Ethereum ve XRP: Düzenleyici Değişimler Ortasında SEC Sınıflandırmasını Yönlendirmek

Kripto para sektörü, özellikle Ethereum (ETH) ve XRP gibi dijital varlıkların sınıflandırılması konusunda uzun süredir düzenleyici belirsizliklerle karşı karşıya. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), düzenleyici çerçevenin şekillendirilmesinde önemli bir rol oynadı, ancak bu varlıklar konusundaki tutumu hâlâ değişken ve tartışmalı. Ethereum'un proof-of-stake (PoS) konsensüs mekanizmasına geçişi ve Ripple'ın devam eden yasal mücadelesi gibi son gelişmeler, bu varlıkların menkul kıymet mi yoksa emtia mı olarak sınıflandırılması gerektiği konusundaki tartışmaları yeniden alevlendirdi.

Ethereum'un 2022'de proof-of-work (PoW) konsensüs mekanizmasından proof-of-stake (PoS) mekanizmasına geçişi, blok zinciri ekosistemi için önemli bir dönüm noktası oldu. SEC, daha önce Ethereum'un bir emtiaya daha yakın olduğunu öne sürmüştü, ancak bu geçiş yeni karmaşıklıklar getirdi. PoS sistemleri genellikle staking içerir ve bazı düzenleyiciler, bunun yatırım sözleşmelerine benzeyebileceğini—Howey Testi'ne göre menkul kıymet sınıflandırmasının ana kriteri—iddia etmektedir.

2023 yılında, New York Eyaleti Başsavcısı, KuCoin davası sırasında SEC'den Ethereum'un Ether (ETH) varlığını bir menkul kıymet olarak sınıflandırmasını talep etti. Bu hamle, eyalet ve federal düzenleyiciler arasındaki yetki örtüşmelerini vurgulayarak Ethereum'un düzenleyici statüsünü daha da karmaşık hale getirdi. Ancak SEC, henüz kesin bir tutum sergilemedi ve bu durum sektörü belirsizlik içinde bıraktı.

Ethereum'un sınıflandırılması konusundaki belirsizlik, yatırımcı koruması açısından önemli sonuçlar doğurabilir. Eğer ETH bir menkul kıymet olarak sınıflandırılırsa, daha sıkı düzenleyici denetim altına girecek ve bu durum erişilebilirliğini ve piyasa dinamiklerini etkileyebilir. Öte yandan, bir emtia olarak ele alınması, merkeziyetsiz yapısını koruyabilir ancak yatırımcılar için daha az koruma sağlayabilir.

Ripple'ın XRP'nin bir menkul kıymet olarak sınıflandırılması konusundaki SEC ile olan hukuki mücadelesi, 2020'den bu yana kripto düzenlemelerinin odak noktası olmuştur. SEC, Ripple'ın önceden çıkarılmış dağıtım modeli ve kurumsal satışlarının menkul kıymet teklifleri oluşturduğunu savundu. Ripple ise XRP'nin kullanım alanlarını ve geleneksel İlk Para Tekliflerinden (ICO'lar) farklılıklarını vurgulayarak karşı çıktı.

Temmuz 2023'te, önemli bir mahkeme kararı, XRP'nin ikincil piyasalarda işlem gördüğünde doğası gereği bir menkul kıymet olmadığını belirledi. Bu karar, Ripple ve daha geniş kripto sektörü için kısmi bir zafer olarak görüldü, çünkü ikincil piyasa işlemlerinin düzenleyici muamelesine dair bir miktar netlik sağladı. Ancak Ripple, yine de 125 milyon dolar para cezasına çarptırıldı ve kurumsal XRP satışlarına kısıtlamalar getirildi.

Ripple'ın hukuk ekibinin, Ethereum'un düzenleyici muamelesini bir kıyas noktası olarak kullanarak SEC ile daha iyi şartlar müzakere ettiği bildiriliyor. SEC, XRP'nin kullanım alanlarının bir emtiaya daha yakın olup olmadığını değerlendiriyor ve bu durum, bu tartışmaların sonucunu etkileyebilir.

Son yıllarda Ethereum'a olan kurumsal ilgi arttı ve Temmuz 2025'ten bu yana ETF'lere 1 milyar dolardan fazla giriş oldu. Büyük finansal oyuncular, Ethereum'u kripto odaklı borsa yatırım fonları (ETF'ler) için temel bir varlık olarak benimsedi. Bu trend, Ethereum'un nispeten istikrarlı ve çok yönlü bir blok zinciri platformu olarak artan çekiciliğini vurguluyor.

Kripto ETF'lerinin yükselişi, düzenleyici netlik ve kurumsal benimseme ile beslenen sektördeki daha geniş bir iyimserliği yansıtıyor. Franklin Templeton'ın bir spot XRP ETF'si için başvuruda bulunması, Ethereum ve XRP'nin kurumsal yatırımcılar arasında giderek daha fazla ilgi gördüğünü gösteren gelişen manzarayı daha da öne çıkarıyor.

Ethereum ve XRP bazı benzerlikler paylaşsa da, düzenleyici yolculukları belirgin şekilde farklı olmuştur. Ethereum'un merkeziyetsiz geliştirme modeli ve PoS'a geçişi onu benzersiz bir vaka haline getirirken, XRP'nin önceden çıkarılmış dağıtımı ve kurumsal satışları inceleme altına alınmıştır. SEC'nin bu varlıklara yaklaşımı, gelecekteki düzenleyici eylemler için bir kıyas noktası işlevi görse de, tutarsızlık eksikliği sektörü zorlamaya devam ediyor.

Trump yönetimi altında, kripto dostu politikalar dijital varlıklar için daha elverişli bir ortam yarattı. Bu politikalar, kurumsal benimsemeyi teşvik etti ve yeniliği destekledi. Ancak, yeni liderlik altında SEC'nin tutumu yumuşadı ve büyük kripto platformlarına karşı açılan davalar geri çekildi. Bu değişim, düzenlemeye daha dengeli bir yaklaşımı işaret ediyor, ancak zorluklar devam ediyor.

SEC'nin Ethereum ve XRP'yi menkul kıymet veya emtia olarak sınıflandırması, geniş kapsamlı etkileri olan tartışmalı bir konu olmaya devam ediyor. Sektör geliştikçe, yeniliği teşvik ederken yatırımcı korumasını sağlamak için düzenleyici netlik kritik olacak. Ethereum'un PoS'a geçişi ve Ripple'ın hukuki mücadelesi, kripto düzenlemelerinin karmaşıklıklarını vurgulayan önemli anlar. Kurumsal benimseme ve ETF'lerdeki yeni trendler geleceğe bir bakış sunuyor, ancak ilerleyen yol, düzenleyiciler, sektör liderleri ve yatırımcılar arasında iş birliği gerektirecek.