Amazon.com xStock Fiyatı

Web3 çiftçisi Frank tarafından yazıldı. Haziran ayının sonundan bu yana, Kripto endüstrisi, Robinhood, Kraken, vb.'nin art arda ABD hisse senedi ve ETF alım satım hizmetlerinin tokenize edilmiş versiyonlarını piyasaya sürmesi ve hatta bu tokenler için yüksek kaldıraçlı sözleşme ürünlerini piyasaya sürmesiyle "zincir üstü ABD hisse senedi"nde bir patlama başlattı. MyStonks, Backed Finance (xStocks) ve Robinhood Europe'a kadar hepsi, kullanıcıların ABD hisse senedi varlıklarını zincir üzerinde alıp satmasına olanak tanıyan "gerçek hisse senedi saklama + token eşleme" yöntemini kullanır - teorik olarak, kullanıcılar Tesla ve Apple hisse senetlerini bir aracı kurum aracılığıyla hesap açmadan veya sermaye eşiğini karşılamadan sadece bir kripto cüzdanı ile saat 3'te alıp satabilirler. Bununla birlikte, ilgili ürünlerin piyasaya sürülmesiyle birlikte, pinler, primler ve unanchoring ile ilgili haberler de defalarca bildirildi ve bunların arkasındaki likidite sorunları hızla su yüzüne çıktı: kullanıcılar bu tokenleri satın alabilseler de, karmaşık ticaret stratejileri oluşturmak şöyle dursun, riskleri verimli bir şekilde açığa satamaz ve riskten korunamazlar. ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu, esasen hala "sadece satın almanın" ilk aşamasında sıkışıp kalmış durumda. 1. "ABD hisse senetleri ≠ alım satım varlıkları" likidite ikilemi Bu "ABD hisse senedi tokenizasyonu" çılgınlığı dalgasının likidite ikilemini anlamak için öncelikle mevcut "gerçek hisse senedi saklama + haritalanmış ihraç" modelinin altında yatan tasarım mantığına nüfuz etmemiz gerekiyor. Bu model şu anda iki yola ayrılmıştır ve temel fark yalnızca ihraç uyumluluk niteliklerine sahip olup olmadığıdır: Birincisi, MyStonks'ın gerçek hisse senetlerinin 1:1 sabitlenmesini sağlamak için Fidelity ile işbirliği yaptığı ve xStocks'un Alpaca Securities LLC ve diğer şirketler aracılığıyla hisse satın aldığı ve bunları sakladığı, Backed Finance (xStocks) ve MyStonks tarafından temsil edilen "üçüncü taraf uyumlu ihraç + çoklu platform erişimi" modelidir; diğeri ise hisse senedi alımından zincir içi token ihracına kadar tüm süreci tamamlamak için kendi aracılık lisansına güvenen Robinhood tarzı lisanslı aracı kurum, kendi kendine işletilen kapalı döngüdür. Her iki yolun da ortak noktası, her iki ABD hisse senedi tokeninin de saf spot tutma varlıkları olarak kabul edilmesi ve kullanıcıların yapabileceği tek şeyin, yükselmek için onları satın almak ve elinde tutmak, böylece onları ölçeklenebilir bir finansal işlev katmanından yoksun ve aktif bir zincir içi ticaret ekosistemini desteklemeyi zorlaştıran "uyuyan varlıklar" haline getirmesidir. Ve her bir tokenin aslında bir hisse senedinin emanetinde tutulması gerektiğinden, zincir içi işlemler yalnızca token mülkiyetinin devridir ve ABD hisse senetlerinin spot fiyatını etkileyemez, bu da doğal olarak zincir içinde ve dışında "iki deri" sorununa yol açar. Örneğin, 3 Temmuz'da zincir üstü AMZNX (Amazon hisse senedi tokeni), gerçek hisse senedi fiyatı priminin 100 katından fazla olan 500 dolarlık bir satın alma emriyle 23.781 dolara yükseltildi. Bazı platformlar (MyStonks gibi) temettüleri airdrop şeklinde dağıtmaya çalışsa bile, çoğu platform, gerçek alım satım varlıklarından ziyade esasen sadece "zincir üstü pozisyon sertifikaları" olan oy hakları ve yeniden rehin verme kanalları açmaz ve "garantili metaliklik" yoktur. Örneğin, bir kullanıcı AAPLX, AMZNX, TSLA satın alırsa. M、CRCL. M'den sonra, ne borç vermek için teminat olarak ne de diğer varlıkların ticaretini yapmak için marj olarak kullanılamaz ve daha fazla likidite elde etmek için diğer DeFi protokollerine (ABD hisse senedi tokenleri ile teminatlı borç verme gibi) erişmek daha da zordur, bu da varlık kullanımının neredeyse sıfır olmasına neden olur. Objektif olarak konuşursak, son döngüde, Mirror ve Synthetix gibi projelerin başarısızlığı, ABD hisse senedi tokenlerinin akış senaryosunu etkinleştirmek için marj olarak kullanılamadığı, kripto ekosisteminin ticaret ağına entegre edilemediği, ihraç ne kadar uyumlu olursa olsun, saklama ne kadar mükemmel olursa olsun, yalnızca bir token kabuğu sağladığı ve likidite eksikliği bağlamında pratik değerin son derece sınırlı olduğu durumlarda fiyat haritalamanın tek başına yeterli olmadığını doğruladı. Bu açıdan bakıldığında, mevcut "ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu", yalnızca fiyatı zincire taşıma fiyatına ulaştı ve hala dijital sertifikaların ilk aşamasında ve henüz likiditeyi serbest bırakmak için gerçek bir "alınıp satılabilen finansal varlık" haline gelmedi, bu nedenle daha geniş bir yelpazede profesyonel tüccarları ve yüksek frekanslı fonları çekmek zordur. 2. Sübvansiyon teşvikleri veya "arbitraj kanalı" yaması Bu nedenle, tokenize edilmiş ABD hisse senetleri için zincir üstü likiditelerini derinleştirmek, sahiplerine daha pratik uygulama senaryoları ve pozisyon değeri sağlamak ve piyasaya girmek için daha profesyonel fonlar çekmek acildir. Web3'teki yaygın "likidite çekme teşviki" modeline ek olarak, mevcut piyasa tartışması, arbitraj yolunun verimliliğini optimize ederek likidite derinliğini artırmak için "zincir içi zincir dışı" arbitraj kanalını açmaya çalışıyor. 1. Likidite havuzlarını teşvik edin (ör. Ayna) Mirror Protocol tarafından temsil edilen "teşvik havuzu modeli", son turda ABD hisse senetlerini tokenize etmeye yönelik ana akım girişimdi ve mantığı, platform tokenleri (MIR gibi) çıkararak ticaret çiftlerine likidite sağlayan kullanıcıları ödüllendirmek, sübvansiyonlarla fon çekmeye çalışmaktı. Bununla birlikte, bu modelin ölümcül bir kusuru vardır, yani teşvik, token enflasyonuna dayanır ve sürdürülebilir bir ticaret ekosistemi oluşturamaz, sonuçta, kullanıcıların likidite madenciliğine katılmalarının temel motivasyonu, gerçek ticaret talebi değil, sübvansiyonlu tokenler elde etmektir. Daha da önemlisi, bu model hiçbir zaman "ABD hisse senedi tokenlerinin kendi başlarına likidite oluşturmasına izin vermeyi" amaçlamadı - kullanıcılar tarafından yatırılan ABD hisse senedi tokenleri ticaret çiftinin yalnızca bir parçasıdır ve diğer senaryolarda kullanılamaz ve varlıklar hala uykudadır. 2. Piyasa yapıcılar likiditeye hakimdir (ör. Destekli / xStocks) Backed Finance (xStocks), MyStonks, vb. tarafından benimsenen "piyasa yapıcı liderliğindeki model", uyumluluk kanalları aracılığıyla zincir içi ve zincir dışı arbitrajın önünü açmaya çalışır. Örneğin, xStocks, Interactive Brokers aracılığıyla karşılık gelen hisse senetlerini satın alır ve piyasa yapıcılar, zincir üstü token fiyatı spot fiyattan saptığında "tokenleri kullanarak→ hisse satarak veya "hisse senedi satın alarak→token basarak" fiyat farkını ortadan kaldırabilir. Örneğin, Interactive Brokers'ın geri alım süreci T+N uzlaşması gerektirir ve emanetçi varlık transferi genellikle gecikir. Bu modelde, ABD hisse senedi tokenleri, alım satıma aktif olarak katılabilen varlıklar yerine her zaman "arbitraj hedeflidir", bu da xStocks'taki çoğu alım satım çifti için düşük bir ortalama günlük alım satım hacmine neden olur ve fiyat çıpasının çözülmesi norm haline gelmiştir. AMZNX'in Temmuz ayında 100 kat prim elde edebilmesinin, ancak kimsenin arbitraj yapmamasının temel nedeni de budur. 3. Yüksek hızlı zincir dışı eşleştirme + zincir haritalama Ondo Finance ve diğerleri tarafından keşfedilen "zincir dışı eşleştirme + zincir haritalama" modeli, aslında Mystonks tarafından halihazırda benimsenen PFOF'a (Sipariş Akışı Ödeme Modeli) benzer. Bununla birlikte, bu modelin teknik ve süreç eşiği yüksektir ve geleneksel ABD hisse senedi işlem saatlerinin de zincir üzerindeki 7×24 saatlik işlem özellikleriyle eşleşmesi gerekir. Bu üç likidite çözümünün kendi avantajları vardır, ancak ister teşvik havuzları, ister piyasa yapıcılar veya zincir dışı eşleştirme olsun, aslında ABD hisse senedi tokenlerinin kendilerinin likidite "üretmesine" izin vermek yerine, likiditeyi "enjekte etmek" için dış güçleri kullanmayı varsayılan olarak kullanırlar. Geleneksel arbitraj çerçevesi olan "on-chain-off-chain" (zincir içi zincir dışı) çerçevesinden çıkmak ve zincir üstü yerel ortamda doğrudan kapalı bir işlem döngüsü oluşturmak mümkün mü? 3. ABD hisse senedi jetonlarını "canlı varlıklar" haline getirin Geleneksel ABD borsasında, bol likiditenin nedeni spotun kendisi değil, opsiyonlar ve vadeli işlemler gibi türev sistemler tarafından oluşturulan işlem derinliğidir - bu araçlar fiyat keşfi, risk yönetimi ve sermaye kaldıracı olmak üzere üç temel mekanizmayı destekler. Sadece sermaye verimliliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda uzun-kısa oyunlar, doğrusal olmayan fiyatlandırma ve çeşitlendirilmiş stratejiler yaratarak piyasa yapıcıları, yüksek frekanslı fonları ve kurumları girmeye devam etmeleri için çekerler ve sonuçta "aktif ticaret→ daha derin pazar → daha fazla kullanıcı" için pozitif bir döngü oluştururlar. Ne de olsa mevcut ABD hisse senedi tokenizasyon piyasası bu katmandan yoksundur, sonuçta TSLA. M, AMZNX ve diğer tokenler tutulabilir, ancak ne teminat kredisi olarak ne de piyasalar arası stratejiler oluşturmak şöyle dursun, diğer varlıkların ticaretini yapmak için marj olarak "kullanılamaz". Bu, Aave gibi protokoller yüz milyarlarca likiditeyi serbest bırakmak için "teminat verme" gibi işlevler verene kadar ödünç verilemediği, garanti edilemediği veya DeFi'ye katılamadığı DeFi Summer'dan önceki ETH'ye çok benzer. Kullanıcılar TSLA'yı kullanabilirse. M, BTC'yi açığa çıkarır ve ETH'nin trendine bahis yapmak için AMZNX'i kullanır, o zaman bu yatırılan varlıklar artık sadece "token kabukları" değil, kullanılan marj varlıklarıdır ve likidite doğal olarak bu gerçek ticaret ihtiyaçlarından büyüyecektir. MyStonks ve Fufuture, bu ay Tesla'nın hisse senedi tokeni TSLA'yı bu ay Base zincirinde ortaklaşa piyasaya sürdü. M/BTC endeks işlem çiftinin temel mekanizması, ABD hisse senedi tokenlerini "madeni para marjlı sürekli opsiyonlar" aracılığıyla gerçekten "alınıp satılabilen marj varlıkları" haline getirmektir. Örneğin, kullanıcıların TSLA'yı kullanmasına izin verme. BTC/ETH sürekli opsiyon ticaretine katılmak için marj olarak M ve Fufuture'ın ayrıca marj varlıkları olarak 200'den fazla tokenize ABD hisse senedi için desteği genişletmeyi planladığı bildiriliyor, böylece küçük sermayeli ABD hisse senedi tokenlerine sahip kullanıcılar bunu gelecekte BTC/ETH'nin yükselişi ve düşüşü üzerine bahis yapmak için marj olarak kullanabilirler (CRCL kullanmak gibi. Uzun BTC emirleri vermek için M teminatı), böylece ona gerçek ticaret ihtiyaçları enjekte eder. CEX'lerin merkezi sözleşme kısıtlamalarıyla karşılaştırıldığında, zincir üstü opsiyonlar "TSLA × BTC" ve "NVDA × ETH" gibi varlık çifti stratejilerini daha özgürce birleştirebilir. Kullanıcılar TSLA'yı ne zaman kullanabilir? M、NVDA. M, BTC ve ETH'nin sürekli opsiyon stratejisine marj olarak katılıyor ve alım satım talebi doğal olarak piyasa yapıcıları, yüksek frekanslı tüccarları ve arbitrajcıları çekecek ve "aktif alım satım→ daha fazla kullanıcı → derinlemesine iyileştirme" şeklinde pozitif bir döngü oluşturacaktır. İlginç bir şekilde, Fufuture'in "madeni para marjlı sürekli opsiyon" mekanizması sadece bir ticaret yapısı değil, aynı zamanda doğal olarak, özellikle derin bir piyasa oluşturmanın ilk aşamalarında ABD hisse senedi tokenlerinin değerini etkinleştirme yeteneğine sahiptir ve doğrudan tezgah üstü piyasa yapıcılığı ve likidite rehberlik aracı olarak kullanılabilir. Proje TSLA'yı entegre edebilir. M、NVDA. M ve diğer tokenize edilmiş ABD hisse senetleri, ilk tohum varlıkları olarak likidite havuzuna enjekte edilir ve bir "ana havuz + sigorta havuzu" oluşturulur, bu temelde, sahipler ayrıca ABD hisse senedi tokenlerini likidite havuzuna yatırabilir, satıcının riskinin bir kısmını üstlenebilir ve ticaret kullanıcıları tarafından ödenen primleri kazanabilir, bu da yeni bir "madeni para tabanlı katma değerli yol" oluşturmaya eşdeğerdir. Örneğin, bir kullanıcının Tesla hissesinde uzun süredir yükseliş beklentisi içinde olduğunu ve zincir üzerinde TSLA satın aldığını varsayalım. M, geleneksel yolda, onun seçimi sadece: beklemeye ve yükselişi beklemeye devam edin; veya CEX/DEX'te takas edin; Ama şimdi daha fazla oynayabilir: Satıcı olarak prim kazanın: TSLA'yı aktarın. M, likidite havuzlarına para yatırır ve yükselişi beklerken prim geliri elde eder; Likiditeyi serbest bırakmak için alıcı olun: TSLA koyun. M, kripto piyasası dalgalanmaları üzerine bahis oynayarak marj olarak BTC ve ETH'nin varlıklar arası opsiyon ticaretine katılır; Portföy stratejisi: pozisyonun bir kısmı piyasa yapıcılığıdır ve diğer kısmı iki yönlü bir getiri yolu elde etmek ve varlık kullanımının verimliliğini artırmak için işleme kısmen katılır; Bu mekanizma altında, ABD hisse senedi tokenleri artık izole edilmiş varlıklar değildir, ancak zincir üstü ticaret ekosistemine gerçekten entegre edilir ve yeniden kullanılır, bu da "varlık ihracı → likidite inşası → türev ticareti kapalı döngüsü" nin tam yolunu açar. Tabii ki, farklı yollar hala keşif aşamasındadır ve bu makale olasılıklardan yalnızca birini araştırıyor. Sonunda yazılı MyStonks, Backed Finance'ten (xStocks) Robinhood Europe'a kadar bu gerçek hisse senedi saklama modelleri turu, ABD hisse senetlerinin tokenleştirilmesinin, "ihraç edilip edilemeyeceği" sorusunu tamamen çözdüğü anlamına geliyor. Ama aynı zamanda yeni döngüdeki rekabetin aslında "kullanılıp kullanılamayacağı" bağlantısına geldiğini de gösteriyor - gerçek ticaret talebi nasıl oluşturulur? Strateji inşası ve sermayenin yeniden kullanımı nasıl çekilir? ABD hisse senedi varlıklarının zincir üzerinde gerçekten canlanması nasıl sağlanır? Bu artık piyasaya daha fazla aracı kurumun girmesine değil, zincirdeki ürün yapısının iyileştirilmesine bağlıdır - yalnızca kullanıcılar serbestçe uzun ve kısa gidebildiğinde, risk portföyleri oluşturabildiğinde ve varlıklar arası pozisyonları birleştirebildiğinde, "tokenize edilmiş ABD hisse senetleri" tam bir finansal canlılığa sahip olabilir. Objektif olarak konuşursak, likiditenin özü fon birikimi değil, talep eşleştirmesidir ve zincir "TSLA seçenekleriyle BTC dalgalanmalarından korunmayı" serbestçe gerçekleştirebildiğinde, ABD hisse senedi tokenizasyonunun likidite ikilemi çözülebilir.

Haziran ayının sonundan bu yana, Kripto endüstrisi, Robinhood, Kraken, vb.'nin art arda ABD hisse senedi ve ETF alım satım hizmetlerinin tokenize edilmiş versiyonlarını piyasaya sürmesi ve hatta bu tokenler için yüksek kaldıraçlı sözleşme ürünlerini piyasaya sürmesiyle "zincir üstü ABD hisse senedi"nde bir patlama başlattı. MyStonks, Backed Finance (xStocks) ve Robinhood Europe'a kadar hepsi, kullanıcıların ABD hisse senedi varlıklarını zincir üzerinde alıp satmasına olanak tanıyan "gerçek hisse senedi saklama + token eşleme" yöntemini kullanır - teorik olarak, kullanıcılar Tesla ve Apple hisse senetlerini bir aracı kurum aracılığıyla hesap açmadan veya sermaye eşiğini karşılamadan sadece bir kripto cüzdanı ile saat 3'te alıp satabilirler. Bununla birlikte, ilgili ürünlerin piyasaya sürülmesiyle birlikte, pinler, primler ve unanchoring ile ilgili haberler de defalarca bildirildi ve bunların arkasındaki likidite sorunları hızla su yüzüne çıktı: kullanıcılar bu tokenleri satın alabilseler de, karmaşık ticaret stratejileri oluşturmak şöyle dursun, riskleri verimli bir şekilde açığa satamaz ve riskten korunamazlar. ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu, esasen hala "sadece satın almanın" ilk aşamasında sıkışıp kalmış durumda. 1. "ABD hisse senetleri ≠ alım satım varlıkları" likidite ikilemi Bu "ABD hisse senedi tokenizasyonu" çılgınlığı dalgasının likidite ikilemini anlamak için öncelikle mevcut "gerçek hisse senedi saklama + haritalanmış ihraç" modelinin altında yatan tasarım mantığına nüfuz etmemiz gerekiyor. Bu model şu anda iki yola ayrılmıştır ve temel fark yalnızca ihraç uyumluluk niteliklerine sahip olup olmadığıdır: Birincisi, MyStonks'ın gerçek hisse senetlerinin 1:1 oranında sabitlenmesini sağlamak için Fidelity ile işbirliği yaptığı ve xStocks'un Alpaca Securities LLC ve diğerleri aracılığıyla hisse satın aldığı Backed Finance (xStocks) ve MyStonks tarafından temsil edilen "üçüncü taraf uyumlu ihraç + çoklu platform erişimi" modelidir. diğeri ise hisse senedi alımından zincir içi token ihracına kadar tüm süreci tamamlamak için kendi aracılık lisansına güvenen Robinhood tarzı lisanslı aracı kurum, kendi kendine işletilen kapalı döngüdür. Her iki yolun da ortak noktası, her iki ABD hisse senedi tokeninin de saf spot tutma varlıkları olarak kabul edilmesi ve kullanıcıların yapabileceği tek şeyin, yükselmek için onları satın almak ve elinde tutmak, böylece onları ölçeklenebilir bir finansal işlev katmanından yoksun ve aktif bir zincir içi ticaret ekosistemini desteklemeyi zorlaştıran "uyuyan varlıklar" haline getirmesidir. Ve her bir tokenin aslında bir hisse senedinin emanetinde tutulması gerektiğinden, zincir içi işlemler yalnızca token mülkiyetinin devridir ve ABD hisse senetlerinin spot fiyatını etkileyemez, bu da doğal olarak zincir içinde ve dışında "iki deri" sorununa yol açar. Örneğin, 3 Temmuz'da zincir üstü AMZNX (Amazon hisse senedi tokeni), gerçek hisse senedi fiyatı priminin 100 katından fazla olan 500 dolarlık bir satın alma emriyle 23.781 dolara yükseltildi. Bazı platformlar (MyStonks gibi) temettüleri airdrop şeklinde dağıtmaya çalışsa bile, çoğu platform, gerçek alım satım varlıklarından ziyade esasen sadece "zincir üstü pozisyon sertifikaları" olan oy hakları ve yeniden rehin verme kanalları açmaz ve "garantili metaliklik" yoktur. Örneğin, bir kullanıcı AAPLX, AMZNX, TSLA satın alırsa. M、CRCL. M'den sonra, ne borç vermek için teminat olarak ne de diğer varlıkların ticaretini yapmak için marj olarak kullanılamaz ve daha fazla likidite elde etmek için diğer DeFi protokollerine (ABD hisse senedi tokenleri ile teminatlı borç verme gibi) erişmek daha da zordur, bu da varlık kullanımının neredeyse sıfır olmasına neden olur. Objektif olarak konuşursak, son döngüde, Mirror ve Synthetix gibi projelerin başarısızlığı, ABD hisse senedi tokenlerinin akış senaryosunu etkinleştirmek için marj olarak kullanılamadığı, kripto ekosisteminin ticaret ağına entegre edilemediği, ihraç ne kadar uyumlu olursa olsun, saklama ne kadar mükemmel olursa olsun, yalnızca bir token kabuğu sağladığı ve likidite eksikliği bağlamında pratik değerin son derece sınırlı olduğu durumlarda fiyat haritalamanın tek başına yeterli olmadığını doğruladı. Bu açıdan bakıldığında, mevcut "ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu", yalnızca fiyatı zincire taşıma fiyatına ulaştı ve hala dijital sertifikaların ilk aşamasında ve henüz likiditeyi serbest bırakmak için gerçek bir "alınıp satılabilen finansal varlık" haline gelmedi, bu nedenle daha geniş bir yelpazede profesyonel tüccarları ve yüksek frekanslı fonları çekmek zordur. 2. Sübvansiyon teşvikleri veya "arbitraj kanalı" yaması Bu nedenle, tokenize edilmiş ABD hisse senetleri için zincir üstü likiditelerini derinleştirmek, sahiplerine daha pratik uygulama senaryoları ve pozisyon değeri sağlamak ve piyasaya girmek için daha profesyonel fonlar çekmek acildir. Web3'teki yaygın "likidite çekme teşviki" modeline ek olarak, mevcut piyasa tartışması, arbitraj yolunun verimliliğini optimize ederek likidite derinliğini artırmak için "zincir içi zincir dışı" arbitraj kanalını açmaya çalışıyor. 1. Likidite havuzlarını teşvik edin (ör. Ayna) Mirror Protocol tarafından temsil edilen "teşvik havuzu modeli", son turda ABD hisse senetlerini tokenize etmeye yönelik ana akım girişimdi ve mantığı, platform tokenleri (MIR gibi) çıkararak ticaret çiftlerine likidite sağlayan kullanıcıları ödüllendirmek, sübvansiyonlarla fon çekmeye çalışmaktı. Bununla birlikte, bu modelin ölümcül bir kusuru vardır, yani teşvik, token enflasyonuna dayanır ve sürdürülebilir bir ticaret ekosistemi oluşturamaz, sonuçta, kullanıcıların likidite madenciliğine katılmalarının temel motivasyonu, gerçek ticaret talebi değil, sübvansiyonlu tokenler elde etmektir. Daha da önemlisi, bu model hiçbir zaman "ABD hisse senedi tokenlerinin kendi başlarına likidite oluşturmasına izin vermeyi" amaçlamadı - kullanıcılar tarafından yatırılan ABD hisse senedi tokenleri ticaret çiftinin yalnızca bir parçasıdır ve diğer senaryolarda kullanılamaz ve varlıklar hala uykudadır. 2. Piyasa yapıcılar likiditeye hakimdir (ör. Destekli / xStocks) Backed Finance (xStocks), MyStonks, vb. tarafından benimsenen "piyasa yapıcı liderliğindeki model", uyumluluk kanalları aracılığıyla zincir içi ve zincir dışı arbitrajın önünü açmaya çalışır. Örneğin, xStocks, Interactive Brokers aracılığıyla karşılık gelen hisse senetlerini satın alır ve piyasa yapıcılar, zincir üstü token fiyatı spot fiyattan saptığında "tokenleri kullanarak→ hisse satarak veya "hisse senedi satın alarak→token basarak" fiyat farkını ortadan kaldırabilir. Örneğin, Interactive Brokers'ın geri alım süreci T+N uzlaşması gerektirir ve emanetçi varlık transferi genellikle gecikir. Bu modelde, ABD hisse senedi tokenleri, alım satıma aktif olarak katılabilen varlıklar yerine her zaman "arbitraj hedeflidir", bu da xStocks'taki çoğu alım satım çifti için düşük bir ortalama günlük alım satım hacmine neden olur ve fiyat çıpasının çözülmesi norm haline gelmiştir. AMZNX'in Temmuz ayında 100 kat prim elde edebilmesinin, ancak kimsenin arbitraj yapmamasının temel nedeni de budur. 3. Yüksek hızlı zincir dışı eşleştirme + zincir haritalama Ondo Finance ve diğerleri tarafından keşfedilen "zincir dışı eşleştirme + zincir haritalama" modeli, aslında Mystonks tarafından halihazırda benimsenen PFOF'a (Sipariş Akışı Ödeme Modeli) benzer. Bununla birlikte, bu modelin teknik ve süreç eşiği yüksektir ve geleneksel ABD hisse senedi alım satım süresinin de zincirdeki 7×'lik 24 saatlik işlem özellikleriyle eşleşmesi gerekir. Bu üç likidite çözümünün kendi avantajları vardır, ancak ister teşvik havuzları, ister piyasa yapıcılar veya zincir dışı eşleştirme olsun, aslında ABD hisse senedi tokenlerinin kendilerinin likidite "üretmesine" izin vermek yerine, likiditeyi "enjekte etmek" için dış güçleri kullanmayı varsayılan olarak kullanırlar. Geleneksel arbitraj çerçevesi olan "on-chain-off-chain" (zincir içi zincir dışı) çerçevesinden çıkmak ve zincir üstü yerel ortamda doğrudan kapalı bir işlem döngüsü oluşturmak mümkün mü? 3. ABD hisse senedi jetonlarını "canlı varlıklar" haline getirin Geleneksel ABD borsasında, bol likiditenin nedeni spotun kendisi değil, opsiyonlar ve vadeli işlemler gibi türev sistemler tarafından oluşturulan işlem derinliğidir - bu araçlar fiyat keşfi, risk yönetimi ve sermaye kaldıracı olmak üzere üç temel mekanizmayı destekler. Sadece sermaye verimliliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda uzun-kısa oyunlar, doğrusal olmayan fiyatlandırma ve çeşitlendirilmiş stratejiler yaratarak piyasa yapıcıları, yüksek frekanslı fonları ve kurumları girmeye devam etmeleri için çekerler ve sonuçta "aktif ticaret→ daha derin pazar → daha fazla kullanıcı" için pozitif bir döngü oluştururlar. Ne de olsa mevcut ABD hisse senedi tokenizasyon piyasası bu katmandan yoksundur, sonuçta TSLA. M, AMZNX ve diğer tokenler tutulabilir, ancak ne teminat kredisi olarak ne de piyasalar arası stratejiler oluşturmak şöyle dursun, diğer varlıkların ticaretini yapmak için marj olarak "kullanılamaz". Bu, Aave gibi protokoller yüz milyarlarca likiditeyi serbest bırakmak için "teminat verme" gibi işlevler verene kadar ödünç verilemediği, garanti edilemediği veya DeFi'ye katılamadığı DeFi Summer'dan önceki ETH'ye çok benzer. Kullanıcılar TSLA'yı kullanabilirse. M, BTC'yi açığa çıkarır ve ETH'nin trendine bahis yapmak için AMZNX'i kullanır, o zaman bu yatırılan varlıklar artık sadece "token kabukları" değil, kullanılan marj varlıklarıdır ve likidite doğal olarak bu gerçek ticaret ihtiyaçlarından büyüyecektir. MyStonks ve Fufuture, bu ay Tesla'nın hisse senedi tokeni TSLA'yı bu ay Base zincirinde ortaklaşa piyasaya sürdü. M/BTC endeks işlem çiftinin temel mekanizması, ABD hisse senedi tokenlerini "madeni para marjlı sürekli opsiyonlar" aracılığıyla gerçekten "alınıp satılabilen marj varlıkları" haline getirmektir. Örneğin, kullanıcıların TSLA'yı kullanmasına izin verme. BTC/ETH sürekli opsiyon ticaretine katılmak için marj olarak M ve Fufuture'ın ayrıca marj varlıkları olarak 200'den fazla tokenize ABD hisse senedi için desteği genişletmeyi planladığı bildiriliyor, böylece küçük sermayeli ABD hisse senedi tokenlerine sahip kullanıcılar bunu gelecekte BTC/ETH'nin yükselişi ve düşüşü üzerine bahis yapmak için marj olarak kullanabilirler (CRCL kullanmak gibi. Uzun BTC emirleri vermek için M teminatı), böylece ona gerçek ticaret ihtiyaçları enjekte eder. CEX'lerin merkezi sözleşme kısıtlamalarıyla karşılaştırıldığında, zincir üstü opsiyonlar "TSLA × BTC" ve "NVDA × ETH" gibi varlık çifti stratejilerini daha özgürce birleştirebilir. Kullanıcılar TSLA'yı ne zaman kullanabilir? M、NVDA. M, BTC ve ETH'nin sürekli opsiyon stratejisine marj olarak katılıyor ve alım satım talebi doğal olarak piyasa yapıcıları, yüksek frekanslı tüccarları ve arbitrajcıları çekecek ve "aktif alım satım→ daha fazla kullanıcı → derinlemesine iyileştirme" şeklinde pozitif bir döngü oluşturacaktır. İlginç bir şekilde, Fufuture'in "madeni para marjlı sürekli opsiyon" mekanizması sadece bir ticaret yapısı değil, aynı zamanda doğal olarak, özellikle derin bir piyasa oluşturmanın ilk aşamalarında ABD hisse senedi tokenlerinin değerini etkinleştirme yeteneğine sahiptir ve doğrudan tezgah üstü piyasa yapıcılığı ve likidite rehberlik aracı olarak kullanılabilir. Proje TSLA'yı entegre edebilir. M、NVDA. M ve diğer tokenize edilmiş ABD hisse senetleri, ilk tohum varlıkları olarak likidite havuzuna enjekte edilir ve bir "ana havuz + sigorta havuzu" oluşturulur, bu temelde, sahipler ayrıca ABD hisse senedi tokenlerini likidite havuzuna yatırabilir, satıcının riskinin bir kısmını üstlenebilir ve ticaret kullanıcıları tarafından ödenen primleri kazanabilir, bu da yeni bir "madeni para tabanlı katma değerli yol" oluşturmaya eşdeğerdir. Örneğin, bir kullanıcının Tesla hissesinde uzun süredir yükseliş beklentisi içinde olduğunu ve zincir üzerinde TSLA satın aldığını varsayalım. M, geleneksel yolda, onun seçimi sadece: beklemeye ve yükselişi beklemeye devam edin; veya CEX/DEX'te takas edin; Ama şimdi daha fazla oynayabilir: Satıcı olarak prim kazanın: TSLA'yı aktarın. M, likidite havuzlarına para yatırır ve yükselişi beklerken prim geliri elde eder; Likiditeyi serbest bırakmak için alıcı olun: TSLA koyun. M, kripto piyasası dalgalanmaları üzerine bahis oynayarak marj olarak BTC ve ETH'nin varlıklar arası opsiyon ticaretine katılır; Portföy stratejisi: pozisyonun bir kısmı piyasa yapıcılığıdır ve diğer kısmı iki yönlü bir getiri yolu elde etmek ve varlık kullanımının verimliliğini artırmak için işleme kısmen katılır; Bu mekanizma altında, ABD hisse senedi tokenleri artık izole edilmiş varlıklar değildir, ancak zincir üstü ticaret ekosistemine gerçekten entegre edilir ve yeniden kullanılır, bu da "varlık ihracı → likidite inşası → türev ticareti kapalı döngüsü" nin tam yolunu açar. Tabii ki, farklı yollar hala keşif aşamasındadır ve bu makale olasılıklardan yalnızca birini araştırıyor. Sonunda yazılı MyStonks, Backed Finance'ten (xStocks) Robinhood Europe'a kadar bu gerçek hisse senedi saklama modelleri turu, ABD hisse senetlerinin tokenleştirilmesinin, "ihraç edilip edilemeyeceği" sorusunu tamamen çözdüğü anlamına geliyor. Ama aynı zamanda yeni döngüdeki rekabetin aslında "kullanılıp kullanılamayacağı" bağlantısına geldiğini de gösteriyor - gerçek ticaret talebi nasıl oluşturulur? Strateji inşası ve sermayenin yeniden kullanımı nasıl çekilir? ABD hisse senedi varlıklarının zincir üzerinde gerçekten canlanması nasıl sağlanır? Bu artık piyasaya daha fazla aracı kurumun girmesine değil, zincirdeki ürün yapısının iyileştirilmesine bağlıdır - yalnızca kullanıcılar serbestçe uzun ve kısa gidebildiğinde, risk portföyleri oluşturabildiğinde ve varlıklar arası pozisyonları birleştirebildiğinde, "tokenize edilmiş ABD hisse senetleri" tam bir finansal canlılığa sahip olabilir. Objektif olarak konuşursak, likiditenin özü fon birikimi değil, talep eşleştirmesidir ve zincir "TSLA seçenekleriyle BTC dalgalanmalarından korunmayı" serbestçe gerçekleştirebildiğinde, ABD hisse senedi tokenizasyonunun likidite ikilemi çözülebilir.