Geleceğin trilyon stablecoin dökümhaneleri

başlık resmi kaynağı: Modern Times (1936)

makalesi |

Dünyanın en büyük çevrimiçi ödeme altyapılarından biri olan Stripe'a ait bir stablecoin ihraç platformu olan Sleepy.txt Bridge, 30 milyondan fazla kripto kullanıcısı olan bir cüzdan uygulaması olan MetaMask için yerel stablecoin'i MetaMask USD'yi (mUSD) piyasaya sürdü.

Bridge, rezerv saklama ve uyumluluk denetimlerinden akıllı sözleşme dağıtımına kadar tam ihraç sürecinden sorumluyken, MetaMask ön uç ürün arayüzünü ve kullanıcı deneyimini cilalamaya odaklanır.

Bu işbirliği modeli, mevcut stablecoin endüstrisindeki en temsili trendlerden biridir ve giderek daha fazla marka, tıpkı Apple'ın iPhone üretimini Foxconn'a devretmesi gibi, stablecoin'lerin karmaşık ihraç sürecini profesyonel "dökümhanelere" dış kaynak sağlamayı tercih etmektedir.

iPhone'un doğuşundan bu yana, Foxconn neredeyse sürekli olarak temel üretim görevlerini üstleniyor. Bugün, dünyadaki iPhone'ların yaklaşık% 80'i Çin'de monte ediliyor ve% 70'inden fazlası Foxconn'un fabrikalarından geliyor. Zhengzhou Foxconn, bir zamanlar "iPhone Şehri" olarak bilinen yoğun sezonda 300.000'den fazla işçiyi ağırladı.

Apple'ın Foxconn ile işbirliği basit bir dış kaynak ilişkisi değil, modern üretimdeki işbölümünün tipik bir örneğidir.

Apple, kaynaklarını tasarım, sistem deneyimi, marka anlatısı ve satış kanalları gibi kullanıcı tarafına odaklıyor. Üretim, bunun için farklılaştırıcı bir avantaj oluşturmaz, ancak büyük sermaye harcaması ve risk anlamına gelir. Bu nedenle, Apple hiçbir zaman kendi fabrikasına sahip olmadı, ancak üretimi profesyonel ortaklara bırakmayı seçti.

Foxconn, bu "çekirdek olmayan" bağlantılarda, sıfırdan üretim hatları oluşturarak, hammadde tedarikini, süreç akışını, envanter devir hızını ve sevkiyat ritmini yöneterek ve üretim maliyetlerini sürekli olarak azaltarak temel yetenekler oluşturmuştur. Tedarik zinciri istikrarı, teslimat güvenilirliği ve kapasite esnekliği açısından eksiksiz bir endüstriyel süreçler seti oluşturur. Marka müşterileri için bu, sıfır sürtünmeli genleşmenin temel garantisi anlamına gelir.

Bu modelin mantığı iş bölümü ve işbirliğidir. Apple, fabrikaların ve işçilerin sabit yükünü taşımak zorunda değildir ve piyasa dalgalandığında risk yaratmaktan kaçınabilir; Öte yandan Foxconn, son derece düşük tekil kârlardan genel kar elde etmek için ölçek etkilerine ve çok markalı kapasite kullanımına güveniyor. Marka, yaratıcılığa ve tüketici erişimine odaklanır ve dökümhane, bir kazan-kazan durumu oluşturarak endüstriyel verimlilik ve maliyet yönetimini üstlenir.

Bu sadece akıllı telefon endüstrisini değiştirmiyor. 2010'lardan bu yana bilgisayarlar, televizyonlar, ev aletleri ve hatta otomobiller yavaş yavaş OEM modeline doğru ilerledi. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil ve diğer üreticiler, küresel imalat sanayinin yeniden yapılandırılmasında kilit noktalar haline geldi. Üretim modülerleştirilir ve geniş ölçekte çalışma ve satış yapabilme şekilde paketlenir.

On yıldan fazla bir süre sonra, bu mantık görünüşte ilgisiz bir alana nakledilmeye başlandı: sabit paralar.

Yüzeyde, bir stablecoin çıkarmak için yalnızca zincir üzerinde basılması gerekir. Ancak gerçekten işe yaraması için, ilgili iş dış dünyanın düşündüğünden çok daha karmaşıktır. Uyumluluk çerçevesi, banka gözetimi, akıllı sözleşme dağıtımı, güvenlik denetimi, çok zincirli uyumluluk, hesap sistemi erişimi ve KYC modülü entegrasyonu, finansal güç ve mühendislik yeteneklerine uzun vadeli yatırım gerektirir.

Makalede şöyle yazdık: "Bir stablecoin çıkarmanın maliyeti nedir? Bu maliyet yapısı ayrıntılı olarak açıklanmaktadır: Bir ihraççı sıfırdan başlarsa, ilk yatırım genellikle milyonlardır ve bunların çoğu sıkıştırılamaz katı giderlerdir. Lansmandan sonra, yıllık işletme maliyeti, yasal, denetim, işletme ve bakım, hesap güvenliği ve rezerv yönetimi gibi çeşitli modülleri kapsayan on milyonlara bile ulaşabilir.

Günümüzde bazı şirketler bu karmaşık süreçleri bankalara, ödeme kurumlarına ve markalara tak ve çalıştır çözümler sunan standart hizmetler halinde paketlemeye başlıyor. Sahnenin önünde kendilerinin görünmesi gerekmeyebilir, ancak bir stablecoin ihracının arkasında sıklıkla görülebilirler.

Stablecoin dünyasında Foxconn da ortaya çıkmaya başladı.

"Foxconn'ları"

bir stablecoin çıkarmak istedi, bu da neredeyse aynı anda üç rol oynamak anlamına geliyordu: finansal kurumlar, teknoloji şirketleri ve uyumluluk ekipleri. Proje ekibinin emanetçi banka ile müzakere etmesi, zincirler arası bir sözleşme sistemi oluşturması, uyumluluk denetimlerini tamamlaması ve hatta farklı yargı alanlarındaki lisanslama sorunlarıyla ilgilenmesi gerekir. Çoğu şirket için bu çok yüksek.

"Dökümhane" modelinin ortaya çıkışı bu sorunu çözmek içindir. Sözde "stablecoin dökümhanesi", diğer şirketler için stablecoin ihracı, yönetimi ve işletme hizmetleri sağlama konusunda uzmanlaşmış bir kuruluşu ifade eder. Amaca bakan bir marka oluşturmaktan sorumlu değildirler, bunun yerine perde arkasında ihtiyaç duyulan tüm altyapıyı sağlarlar.

Bu şirketler, ön uç cüzdanlardan ve KYC modüllerinden arka uç akıllı sözleşmelere, saklama ve denetime kadar eksiksiz bir altyapı oluşturmaktan sorumludur. Müşterilerin yalnızca hangi para birimini çıkaracaklarını ve hangi pazarlarda piyasaya sürüleceklerini netleştirmeleri gerekir ve diğer bağlantılar dökümhane tarafından tamamlanabilir. Paxos, PYUSD çıkarmak için PayPal ile ortaklık kurarken böyle bir rol oynadı: ABD doları rezervlerini saklamak, zincir içi ihraçtan ve uyumlu yerleştirmeden sorumluyken, PayPal'ın ürün arayüzünde yalnızca "stablecoin" seçeneğini göstermesi gerekiyor.

Bu modelin temel değeri üç açıdan yansıtılmaktadır.

Birincisi maliyetleri düşürmektir. Bir finans kurumu sıfırdan bir stablecoin sistemi kurmak isterse, ön yatırım genellikle milyonlarca dolar olabilir. Uyumluluk lisanslaması, teknoloji araştırma ve geliştirme, güvenlik denetimleri ve banka işbirliğinin tümüne ayrı ayrı yatırım yapılması gerekir. Dökümhaneler, süreci standartlaştırarak, tek bir müşterinin marjinal maliyetini, kendi kendine inşa edilen modelden çok daha düşük bir seviyeye indirebilir.

İkincisi ise süreyi kısaltmaktır. Geleneksel finansal ürünlerin piyasaya sürülme döngüsü genellikle "yıllar" ile ölçülür ve stabilcoin projeleri tamamen kendi geliştirdiği bir yol izlerse, uygulanmasının 12-18 ay sürmesi muhtemeldir. Dökümhane modeli, müşterilerin ürünleri birkaç ay içinde piyasaya sürmesine olanak tanır. Stably'nin kurucu ortakları, API erişim modellerinin bir şirketin birkaç hafta içinde beyaz etiketli bir stablecoin piyasaya sürmesine izin verdiğini kamuoyuna açıkladı.

Üçüncüsü, riskleri transfer etmektir. Stabilcoinler için en büyük zorluk teknoloji değil, uyumluluk ve rezerv yönetimidir. ABD Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC) ve New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS), saklama ve rezervler için son derece katı düzenleyici gerekliliklere sahiptir. Suları test etmek isteyen çoğu şirket için tam uyumluluk sorumluluklarını üstlenmek gerçekçi değildir. Paxos, PayPal ve Nubank gibi büyük müşterileri, yasal olarak ABD doları rezervlerini elinde tutmasına ve düzenleyici açıklama yükümlülüklerini üstlenmesine izin veren bir New York Eyaleti tröst lisansına sahip olduğu için kazanmayı başardı.

Bu nedenle, stabilcoin dökümhanelerinin ortaya çıkması, endüstrinin giriş eşiğini bir dereceye kadar değiştirdi. Sadece birkaç devin karşılayabileceği yüksek ön yatırım artık ayrılabilir, paketlenebilir ve ihtiyacı olan daha fazla finans veya ödeme kuruluşuna satılabilir.

Paxos: Süreçleri ürünlere ve uyumluluğu işe

Paxos'un iş yönü çok erken belirlendi. Markalaşmayı vurgulamaz ve pazar payı peşinde koşmaz, ancak tek bir şey etrafında yetenekler geliştirir: sabit paraların ihracını başkalarının satın almayı seçebileceği standart bir sürece dönüştürmek.

Hikaye, 2015 yılında New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı'nın (NYDFS) dijital varlık lisanslarını açtığı ve Paxos'u ilk lisanslı sınırlı amaçlı tröst şirketlerinden biri haline getirdiği New York'ta başlıyor. Bu plaka sadece sembolik değil, aynı zamanda Paxos'un müşteri fonlarını elinde tutabileceği, blok zinciri ağlarını işletebileceği ve varlık ödemeleri yapabileceği anlamına geliyor. Bu tür bir yeterlilik, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki pek çok şirket için mevcut değildir.

2018'de Paxos, USDP stablecoin'i piyasaya sürdü ve tüm süreç düzenleyici vizyon altına alındı: rezervler bankalara yerleştirildi, denetimler aylık olarak açıklandı ve para basma ve itfa mekanizmaları zincir üzerinde yazıldı. Yüksek uyumluluk maliyeti ve hız eksikliği nedeniyle pek çok kişi bu yaklaşımı öğrenmedi. Ancak, bir stablecoin'in doğuş sürecini standartlaştırılabilecek birkaç modüle bölerek açık ve kontrol edilebilir bir yapı oluşturur.

Daha sonra, kendi madeni paralarını tanıtmaya odaklanmak yerine, Paxos bu modülü başkalarının kullanması için bir hizmet haline getirdi.

En temsili müşterilerden ikisi var: Binance ve PayPal.

BUSD, Paxos tarafından Binance için sağlanan bir stablecoin hizmetidir. Binance, markayı ve trafiği kontrol ederken, Paxos ihraç, saklama ve uyumluluk sorumluluklarını üstlenir. Bu model, NYDFS'nin yetersiz kara para aklamayla mücadele incelemelerini gerekçe göstererek Paxos'tan yeni para basmayı durdurmasını talep ettiği 2023 yılına kadar birkaç yıl çalıştı. Bu olaydan sonra dış dünya, BUSD'nin arkasında Paxos tarafından çıkarıldığını fark etmeye başladı.

Birkaç ay sonra PayPal PYUSD'yi piyasaya sürdü ve ihraççı hala Paxos Trust Company idi. PayPal'ın kullanıcıları ve bir ağı vardır, ancak düzenleyici nitelikleri yoktur ve bunu kendi başına kurmayı planlamaz. Paxos aracılığıyla PYUSD yasal ve uyumlu bir şekilde listelenebilir ve ABD pazarına girebilir. Bu, Paxos'un "dökümhane" yeteneklerinin en temsili gösterilerinden biridir.

bu model yurtdışında da tekrarlanıyor.

Paxos, Singapur'daki Hong Kong Para Otoritesi'nden (MAS) büyük bir ödeme kuruluşu lisansı aldı ve buna dayalı olarak stablecoin USDG'yi çıkardı. Bu, Paxos'un tüm süreci Amerika Birleşik Devletleri dışında ilk kez tamamlamasıdır. Ayrıca, denizaşırı iş yapmak için Abu Dabi'de Paxos International'ı kurdu ve ABD düzenlemelerinden kaçınmak için yerel lisansları kullanarak getiri sağlayan ABD doları stablecoin'i USDL'yi piyasaya sürdü.

Bu çok yargı yetkisine sahip yapının amacı çok basittir: farklı müşteriler ve farklı pazarlar, farklı uyumluluk ve teslim edilebilir ihraç yollarına ihtiyaç duyar.

Paxos bunu yayınlamayı bırakmadı. 2024'te bir stablecoin ödeme platformu başlattı, kurumsal tahsilat ve uzlaşma işini üstlenmeye başladı ve ayrıca takas açmak için farklı marka ve sistemlerdeki stablecoin'leri birbirine bağlamayı umarak Global Dollar Network'ün inşasına katıldı. Daha eksiksiz bir arka ofis altyapısı sağlamak istiyor.

Ancak düzenlemeye ne kadar yaklaşırsanız, gözetim tarafından seçilmek o kadar kolay olur. NYDFS, BUSD projesinde kara para aklamayı önleme durum tespiti eksikliğini belirtti. Paxos ayrıca para cezasına çarptırıldı ve düzeltici bir dava açması istendi. Bu ölümcül bir darbe olmasa da, Paxos'un yolunun hafif olmaya mahkum olmadığını ve belirsizliğe yer olmadığını gösteriyor. Yalnızca uyumu kalınlaştırmaya ve net sınırlar çizmeye devam edebilir. Her yasal gerekliliği ve her güvenlik bağlantısını ürün sürecinin bir parçası haline getirir. Diğerleri bunu kullandığında, sabit paralar çıkarmak için yalnızca markayı asmaları gerekir. Paxos geri kalanını devralır. Bu onun konumlandırmasıdır ve aynı zamanda teknoloji ve düzenlemelere derinden bağlı bir iş yöntemidir.

Bridge: Stripe tarafından getirilen ağır bir dökümhane

Şubat 2025'te dünyanın en büyük çevrimiçi ödeme altyapılarından biri olan, günde yüz milyonlarca işlem gerçekleştiren ve milyonlarca tüccara hizmet veren Stripe tarafından satın alındı. Stripe'ın halihazırda yürüttüğü bu yollar olan uyumluluk, risk kontrolü ve küresel operasyonlar artık Bridge aracılığıyla zincir üzerine taşınıyor.

Bridge, işletmeler ve finansal kurumlar için eksiksiz stabilcoin ihraç yetenekleri sağlayarak doğrudan konumlandırılmıştır. Bu sadece teknik dış kaynak kullanımı değil, daha çok geleneksel ödeme endüstrisinin olgun bağlantılarını modülerleştirmek ve bunları standart hizmetlere dahil etmek gibidir. Rezerv barındırma, uyumluluk denetimleri ve sözleşme dağıtımının tümü Bridge tarafından yönetilir ve müşterilerin ön uç üründeki stabilcoin işlevine erişmek için yalnızca arayüzü çağırması gerekir.

MetaMask'ın işbirliği durumu en açıklayıcı olanıdır. Dünyanın en büyük Web3 cüzdanlarından biri olarak, 30 milyondan fazla kullanıcısı var ancak rezerv yönetimi için finansal lisanslardan ve niteliklerden yoksun. Bridge ile MetaMask, bir uyumluluk ve finansal sistem oluşturmak için yıllarını harcamak yerine birkaç ay içinde mUSD'yi piyasaya sürebilir.

Bridge tarafından seçilen iş modeli platform tabanlıdır. Tek bir müşteriye göre değil, standart bir dağıtım platformu oluşturmak için uyarlanmıştır. Mantık, Stripe'ın ödemelere yaklaşımıyla tutarlıdır, API'ler aracılığıyla giriş engelini azaltır ve müşterilerin ana işlerine odaklanmalarına olanak tanır. O zamanlar sayısız e-ticaret ve uygulama kredi kartı ödemelerine bağlıydı ve şimdi şirketler benzer şekilde stablecoin çıkarabiliyor.

Bridge'in gücü ana şirketten geliyor. Stripe halihazırda küresel bir uyumluluk ortaklıkları ağına sahip ve bu da Bridge'in yeni pazarlara girmesini kolaylaştırdı. Aynı zamanda, Stripe'ın yerleşik tüccar ağı da doğal bir potansiyel müşteri tabanı oluşturur. Stablecoin işinde elini denemek isteyen ancak zincir üstü teknoloji veya finansal niteliklere sahip olmayan işletmeler için Bridge, hazır bir çözüm sunuyor.

Ancak sınırlamalar da mevcuttur. Geleneksel bir ödeme şirketinin bir yan kuruluşu olarak Bridge, kripto yerli işletmelerden daha muhafazakar olabilir ve yeterince hızlı yineleme yapmayabilir. Kripto topluluğunda, Stripe'ın marka etkisi de ana akım iş dünyasından çok daha azdır.

Bridge'in pazarı daha çok geleneksel finansal ve kurumsal müşterilere yöneliktir. MetaMask'ın seçimi bunu gösteriyor ve yalnızca bir teknoloji sağlayıcısı değil, güvenilir bir finansal ortak gerektiriyor.

Bridge'in girişi, stablecoin dökümhanesi işine geleneksel finans tarafından dikkat edildiği anlamına geliyor. Benzer geçmişlere sahip daha fazla oyuncu katıldıkça, bu parçadaki rekabet daha yoğun olacak, ancak aynı zamanda endüstriyi olgunluğa ve standardizasyona doğru teşvik edecek.

Makale içeriğinin tamamı için lütfen okumak için [Beating] resmi hesabına gidin.