Pendle, yeni platformu Boros'u piyasaya sürdü: sürekli sözleşmelerin fonlama oranını hedefleyen yeni bir türev ürün parkuru

Lex, ChainCatcher

tarafından 6 Ağustos 2025'te DeFi getiri piyasasında lider konumda olan Pendle ekibi, iş alanını yepyeni bir alana genişletti. Arbitrum'da Boros adlı bir platformu resmi olarak başlattılar ve temel işlevi tek bir işleve sahipti: sürekli sözleşmelerdeki belirsiz fonlama oranını standartlaştırılmış, takas edilebilir bir zincir üstü varlığa dönüştürmek.

Günlük işlem hacmi genellikle 100 milyar doları aşan sürekli sözleşme piyasası için fonlama oranı, uzun ve kısa güçleri dengelemek için kilit bir mekanizmadır, ancak yüksek oynaklığı aynı zamanda tüccarlar, piyasa yapıcılar ve Ethena gibi riskten korunma stratejilerine dayanan protokoller için önemli bir riske maruz kalma yaratır.

Boros, uzun süredir devam eden bu sorunlu noktayı çözmek için doğdu ve piyasa katılımcılarının fonlama oranlarının gelecekteki yönü hakkında korunma veya spekülasyon yapmaları için özel bir alan sağladı. Bu yenilikçi hamle, yalnızca Pendle'ın toplam kilitli değerini (TVL) 8 milyar doların üzerine çıkarmakla kalmadı, aynı zamanda yerel tokeni $PENDLE'in fiyatını da artırdı.

Boros'un Temel Mekanizması: Fonlama Oranlarının Evcilleştirilmesi

Sürekli sözleşmeli işlemlerde fonlama oranı, uzun ve kısa güçleri dengelemek için kilit bir mekanizmadır, ancak yüksek oynaklığı aynı zamanda trader'lar için önemli risklere maruz kalma anlamına gelir. Boros'un temel hedefi bu belirsizliğe bir çözüm sunmaktır.

Bu, gelecekteki fonlama oranı getirilerini Getiri Birimlerine (YU'lar) tokenize ederek elde edilir. Bu tasarım, geleneksel finanstaki faiz oranı takaslarına benzer ve her iki tarafın da gelecekteki oran hareketlerine bahis oynamasına olanak tanır:

Uzun YU: Gelecekteki gerçek dalgalı fonlama oranı getirisi karşılığında sabit bir piyasa fiyatlı Zımni APR ödeyin. Fonlama oranının yükselmesinin beklendiği senaryolar için uygundur.

Kısa YU: Gelecekteki değişken oranları ödeme yükümlülüğünü üstlenirken sabit bir yıllık oran alır. Fonlama oranının düşeceğine dair riskten korunma veya bahis yapmak için uygundur.

Boros başlangıçta Binance'in BTC-USDT ve ETH-USDT kalıcı sözleşmelerini destekliyor ve gelecekte SOL ve BNB gibi varlıkların yanı sıra Hyperliquid ve Bybit gibi platformlara da genişleyecek. Tüm işlem süreci, Arbitrum'daki tam zincir emir defterinde tamamlanarak şeffaflık ve ademi merkeziyetçilik sağlanır.

Kayda değer olan, Boros tarafından sunulan sermaye verimliliğidir. Resmi bilgilere göre platform, 1000 kata kadar teorik sermaye verimliliğini destekleyerek kullanıcıların daha küçük teminatlarla büyük pozisyonlar için fonlama oranı riskinden korunmalarına olanak tanıyor. Bu, delta nötr stratejiler uygulayan ve büyük varlık boyutlarını yöneten Ethena gibi protokoller için önemli bir fayda değerine sahiptir.

Stratejik hususlar: Boros neden bağımsız olarak başlatılmalı?

Pendle'ın mevcut V2 çerçevesini yinelemek yerine Boros için bağımsız bir platform oluşturmayı seçmesi, net stratejik planlamasını yansıtıyor.

Pendle V2, nispeten öngörülebilir bir getiri ortamına daha uyumlu bir mekanizma ile zincir üstü yerel getiriyi işlemek için tasarlanmıştır. Sürekli sözleşmelerin fonlama oranı, merkezi borsalardaki (CEX'ler) şiddetli uzun-kısa oyunundan türetilir ve oynaklığı, sıklığı ve risk özellikleri zincir üstü getirilerden tamamen farklıdır.

Pendle, sıfırdan başlayarak şunları yapabilir:

Risk yönetimini özelleştirin: Risk kontrol modellerini ve takas motorlarını yüksek frekanslı, yüksek volatiliteli fonlama oranı işlemleri için uyarlayın.
Sistem Risklerini İzole Edin: Zincir dışı türevlerin potansiyel risklerini doğrudan olgun V2 ekosistemine dahil etmekten kaçının.
Odaklanmış Likidite Oluşturun: Belirli fonlama oranı varlığı etrafında bağımsız likidite havuzları ve piyasa derinliği oluşturun.

Bu karar, Pendle'ın daha kapsamlı bir getiri ticareti ekosistemi oluşturmak amacıyla işini "spot getiri"den "vadeli işlemleri fonlama"ya genişletmesinde önemli bir adımdır.

Fırsatlar ve Zorluklar

Boros'un lansmanına ilk piyasa tepkisi güçlüydü, Pozisyon Limiti (OI) hızlı bir şekilde dolduruldu ve birden çok kez yükseltildi, bu da böyle bir araca olan gerçek talebi gösterdi.

En büyük fırsatı, negatif fonlama oranlarının olduğu dönemlerde sistemik riski etkin bir şekilde yönetmek için Ethena'nın USDe'si gibi piyasanın büyük Delta-Nötr stratejileri için çok ihtiyaç duyulan bir riskten korunma aracı sağlamasıdır.

Bununla birlikte, yeni mekanizma aynı zamanda zorluklarla da karşı karşıyadır. Birincisi, aşırı piyasa koşullarında zincir tasfiyesi riskiyle karşı karşıya kalabilecek oracle fiyat beslemesine ve yerleşik kaldıraca dayanan sistemik risktir. İkincisi piyasa rekabeti, Boros fonlama oranı türevlerinde bir adım önde olmasına rağmen, yine de dYdX ve Hyperliquid gibi olgun türev platformlarından gelen potansiyel rekabetle yüzleşmesi gerekiyor.

Gelecekte, Boros'un başarısı risk yönetiminin sağlamlığına, likiditenin devam eden büyümesine ve DeFi ekosistemindeki diğer protokollerle entegrasyonun derinliğine bağlı olacaktır.

Sonunda yazılmış: Türev piyasası için yeni sinyaller

Boros'un piyasaya sürülmesi, DeFi türev piyasasının evrimi için önemli bir sinyal olarak görülebilir. Birincisi, piyasadaki inovasyonun odak noktası, temel sürekli sözleşmelerden daha rafine "ikinci dereceden türevlere" kayıyor. Fonlama oranları ve oynaklık gibi temel unsurların yapısökümü ve yeniden paketlenmesi yeni bir sınır haline geliyor.

İkinci olarak, türevler yolunda daha net bir fonksiyonel farklılaşma olabilir. Gelecekteki piyasa, tek elden hizmetler sunan kapsamlı platformların ve Boros gibi belirli riskten korunma araçlarına odaklanan özel platformların bir kombinasyonundan oluşabilir.

Son olarak, yeni altyapı ihtiyacı ortaya çıkıyor. Fonlama oranı ticareti olgunlaştıkça, arbitraj, likidite ve yapılandırılmış ürünler için etrafındaki araçlar ve hizmetler, DeFi ekosistemindeki bir sonraki değer büyüme noktası haline gelebilir.

(Bu makale sadece referans amaçlıdır ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez)

ChainCatcher'ın işe alım pozisyonları hakkında bilgi edinmek için tıklayın

6,36 B

Bu sayfadaki içerik üçüncü taraflarca sağlanmaktadır. Aksi belirtilmediği sürece, atıfta bulunulan makaleler OKX TR tarafından kaleme alınmamıştır ve OKX TR, bu materyaller üzerinde herhangi bir telif hakkı talebinde bulunmaz. İçerik, yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmıştır ve OKX TR’nin görüşlerini yansıtmaz. Ayrıca, sunulan içerikler herhangi bir konuya ilişkin onay niteliği taşımaz ve yatırım tavsiyesi veya herhangi bir dijital varlığın alınıp satılmasına yönelik davet olarak değerlendirilmemelidir. Özetler ya da diğer bilgileri sağlamak için üretken yapay zekânın kullanıldığı durumlarda, bu tür yapay zekâ tarafından oluşturulan içerik yanlış veya tutarsız olabilir. Daha fazla ayrıntı ve bilgi için lütfen bağlantıda sunulan makaleyi okuyun. OKX TR, üçüncü taraf sitelerde barındırılan içeriklerden sorumlu değildir. Sabit coinler ve NFT’ler dâhil olmak üzere dijital varlıkları tutmak, yüksek derecede risk içerir ve bu tür varlık fiyatlarında büyük ölçüde dalgalanma yaşanabilir. Dijital varlıkları alıp satmanın veya tutmanın sizin için uygun olup olmadığını finansal durumunuz ışığında dikkatlice değerlendirmelisiniz.