Bitcoin Capital Piyasalaştırması: Zincir Üstü Finansın Bir Sonraki Döngü Motoru
Bu makale bir katkıdan alınmıştır, ChainCatcher'ın görüşlerini temsil etmemektedir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmemektedir.
Uzun zamandır kripto dünyasının "dijital altını" olarak kabul edilen Bitcoin, değer deposu ve enflasyonla mücadele özellikleri nedeniyle aranıyor ve çok sayıda uzun vadeli sahibini kendine çekiyor. Bununla birlikte, zincir üstü finansın hızlı gelişimiyle birlikte, Bitcoin'in sermaye verimliliği açısından tam olarak kullanılmayan potansiyeli giderek daha belirgin hale geliyor. Ethereum, staking mekanizması aracılığıyla likit staking token (LST) ekosistemini ortaya çıkardı - stETH, yalnızca ETH sahiplerinin staking geliri elde etmesine izin vermekle kalmaz, aynı zamanda DeFi likiditesini ve sermaye birleştirilebilirliğini de geliştirir. Buna karşılık, Bitcoin yaklaşık %60'lık bir pazar payı ve yaklaşık 2,4 trilyon dolarlık bir piyasa değeri ile pazara liderlik etmeye devam ederken, zincir üzerinde çalışabilirliği, getiri üretimi ve birleştirilebilirliği uzun süre sınırlıdır ve BTC DeFi gelişimi için büyük bir alan bırakır.
Geçtiğimiz yıl boyunca, kripto pazarındaki tartışmaların odak noktası yavaş yavaş kısa vadeli spekülasyonlardan varlık verimliliğine ve zincir içi gelir yaratmaya kaydı. Ethereum'un staking ekonomisi olgunlaştı ve stETH gibi likit staking varlıkları yeni sermaye kullanım stratejilerinin kilidini açtı: kullanıcılar, ek gelir elde etmek için bu varlıkları DeFi'ye dağıtırken staking geliri elde edebilir. Aynı zamanda, piyasa değerine göre en büyük kripto varlığı olan Bitcoin, her zaman benzer bir mekanizmadan yoksun olmuştur. Çoğu BTC sahibi ya boşta oturmayı tercih ediyor ya da sınırlı getiri için merkezi borsalara güvenmeyi tercih ediyor ve bu da zincir içi sermaye işlemlerine aktif olarak katılma yeteneklerini sınırlıyor.
Bitcoin'in birleştirilebilirlik sorunu da piyasa tartışmalarının odak noktalarından biri haline geldi. Çok zincirli ekosistemin yükselişiyle birlikte, yatırımcılar artık BTC'yi yalnızca bir değer deposu olarak kullanmakla yetinmiyorlar, aynı zamanda getiri elde edebileceğini, borç verme için teminat olarak hizmet edebileceğini ve türev piyasasına katılabileceğini umuyorlar. Beklenen bu değişim, toplulukları ve kurumları, özellikle DeFi'nin benimsenmesinin hızlandığı ve BTC sahiplerinin güvenli getiri kanallarına yönelik artan talebin yaşandığı Asya'da BTC likidite yeniliklerini keşfetmeye itti.
Bu bağlamda Lombard, faiz getiren bir Bitcoin varlığı olan LBTC'yi piyasaya sürdü. LBTC, %100 BTC tarafından desteklenen ve DeFi'de serbestçe birleştirilebilen, kurumsal düzeyde getiri sağlayan bir Bitcoin'dir. Pasif geliri, temel BTC'yi Babylon'a yatıran Bitcoin staking protokolünden gelir ve fon distribütörlerinin Bitcoin Core'a maruz kalmayı sürdürürken varlıklarını büyütmelerine olanak tanır. LBTC, WBTC'ye kıyasla daha fazla getiri özelliğine sahiptir; tBTC gibi merkezi olmayan paketleme çözümleriyle karşılaştırıldığında, LBTC güvenlik ve likidite açısından avantajlara sahiptir. LBTC'nin piyasaya sürülmesi, Bitcoin staking likiditesindeki kritik bir boşluğu dolduruyor ve BTC yatırımcılarının ETH sahipleri gibi zincir üstü "sermaye operasyonlarına" katılmalarını sağlıyor.
Diğer platformlarla karşılaştırıldığında, LBTC'nin piyasa konumu çok açık: Babylon, teknik düğüm operatörleri için temel bir stake protokolü sağlar; EtherFi, ETH topluluğu için ETH likit staking sağlar; Ethena, sürekli sözleşmeler ve arbitraj stratejileri aracılığıyla sentetik USD getirileri sunar; LBTC, BTC sahiplerine ve kurumsal yatırımcılara odaklanarak düşük volatilite ve zincirler arası birleştirilebilirliği dengeleyerek kullanıcıların güvenliği korurken sermayeyi verimli bir şekilde dağıtmalarına olanak tanır. 
Piyasa performansı açısından bakıldığında, Eylül 2024'teki lansmanından bu yana LBTC, yalnızca 92 günde 1 milyar dolarlık TVL'yi aşarak bir rekor kırdı. LBTC'nin yüzde 80'inden fazlası, borç verme, likidite ve yeniden stake etme stratejileri için kullanılan DeFi'de aktif ve 2 milyar dolardan fazla yeni likidite çekiyor. LBTC aynı zamanda Babylon'un Bitcoin staking protokolünün önemli bir parçasıdır, pazar payının %40'ını oluşturur ve Galaxy, Figment, Kiln ve P2P gibi Finality Sağlayıcıları ile derinden işbirliği yapar. Aave, Maple, Spark ve Morpho dahil olmak üzere en iyi DeFi protokolleri, LBTC'yi kurumsal düzeydeki teminat varlıklarına dahil ederek BTC sahiplerine düşük riskli, birleştirilebilir sermaye kullanım yetenekleri sağladı. 
Güvenlik ve teknoloji açısından da LBTC liderliğini koruyor. Lombard, stake edilen BTC'nin güvenliğini sağlamak için kurumsal konsorsiyumları, denetimleri, çoklu onayları ve zaman kilitlerini birleştiren çok katmanlı bir güvenlik modeli oluşturmuştur. LBTC, piyasaya sürülmesinden bu yana hiçbir zaman sabitlenmemiş bir olay yaşamadı ve zincir üstü PoR (Rezerv Kanıtı) aracılığıyla şeffaf rezervler elde ederek kullanıcı güvenini daha da artırdı. Bu güvenlik ve şeffaflık, LBTC'yi geleneksel finanstaki AAA ürünlerine benzer şekilde "yüksek kaliteli bir Bitcoin varlığı" haline getiriyor.
LBTC'nin bölgeler arası varlığı, stratejik potansiyelini de vurgulamaktadır. Lombard SDK, Binance'i Bybit ile entegre ederek Asyalı kullanıcıların BTC DeFi'ye katılmasını kolaylaştırdı. LBTC, Base, Sui, Katana, BNB Chain ve daha fazlası gibi zincirlerde zaten mevcut ve Çin, Güney Kore ve ötesindeki DeFi geliştiricileri için yenilikçi araçlar ve likidite altyapısı sağlıyor. Düşük riskli getirileri çok zincirli birleştirilebilirlik ile birleştiren LBTC, yalnızca DeFi kullanıcıları için temel bir varlık olmakla kalmaz, aynı zamanda uzun vadeli BTC sahipleri için yeni zincir içi gelir kanalları açar.
Karşılaştırma açısından, LBTC, ETH likit staking (stETH modeli) mantığını miras alır, ancak bunu BTC piyasasına uygulayarak Bitcoin'in uzun vadeli zincir içi gelir ve birleştirilebilirlik eksikliğini çözer. LBTC, WBTC'ye kıyasla getirileri artırdı; LBTC, Babylon'a kıyasla kullanım kolaylığı, takas edilebilirlik ve DeFi birleştirilebilirliği sunar; EtherFi ile karşılaştırıldığında LBTC, BTC düşük volatiliteli varlıklara ve çok zincirli dağıtıma odaklanır; Ethena ile karşılaştırıldığında, farklı varlık sınıflarına sahip olmasına rağmen, zincir üstü sermaye değerleme araçları da sunar. Bu zıtlıklar, LBTC'nin benzersiz değerini ve stratejik konumunu açıkça göstermektedir.
Karşılaştırma tablosu:
Bağımsız araştırmacıların bakış açısına göre, BTC'nin zincir üstü likidite piyasası gelecekte hala büyük bir büyüme potansiyeline sahip. Bitcoin kademeli olarak kurumsal varlık yönetimine entegre edildikçe ve DeFi ürünleri BTC ile daha derinden entegre oldukça, LBTC gibi likit staking varlıkları ana akım yatırım araçları haline gelecektir. Özellikle Asya pazarında, düşük riskli, yüksek şeffaflığa sahip ve yüksek düzeyde birleştirilebilir BTC ürünlerine yönelik güçlü bir talep var ve LBTC, ürünlerin fizibilitesini ve pazar kabulünü doğruladı. Yatırımcılar için bu tür varlıklara erken katılım yalnızca temel getiri sağlamakla kalmaz, aynı zamanda BTC zincirindeki finansal ekosistemin genişlemesinde onlara ilk hamle avantajı sağlar.
Genel olarak, LBTC, Bitcoin'in bir değer deposundan zincir üstü sermaye piyasasına evriminde yalnızca önemli bir düğüm değil, aynı zamanda BTC'nin zincir üzerinde finansallaşmasını yönlendiren döngüsel bir motor olma potansiyeline de sahiptir. Güvenlik, likidite, getiri ve zincirler arası birleştirilebilirlik alanlarındaki temel avantajları, BTC sahiplerinin ve kurumsal kullanıcıların tıpkı Ethereum ekosisteminde olduğu gibi sermaye verimliliğinin kilidini açmasını sağlar. Bir sonraki döngüde, bu tür ürünler BTC'nin zincir üstü finanstaki rolünü yeniden şekillendirecek, onu "dijital altından" tamamen işlevsel bir sermaye piyasasına dönüştürecek ve tüm kripto endüstrisi için yeni bir büyüme eğrisi açacak.