Kripto ETF'lerinin "Normandiya Anı": Yeni SEC Düzenlemeleri Staking Getirilerini Kabul Ediyor, Coinbase En Büyük Kazanan Olarak Ortaya Çıkıyor

Yazan: Luke, Mars Finans

Ocak 2024'te Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması, kripto varlıklarının geleneksel finansal kaleye girmesi için başarılı bir "sahil inişi" oldu. Bununla birlikte, gerçek "Normandiya anı" - savaşın gelecekteki durumunu belirleyecek ve bir kuruluş ve büyük ölçekli oluşturacak "ana gücün" inişi, son zamanlarda görünüşte mülayim bir düzenleyici belge ile sessizce açılıyor.

Son zamanlarda, Cboe BZX borsası ve Nasdaq tarafından sunulan kural değişikliği önerileri (SR-CboeBZX-2025-104, vb.), altcoinler için "evrensel listeleme standardı" hızlı bir şerit oluşturmaya çalışıyor. Bu küçük çaplı bir takviye değil, dikkatlice planlanmış bir "kurumsallaşmış iniş" tir. Temel taktikleri ikidir: biri, takip birliklerinin (altcoin ETF'leri) sürekli olarak girmesine izin vermek için standartlaştırılmış bir otoyol açmaktır; İkincisi, cephaneliğe sessizce "yeni bir silah" eklendi - gözetim tarafından "kabul edilen" bahis getirileri.

Finansal değişimin bu muhteşem tablosunda, "iniş sahası"nın coğrafi konumuna ve "lojistik tedarik hattı"nın kontrolörlerine daha yakından baktığımızda karşımıza bir isim çıkıyor: Coinbase. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük kripto borsası, benzersiz ekosistem avantajlarına sahip bu yeni düzenlemeler dizisi tarafından istemeden "en büyük kazanan" tahtına itiliyor.

Duruma göre onaydan otoyollara kadar

Önceden, herhangi bir kripto ETF'sinin doğuşu, SEC'in belirsizliklerle dolu uzun ve titiz "duruma göre onayından" geçmek zorundaydı. Yeni "Evrensel Listeleme Standardı" bir oyun değiştiricidir ve özünde: herhangi bir kripto varlığı, vadeli işlem sözleşmesi altı ay boyunca CFTC tarafından düzenlenen bir piyasada (CME veya Coinbase türev borsası gibi) istikrarlı bir şekilde işlem gördüğü sürece "hızlı şeritte" listelenmeye uygundur.

SEC'in niyeti, ölçeklenebilir bir düzenleyici çerçeve oluşturmaktır, ancak nesnel olarak bu, onay gücünün bir kısmını "merkezsizleştirir". Washington'daki SEC ofisinden yeni güç merkezi, uyumlu vadeli işlem ticareti sunabilen platformların kapısına taşındı.

CME bunlardan biri olsa da, daha çok Bitcoin ve Ethereum gibi büyük hacimli varlıklara odaklanıyor. Uçsuz bucaksız altcoin dünyası için gerçek "sahil başı" şüphesiz Coinbase türev borsasıdır. Daha çeşitlendirilmiş altcoin vadeli işlemlerini listeleme esnekliğine ve isteğine sahiptir. Bu nedenle, bir projenin token ETF'sini yapmasının önündeki ilk ve en kritik engel, SEC milletvekillerine lobi yapmaktan, vadeli işlem ürünlerini Coinbase Türevleri üzerinde başlatmak için çalışmaya dönüştü.

İlk iniş kuvvetleri dalgası: kısa liste açıkça görülebilir

Bu açık kurallar dizisi, ilk kez saf spekülasyondan uzaklaşmamıza ve net bir formüle dayalı olarak ilk "iniş kuvvetleri" listesine doğrudan kilitlenmemize izin veriyor. Bu "öncüler", uyumlu vadeli işlemler piyasasındaki "savaş öncesi tatbikatı" yeterli mühimmatla ve sadece şarjın çalmasını bekleyerek tamamladılar.

Bu mantığa dayanarak, onaylanma olasılığı en yüksek olan altcoin ETF adaylarının ilk listesi kağıda atladı:

Coinbase kampındaki oyuncular şunları içerir: Avalanche (AVAX), Chainlink (LNK), Polkadot (DOT) ve hatta piyasada son derece popüler olan Shiba Inu (SHB). Bu tokenler için vadeli işlem sözleşmeleri 2024'te Coinbase Türevlerinde dosyalandı veya listelendi ve yeni düzenlemeler resmi olarak kabul edildiğinde, "hizmet" süreleri altı aylık zorunlu gereksinimi çok aşacak.

• CME kampının ağır topu, vadeli işlem ürünleri uzun süredir kurumsal CME'de istikrarlı bir şekilde çalışan ve güçlü bir uyumluluk temeline sahip olan Solana'dır (SOL).

• Bu nedenle, piyasa hala hararetli bir şekilde "onaylanacak bir sonraki kimin olacağını" tartışırken, cevap aslında borsanın kamuya açık bilgilerinde gizlidir. Bu varlık grubu, yeni düzenlemeler kabul edildikten sonra Wall Street'i vuran ilk ETF ürünleri dalgası olacak. Bunu, vadeli işlemleri biraz daha sonra başlatılan ve "ikinci kademeyi" oluşturan Cardano (ADA) gibi varlıklar izleyecek.

Coinbase Neden "Seçilmiş Kişi"

"Erişim kapısı" olmak, yeni düzenlemelerin getirdiği stratejik bir avantajsa, rehin hükümleri doğrudan büyük ticari faydalara işaret ediyor. Bu maddenin gücü, "stake geliri olan bir Solana ETF'si" veya "Polkadot ETF"nin ortaya çıkmasını öngörebildiğimizde anlaşılabilir.

Yeni düzenleme 14.11(e)(4)(G), ETF ihraççısının varlıkların %85'inin herhangi bir zamanda itfa edilmeye hazır olduğundan emin olabileceği veya bu amaç için eksiksiz bir "likidite riski yönetim planına" sahip olduğu sürece, staking geliri içeren ETF ürünlerine izin verildiğini açıkça belirtmektedir. Bu, DeFi dünyasının yerel gelir mekanizmasını Wall Street'teki en ana akım finansal ürünlere paketlemeye "razı olmaya" eşdeğerdir.

Ve bu işten en çok yararlananlar kimler? Hala Coinbase. Dünyanın en büyük ve en güvenilir kurumsal düzeyde staking hizmetlerinden biri olan Coinbase Custody, neredeyse tüm ETF ihraççıları için tercih edilen ortaktır. Yukarıdaki listedeki hangi token ETFIZE edilir ve stake edilirse edilsin, Coinbase saklama ve staking hizmetleri sağlayarak hizmet ücretleri ve gelir paylaşımı kazanacak ve staking iş birimi patlayıcı bir büyüme başlatacaktır.

Birlikte ele alındığında, SEC'in yeni kuralları, Coinbase'in "tam yığın" iş modeline göre uyarlanmış bir hediye gibidir. Coinbase ekosistemindeki her bağlantıyı mükemmel bir şekilde birbirine bağlayarak güçlü bir iş çarkı oluşturur:

• Vadeli İşlemler Piyasası (Giriş): Coinbase Türevleri, ETF'ler için "yeterlilik merkezi" haline geldi ve ana akım tarafından kabul edilmek isteyen tüm proje taraflarını "hac" ziyaretine çekmek, işlem hacmi ve listeleme ücretleri getirdi.

• Staking ve Saklama (Motor): Coinbase Custody, stake edilen ETF'lerin "temel altyapısı" haline gelir ve AVAX, SOL, DOT vb. gibi gelecekteki ETF'lerin temel varlıklarına hizmet eder.

• Spot piyasa (temel): ETF aboneliği ve geri ödeme mekanizması, Coinbase'in spot piyasasına büyük işlem derinliği ve ücret geliri getirecek.

• Düzenleyici işbirliği (moat): ETF ihraççıları, temel vadeli işlem piyasası ile bir "gözetim paylaşım anlaşması" imzalamalıdır, bu da Coinbase'i altcoin alanında BlackRock ve Fidelity gibi Wall Street devleri için vazgeçilmez bir "regtech" ortağı haline getirir.

Bu avantajlar dizisi iç içe geçmiş ve Coinbase'i kripto endüstrisindeki bir liderden kripto dünyasını ve geleneksel finansı birbirine bağlayan bir "çekirdek merkeze" dönüştürüyor.

Sonuç: "SEC'de Casusluk"tan "Coinbase'i Takip Etmeye"

Tıpkı "Normandiya Çıkarması"nın II. Dünya Savaşı'nın Avrupa savaş alanında bir dönüm noktası olması gibi, "Evrensel Listeleme Standardı" önerisi de kripto varlıklarının ana akım finansa entegrasyonunda bir dönüm noktası oldu. Yeni bir çağın habercisi: geniş ölçekte kopyalanabilen net kurallarla yönlendirilen bir altcoin ETFizasyonları çağı.

Bu büyük tarihsel süreçte, SEC, dahiyane bir kurumsal tasarımla kendi düzenleyici sorunlarını çözerken, istemeden de olsa yeni bir kralı "taçlandırdı". Piyasanın odak noktası, SEC'in tutumu hakkında günden güne spekülasyon yapmaktan, Coinbase'in bir sonraki hamlesine daha pragmatik bir şekilde odaklanmaya kayabilir - çünkü vadeli işlemleri listelemeye yönelik her karar, bir sonraki ETF'nin açıkça görülebilen bir listeleme ile Wall Street'e inmesi için bir açıklama çağrısı olabilir.