki "satış" gerçekleşene kadar 72 dakika boyunca tahmin yaparken basitlik için zincir ~0,058 TAO satın alma baskısı sağlayacaktır. Tüm rakamları gözden geçirmek zorunda kalmadan, zincirden gelen satın alma baskısının satış baskısından çok daha düşük olduğunu görebiliriz, bu nedenle ALPHA fiyatı, bu baskılar birbirini iptal edene kadar düşmeye devam edecektir. ALPHA fiyatının düşmesiyle iki şey olur: - TAO emisyonları ile ALPHA fiyatı arasındaki fark büyüdükçe satın alma baskısı güçlenir - ALPHA, düşen ALPHA fiyatından daha az TAO değerinde olduğu için satış baskısı zayıflar. TAO emisyonları 0,15 TAO'da kalırsa ve ALPHA fiyatı 0,075'e düşerse, baskılar birbirini iptal ederdi. (Tahmin edilen) satın alma baskısı ~27.075 TAO, satış baskısı da ~27.075 TAO olacaktır. Bu noktadan sonra, ALPHA fiyatı sürekli satış baskısını artırmadan daha fazla düşemezdi. Örneğin madenciler 72 dakikalık aralıklardan sadece biri için satış yapmayı bırakırsa, satın alma baskısı ALPHA fiyatını yukarı itecektir. Bu anlayış göz önüne alındığında, mevcut alt ağların ALPHA fiyatlarının böyle bir senaryoda nasıl davranabileceğini görmek için bazı simülasyonlar çalıştırdım. Bunlar, TAO yarılanmasına kadar ~ 6 aylık bir simülasyonun sonuçlarıydı (ALPHA fiyatlarının toplamı 0,74'tür): Bu grafiğin neyi gösterdiğini anlamak için önce açıklığa kavuşturmamız gerekiyor: - Her alt ağ/havuz, simülasyonun başlangıcından bu yana geçirdiği fiyat değişikliğine bağlı olarak rengiyle birlikte grafik üzerinde bir noktadır. - X ekseni, alt ağların her biri için ilk ALPHA fiyatını gösterir - Y ekseni, alt ağların her biri için başlangıç likiditesini gösterir (TAO * ALPHA = k) X/Y eksenlerinden 4 bölge oluşturulabilir: - Sol Üst: Yüksek Likidite, Düşük ALPHA fiyatı - Sağ Üst: Yüksek Likidite, Yüksek ALPHA fiyatı - Sol Alt: Düşük Likidite, Düşük ALPHA fiyatı - Sağ Alt: Düşük Likidite, Yüksek ALPHA fiyatı Bu sonuçlara göre, böyle bir durumda "en iyi performans gösteren" alt ağlar, en yüksek likiditeye ve en düşük ALPHA fiyatına (%18-20) sahip olanlar olacaktır. İkinci en iyi, yüksek likiditeye ve yüksek ALPHA fiyatına (%20-23) sahip alt ağlar olacaktır. "En kötü" alt ağlar, çok daha yüksek fiyat etkisi ve satış baskısının oynaklığı nedeniyle yüksek ALPHA fiyatına ve düşük likiditeye (%60-70) sahip olanlar olacaktır. Bu, ALPHA fiyatlarının toplamı daha da düşebilse de, derinlikleri ve dirençleri göz önüne alındığında genel olarak yüksek likiditeye sahip alt ağların en düşük fiyat değişimini yaşayanlar olacağını gösteriyor. "Eşit satış baskısı, eşit fiyat değişikliklerine neden olmaz." Uzun lafın kısası, sübvansiyon mekanizması mevcut olsa bile, yeterli satış baskısı olursa ALPHA fiyatlarının toplamı 1'in altına düşebilir. Zincirin satın alma baskısını sadece piyasadan gelen satış baskısıyla (zincirin kendisinden başka kimse satın almayan) göz önünde bulundurmamız gerektiği göz önüne alındığında, bunun olması muhtemel mi? Muhtemelen hayır, ama umarım bunun nasıl görünebileceğini göstermeye yardımcı olabilmişimdir ve sübvansiyon mekanizmasının nasıl çalıştığını açıklayabilmişimdir. Bir şeyi kaçırmış olmalı mıyım ya da potansiyel olarak bir hata yapmış olmalıydım. Yorumlarda kendimi düzeltmeyi çok isterim.