Uçurumu aşarak, "kripto ile ilgili" şirketler, "kriptoya özgü" projelerin yerini alacak ve ana akım haline gelecek

Yazan: Richard Chen

Derleyen: Tim, PANews

Yıl 2025 ve kripto para birimleri ana akım haline geliyor. GENIUS Yasası resmi olarak yasalaştı ve nihayet stablecoin'ler için net bir düzenleyici çerçeveye sahibiz. Geleneksel finans kurumları kripto para birimlerini benimsiyor. Kripto kazanır!

Kripto para birimleri uçurumu aştıkça, erken aşamadaki VC'ler için bu eğilim şu anlama geliyor: Kripto ile ilgili projelerin yavaş yavaş kriptoya özgü projeleri geride bıraktığını görüyoruz. Sözde "kripto-yerel projeler", kripto uzmanları tarafından kripto alanı için oluşturulan projeleri ifade eder. "Kripto ile ilgili projeler", şifreleme teknolojisinin diğer ana akım endüstrilerde uygulanmasını ifade eder. Kariyerimde bu dönüşüme ilk kez tanık oluyorum ve bu makale, kriptoya özgü projeler oluşturmak ile kripto ile ilgili projeler arasındaki temel farkları incelemeyi umuyor.

Kripto için yerel olarak tasarlandı

Bugüne kadarki en başarılı kripto ürünlerinin neredeyse tamamı kriptoya özgü kullanıcılar için oluşturulmuştur: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, vb. Herhangi bir niş kültür hareketi gibi, kripto para birimi de o kadar zamansızdır ki, kripto çemberinin dışındaki sıradan kullanıcıların "özünü anlaması" ve hevesli günlük kullanıcılar haline gelmesi zordur. Yalnızca endüstrinin ön saflarında yer alan ve her yeni ürünü test etmek için enerji harcamaya ve bilgisayar korsanı saldırıları ve proje ekibi kaçakları gibi çeşitli risklerden kurtulmaya istekli olan kripto yerli oyuncular yeterli risk toleransına sahiptir.

Geleneksel Silikon Vadisi risk sermayesi, genel etkili pazarlarının çok küçük olduğuna inandıkları için kripto yerel projelere yatırım yapmayı reddetti. Bu anlaşılabilir bir durum, o zamanlar kripto alanı gerçekten çok erken bir aşamadaydı. Yalnızca bir avuç zincir üstü uygulama var ve DeFi terimi Ekim 2018'e kadar San Francisco'daki bir grup sohbetinde ortaya atılmadı. Ancak inanç üzerine bahse girmeli ve kripto-yerel pazarın boyutunda bir sıçrama yapacak bir makro temettü için dua etmelisiniz. Tabii ki, 2020 DeFi yazındaki likidite madenciliği patlamasının ve 2021'deki sıfır faiz oranı politikası döneminin çifte nimeti ile kripto yerel pazarı katlanarak genişledi. Bir anda, tüm Silikon Vadisi risk sermayedarları kripto alanına koştu ve kaçırdıkları dört yıllık bilişsel boşluğu telafi etmeye çalışarak benden tavsiye istediler.

Şu an itibariyle, kripto yerel kullanıcılarının toplam hizmet verilebilir pazar büyüklüğü, geleneksel kripto dışı pazarlara kıyasla hala sınırlıdır. Kripto alanındaki Twitter kullanıcı sayısının en fazla on binlerce olduğunu tahmin ediyorum. Bu nedenle, dokuz haneli (100 milyon $) yıllık yinelenen gelir (ARR) elde etmek için, kullanıcı başına ortalama gelirin (ARPU) çok yüksek bir seviyede tutulması gerekir. Bu, aşağıdaki temel sonuçlara yol açar:

Kriptoya özgü projeler tamamen bilenler için inşa edilmiştir.

Her başarılı kripto-yerel ürün, aşırı güç yasası dağıtımına sahip bir kullanıcı kullanım modelini takip eder. Geçen ay, OpenSea platformundaki en iyi 737 kullanıcı (yalnızca %0,2'sini oluşturuyor) toplam işlem hacminin yarısına katkıda bulundu; Polymarket platformundaki ilk 196 kullanıcı (yalnızca %0,06'sını oluşturuyor) ayrıca platformun işlem hacminin %50'sini tamamladı!

Bir kripto projesinin kurucusu olarak, sizi geceleri gerçekten ayakta tutan şey, Silikon Vadisi tarafından takip edilen geleneksel "önce günlük aktif kullanıcılar" kavramına tamamen aykırı olan kullanıcı sayısının büyümesini körü körüne takip etmek yerine, en üst çekirdek kullanıcıları nasıl elde tutacağınız olmalıdır.

Kripto alanında kullanıcıyı elde tutmak her zaman bir zorluk olmuştur. Kafa kullanıcılar genellikle paralı askerlerdir ve teşvik mekanizmaları tarafından uzaklaştırılmaları kolaydır. Bu, gelişmekte olan rakiplerin birkaç çekirdek kullanıcıyı kazmasına ve Blur ile OpenSea, Axiom ile Photon, LetsBonk ve Pump.fun ve daha fazlası gibi pazar payınızı tüketmesine olanak tanır.

Kısacası, Web2 ile karşılaştırıldığında, kripto projelerinin hendeği çok daha sığdır ve tüm kodların açık kaynak olması ve projelerin çatallanmaya oldukça yatkın olması nedeniyle, yerel kripto projeleri genellikle kısa ömürlüdür ve bir yaşam döngüsü nadiren bir piyasa döngüsünü aşar, bazen sadece birkaç ay sürer. TGE'den sonra zengin olan kurucular genellikle "düz yatmayı" ve emekli olmayı seçerler ve emeklilik yan işi olarak melek yatırımcılığa yönelirler.

Çekirdek kullanıcıları elde tutmanın tek yolu, sürekli olarak ürün inovasyonunu teşvik etmek ve rakiplerden bir adım önde olmaktır. Uniswap'ın yedi yıllık şiddetli rekabet karşısında dik durma yeteneğinin anahtarı, 0'dan 1'e kadar çığır açan özelliklerin sürekli olarak piyasaya sürülmesinde yatmaktadır ve V3 merkezi likidite, UniswapX, Unichain ve V4 kanca tasarımı gibi yenilikler çekirdek kullanıcıların ihtiyaçlarını karşılamaya devam etmektedir. Bu özellikle övgüye değer, sonuçta, derinden yetiştirilmiş merkezi olmayan borsa yolu, tüm Kızıldeniz pazarlarındaki en şiddetli alan olarak adlandırılabilir.

Kripto ile ilgili olarak tasarlandı

Blok zinciri teknolojisini tedarik zinciri yönetimi veya bankalar arası ödemeler gibi daha geniş gerçek dünya pazarlarına uygulamak için birçok girişimde bulunuldu, ancak erken zamanlama nedeniyle başarısız oldular. Fortune 500 şirketleri, Ar-Ge ve inovasyon laboratuvarlarında blockchain teknolojisini denemiş olsalar da, bunu büyük ölçekli fiili üretime ciddi bir şekilde sokmadılar. O zamanlar o moda sözcükleri hatırlıyor musunuz? "Blockchain Bitcoin gerektirmez", "Dağıtılmış defter teknolojisi" vb.

Şu anda çok sayıda geleneksel kurumun kripto para birimlerine karşı tutumunda tam bir değişim görüyoruz. Büyük bankalar ve devler kendi stablecoin'lerini piyasaya sürdüler ve Trump yönetimi sırasındaki düzenleyici netlik, kripto para birimlerinin yaygınlaştırılması için politika alanı açtı. Bugün, kripto para birimleri artık düzenlemeden yoksun bir finansal vahşi doğa değil.

Kariyerimde ilk kez, kriptoya özgü projelerden ziyade kripto ile ilgili projeleri giderek daha fazla görmeye başladım. Ve bunun iyi bir nedeni var, çünkü önümüzdeki birkaç yıldaki en büyük başarı öyküleri, kriptoya özgü projelerden ziyade kripto ile ilgili projeler olacak. Halka arzlar on milyarlarca dolar mertebesine kadar genişlerken, TGE'ler genellikle yüz milyonlarca dolar ila milyarlarca dolar ile sınırlıdır. Kripto ile ilgili projelere örnek olarak şunlar verilebilir:

• Sınır ötesi ödemeler için stablecoin kullanan fintech şirketleri

• Veri toplama için DePIN teşviklerini kullanan robotik şirketleri

• Özel verilerin kimliğini doğrulamak için zkTLS kullanan tüketici şirketleri

Buradaki ortak kural, şifrelemenin kendisinin bir ürün değil, yalnızca bir özellik olmasıdır.

Profesyonel kullanıcılar, büyük ölçüde kriptoya dayanan endüstriler için çok önemli olmaya devam ediyor, ancak aşırı eğilimleri hafifledi. Kripto para birimleri yalnızca bir işlev olarak var olduğunda, başarının anahtarı kripto teknolojisinin kendisine daha az ve uygulayıcının kripto ile ilgili alanlarda derin bilgiye sahip olup olmadığına ve endüstrinin temel unsurları hakkında bir içgörüye sahip olup olmadığına bağlıdır. Örnek olarak fintech sektörünü ele alalım.

Fintech'in özü, iyi bir birim ekonomisi (kullanıcı edinme maliyeti / kullanıcı yaşam boyu değeri) ile kullanıcı kazanımını sağlamaktır. Günümüzün gelişmekte olan kripto fintech girişimleri, daha büyük kullanıcı tabanlarına sahip yerleşik kripto olmayan fintech devlerinin, kripto para birimlerini işlevsel modüller olarak ekleyerek veya endüstrinin müşteri edinme maliyetlerini artırıp onları rekabet edemez hale getirerek onları kolayca ezebileceğinden korkarak sürekli olarak korkuyla karşı karşıyadır. Saf kripto projelerinden farklı olarak, bu girişimler piyasada aranan tokenleri çıkararak faaliyetlerine devam edemezler.

İronik bir şekilde, 2023 İzinsiz Konferansı'ndaki konuşmamda da söylediğim gibi, kripto ödeme alanı uzun süredir ihmal edilen bir yol oldu! Bununla birlikte, 2023'ten önce bir kripto fintech şirketi kurmanın altın çağıdır ve bir dağıtım ağı kurma fırsatını yakalayabilirsiniz. Şimdi, Stripe'ın Bridge'i satın almasıyla, kripto yerel kurucuları DeFi'den ödemelere geçiyor, ancak sonunda fintech oynamayı bilen eski Revolut çalışanları tarafından ezilecekler.

Kripto risk sermayesi için "kripto ile ilgili" ne anlama geliyor? Önemli olan, profesyonel olmayan risk sermayedarları tarafından reddedilen kurucuların tersine taranmasından kaçınmak ve kripto risk sermayedarlarının ilgili alanlara aşina olmadıkları için devralma haline gelmesine izin vermemektir. Çok sayıda ters tarama, yakın zamanda diğer alanlardan "kripto ile ilgili" alanlara geçiş yapan yerel kripto kurucularının seçiminden kaynaklanmaktadır. Acı gerçek şu: Genel olarak, kripto kurucuları Web2'de hayal kırıklığına uğrama eğilimindedir (ilk %10'luk kısım farklı olsa da).

Kripto risk sermayesi kurumları, Silikon Vadisi ağı dışındaki potansiyel kurucuları keşfetmek için tarihsel olarak yüksek kaliteli bir değer depresyonuna sahip olmuştur. Güçlü bir özgeçmişleri (Stanford derecesi veya Stripe deneyimi gibi) veya risk sermayesi şirketlerine proje sunma konusunda iyi değiller, ancak kripto kültürünün özünü ve tutkulu bir çevrimiçi topluluğun nasıl oluşturulacağını anlıyorlar. Hayden Adams, Siemens'teki makine mühendisi olarak görevinden alındığında, Vyper programlama dilini öğrenmek amacıyla Uniswap'ı yazdı; Stani Kulechov, Finlandiya'da hukuk bölümünden mezun olmadan hemen önce Aave'yi (eski adıyla ETHLend) kurdu.

Kripto ile ilgili başarılı proje kurucuları, başarılı kripto-yerel proje kurucularının aksine olacaktır. Artık spekülatör zihniyetini bilen ve karizmasını token ağı etrafında inşa edebilen Vahşi Batı finansal kovboyu değil. Bunların yerini, genellikle kripto ile ilgili alanlardan ve kullanıcı erişimi elde etmek için benzersiz pazara giriş stratejilerine sahip daha sofistike ve iş odaklı kurucular alacak. Kripto endüstrisi olgunlaştıkça ve istikrarlı bir şekilde geliştikçe, yeni nesil başarılı kurucular da ortaya çıkacaktır.

Sonunda

1. 2018'in başlarındaki Telegram ICO etkinliği, Silikon Vadisi risk sermayesi kurumları ile kripto yerli risk sermayesi kurumları arasındaki düşünce boşluğunu canlı bir şekilde gösterdi. Kepeng Huaying, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Ventures, Red Dot Ventures ve diğerleri gibi kurumlar, Telegram'ın baskın uygulama platformu olmak için kullanıcı tabanına ve dağıtım kanallarına sahip olduğuna inandıkları için yatırım yaptılar. Ve neredeyse tüm kripto-yerli VC'ler yatırımlarından vazgeçmeyi seçti.

2. Kripto endüstrisine ilişkin karşıt görüşüm, tüketici uygulamalarında bir eksiklik olmadığı yönünde. Aslında, tüketici projelerinin büyük çoğunluğu, gelir elde etme yetenekleri istikrarsız olduğu için VC desteği almamaktadır. Bu tür projelerin girişimcileri hiç risk sermayesi aramamalı, ancak karlılık elde etmek ve hızlı bir şekilde para kazanmak için mevcut tüketim patlamasından yararlanmak için kendine güvenmelidir. Orijinal birikim, gelgit dönmeden önce tamamlanmalıdır.

3. Brezilyalı Nubank, "fintech" kavramı popüler hale gelmeden önce kategoriye öncülük ettiği için haksız bir rekabet avantajına sahip. Dahası, yalnızca ilk günlerinde kullanıcılar için Brezilya'nın geleneksel bankacılık devleriyle rekabet etmesi gerekiyor ve gelişmekte olan yeni kurulan fintech şirketlerinin rekabetiyle uğraşmaya gerek yok. Brezilyalılar, orijinal bankaya karşı sabır sınırlarına ulaştıklarında, ürün lansmanından hemen sonra toplu olarak Nubank'a geçtiler ve bu da şirketin aynı anda sıfıra yakın müşteri edinme maliyeti ve mükemmel ürün-pazar uyumu elde etmesini nadir bir fırsat haline getirdi.

4. Gelişmekte olan pazarlar için bir stablecoin dijital bankası kuracak olsaydınız, neden San Francisco veya New York'ta kalasınız? Kullanıcılarla yerel sohbetin derinliklerine inmeniz gerekir. Şaşırtıcı bir şekilde, bu girişimcilik projelerini taramak için birincil kriter haline geldi.