"Ücret anahtarı" etkinleştirildi, yeni stablecoin protokolü RESOLV bir sonraki ENA olacak mı?

Orijinal | Odaily Gezegen Günlük

Yazar |

Pekin saatiyle 25 Temmuz'da, faiz getiren bir stablecoin protokolü olan Resolv, uzun vadeli değer yaratma için günlük protokol gelirinin %10'una kadarını vakfın hazinesine aktarmayı ve RESOLV staking kullanıcılarını teşvik etmeyi amaçlayan "ücret değişimini" kademeli olarak açacağını resmi olarak duyurdu. Özellikle, Resolv, 31 Temmuz'dan 21 Ağustos'a kadar dört haftalık bir süre boyunca haftada aktarılan gelir yüzdesini (%2,5 → %5 → %7,5 → %10) kademeli olarak artırmayı ve %10'luk bir hedefle sonuçlanmayı planlıyor.

"Ücret anahtarı" olarak adlandırılan terim, DeFi protokollerinde ücret dağıtımı için yaygın bir terimdir ve genellikle "protokolün geliri yerel tokene tahsis edip etmediğini belirleyen yerleşik bir sözleşme işlevi" olarak anlaşılır, ancak farklı protokollerin farklı özel yürütme modelleri vardır. Daha önce Uniswap ve Ethena gibi tanınmış projeler de "ücret geçişleri" konusunu tartışmıştı, ancak topluluk dağıtım anlaşmazlıkları ve koşulların olgunluğuna ilişkin şüpheler nedeniyle aktif hale getirilmediler.

Genel olarak, "ücret değişimi" genellikle protokolün yerel tokenine doğrudan bir fayda anlamına gelir, çünkü tokenin değer yakalama yeteneğini doğrudan artıracaktır; Bununla birlikte, öte yandan, "ücret değişimi" genellikle başlangıçta protokol kullanıcılarına ait olan gelirin bir kısmını token sahiplerine aktardığından ve bu da kullanıcıların çıkarlarına bir dereceye kadar zarar vereceğinden, büyük protokoller "ücret değişimini" açıp açmama konusunda her zaman tereddüt edecektir - örneğin, Uniswap senaryosunda, likidite sağlayıcıları (LP'ler) başlangıçta işlem ücreti gelirinin %0,3'ünün tamamını alabilirdi, ancak "ücret anahtarı" açıldıktan sonra, kârın bir kısmını UNI sahiplerine ve LP'lere aktarmak zorunda kaldılar Halkın çıkarları nispeten zarar görecektir.

Resolv'un konumu ve dikkat edilmesi gereken noktalar

Resolv'a geri dönersek, Ethena'nın USDe'sine benzer şekilde, Resolv tarafından çıkarılan USR aynı zamanda eşit miktarda spot uzun ve vadeli kısa pozisyonlarla teminatlandırılmış, faiz getiren bir stablecoin'dir ve geliri esas olarak "spot uzun pozisyonlardan elde edilen stake geliri" ve "vadeli kısa pozisyonlardan elde edilen fonlama oranı geliri"nden gelir.

Bununla birlikte, Ethena ile karşılaştırıldığında, Resolv, USR'nin daha yüksek bir aşırı teminatlandırma oranı elde etmesini sağlayan sigorta havuzu RLP aracılığıyla bir risk derecelendirme mekanizması sunmak gibi bazı ek mekanizma tasarımları da yapmıştır. Başka bir örnek, daha yüksek spot staking geliri elde etmek için daha büyük bir oranda likit türev tokenlere erişimdir. Resolv'un mekanizma tasarımı altında, protokol, başlangıcından bu yana yaklaşık %9,5'lik bir yıllık getiri elde etti ve bu, gelişmekte olan stabilcoinler arasında oldukça göze çarpan bir durum.

Mayıs ayının sonunda, Resolv resmi olarak yönetişim tokeni RESOLV'u piyasaya sürdü ve Resolv, "yüksek stake geliri sağlayarak" ve "ikinci çeyrekte airdrop'ların puan biriktirme oranını hızlandırarak" RESOLV'u güçlendirmeye çalışmış olsa da, RESOLV'un lansmanından sonraki performansı hala ideal değil. Belki de Resolv'un gözünü "ücret değişimine" diktiği şey tam da döviz fiyatını artırmak içindir.

"Ücret anahtarının" açılmasıyla ilgili resmi duyuruda Resolv, "zamanlama ve mimarinin olgunlaştığını" belirtti - protokol gerçekçi, teorik olmayan bir çekiş elde etti; Anlaşmanın net bir değer dağıtım çerçevesi vardır; Protokol esneklik gösterdi - bu nedenle "ücret değişiminin" başlatılmasını geciktirmeme kararı.

Daha önce de belirtildiği gibi, Resolv gelir transferi oranını dört hafta içinde kademeli olarak artırmayı ve sonunda %10'a çıkarmayı planlıyor. Gelirin bu kısmının özel kullanımına gelince, Resolv'un formülasyonu, aşağıdakiler dahil olmak üzere "Resolv'un kullanıcılara ve stakerlara sağladığı değeri genişletmek için kullanılacağı" yönündedir: 1) DeFi, fintech ve kurumsal mekanlar arasında yeni entegrasyonları desteklemek; 2) ekosistem hibelerini ve ürün geliştirmeyi finanse etmek; 3) Geri alımları ve token ile ilgili diğer girişimleri teşvik edin. Resolv ayrıca, gelecekte gelir kullanımını izlemek için özel bir gösterge panosunun piyasaya sürülmesinden de bahsetti.

Resolv ayrıca, "ücret anahtarı" açıldıktan sonra protokol gelirinin dağıtımı hakkında kabaca bir varsayımda bulundu. Mevcut protokolün 500 milyon dolarlık TVL'sine ve ortalama %10'luk getirisine dayanarak, yıllık 50 milyon dolar gelir elde etmesi bekleniyor ve "ücret anahtarı" açıldıktan sonra, 45 milyon dolar ürün geliri yoluyla doğrudan kullanıcılara akmaya devam edecek ve protokol, uzun vadeli değer yaratma için 5 milyon doları elinde tutacak.

RESOLV, ENA'dan daha uygun maliyetli mi?

Geçen haftaki "Bir Haftada Yaklaşık %50 Artan ENA, ETH'nin En Büyük Betası Olacak mı?" makalesinde ", ENA'nın son zamanlardaki güçlü yükselişinin mantığını analiz ettik; Daha sonra Ethena, ENA etrafında bir "mikro stratejiye" benzer bir hazine rezerv mekanizması başlattı ve bu da ENA'nın fiyatını daha da artırdı.

ENA'nın piyasaya sürülmesiyle birlikte, giderek daha fazla insan, benzer bir mekanizmaya sahip, ilgi çekici bir stablecoin projesi olan Resolv'a gözünü dikmeye başladı. Peki, RESOLV gerçekten ENA'dan daha uygun maliyetli mi?

Statik rakamlar açısından bakıldığında, Ethena'nın mevcut TVL'si 7,781 milyar ABD Doları, ENA'nın dolaşımdaki piyasa değeri (MC) 4,016 milyar ABD Doları (MC/TVL oranı 0,51) ve tam dolaşım değerlemesi (FDV) 9,48 milyar ABD Dolarıdır (FDV/TVL oranı 1,22); Resolv'un mevcut TVL'si 527 milyon dolar, RESOLV'un dolaşımdaki piyasa değeri (MC) 57,28 milyon dolar (MC/TVL oranı 0,108) ve tam dolaşımdaki değerlemesi (FDV) 205 milyon dolardır (FDV/TVL oranı 0,39).

Yalnızca MC/TVL ve FDV/TVL'nin karşılaştırmasına bakılırsa, RESOLV statik maliyet performansı açısından gerçekten de ENA'dan daha iyidir. ENA şu anda hazine rezervinden satın alma stratejisine sahip olsa da, RESOLV'un "ücret değişimini" önleyici olarak açacağı göz önüne alındığında, her iki tarafın fiyatlarının kısa vadede bir miktar destek alması bekleniyor.

Bununla birlikte, objektif olarak konuşursak, USR'nin mevcut uygulama kapsamı ve ağ etkisi USDe'den çok daha düşüktür ve Ethena'nın ayrıca USDe'ye ek olarak ikinci bir iş kolu olan USDtb'si vardır, Resolv, protokol potansiyel enerjisi açısından Ethena'ya kıyasla hala büyük bir boşluğa sahiptir.

Buna ek olarak, Resolv'un gelirin "ücret değişimi" kısmı hakkındaki açıklamasının "Resolv tarafından kullanıcılara ve stake edenlere sağlanan değeri genişletmek için kullanılacağını" belirtmekte fayda var, ancak gelirin %10'unun ne kadarının RESOLV staker'larına gideceğinden bahsetmiyor, bu nedenle "ücret anahtarı" açıldıktan sonra RESOLV'un yeni değer yakalama ölçeği hakkında spekülasyon yapmak zor.

Genel olarak, RESOLV'un piyasa değerinin nispeten düşük olduğu göz önüne alındığında, mevcut RESOLV, ENA'nın yükselişinden sonra önemli bir alternatif seçenektir, ancak Resolv protokolünün kendisinin uzun vadeli geliştirme beklentilerinin hala değerlendirilmesi gerekmektedir ve "ücret anahtarı" açıldıktan sonra ayrıntılı gelir dağıtım planının daha fazla açıklanması gerekmektedir. Bir pozisyon almaya değer olsun ya da olmasın, yine de DYOR'a ihtiyacınız var.