Getiri getiren varlıklar (YBS) kurumsallaştıkça, LP talebi artacaktır. Ancak bir sorun var: Mevcut AMM'ler onlar için üretilmedi. YBS zaman içinde değer biriktirdiğinden (yükselen döviz kurları yoluyla @aave'in aToken'ları gibi), Likidite Sağlayıcılar benzersiz bir riskle karşı karşıyadır → getiriden türetilmiş geçici kayıp. Nitekim, çoğu YBS, artan bir döviz kuru tarafından yönetilen @aave'dan 'aToken'a eşdeğer fazla mesai değeri tahakkuk ettirir. Bu, dayanak getiriye sarılmış varlığın zaman içinde değer kazanmasını sağlar, yani wstETH. İşte sorun şu: Getiri sağlayan bir <> baz varlık çiftindeki naif LP-ing, zaman içinde kaçınılmaz olarak değer kaybeder. Neden? Çünkü getiri eşit olmayan bir şekilde tahakkuk ettikçe, arbitrajcılar LP'leri daha zayıf varlıktan daha fazla + değer kazanandan daha azını elinde tutarken yukarı yönlü olanı çıkarır. Gerçekte, LP'ler verimden türetilmiş IL'nin müteahhitleri haline gelir. ------ Temel Bir Taslak 101: İşte sUSDe/USDT havuzunu kullanan bir örnek: 1. Başlangıç: 1 milyon sUSDe + 1 milyon USDT *sUSDe getiri elde etti → 1,2$'a yükseldi 2. Arbitraj sUSDe'yi boşaltır → LP daha az sUSDe, daha fazla USDT ile biter Sonuç: LP, kaçınılmaz getiri kaynaklı IL'nin bir sonucu olarak az önce elde tutulduklarından daha kötü durumda. Ayrıca, fiyat dalgalanmaları nedeniyle tek taraflı aktif olmayan bir LP pozisyonuna geçmek daha kolay olduğundan, bu durum yaklaşık LP'de daha da kötüleşir. Peki düzeltme nedir? @Terminal_fi'ın buna yeni bir çözümü var. Bu basit ama oyunun kurallarını değiştiriyor. TerminalFi'nin DEX'i bunun yerine 'Kullanılabilir Tokenler' aracılığıyla getiri tahakkukunu LP'den ayırır. İşte nasıl çalıştığı: 1⃣rUSDe, getirisi olmayan USDe'yi hesaba katan ve 1:1 oranında sabitleyen 'kararlı' bir sarmalayıcı görevi görür 2⃣sUSDe tahakkukundan elde edilen getiri, yeni rUSDe arzı olarak ödenir *Burada: Likidite Sağlayıcılar sUSDe değil rUSDe tutar → yeniden dengeleme kaybı yoktur Bu şekilde, LP'ler, getiri tahakkuk etse bile havuzların sabit kaldığı getiri türetilmiş IL'ye maruz kalmadan getiri elde eder Ve faydalar, sermaye açısından verimli LP stratejileri için uzanır: 🔸Likidite Sağlayıcılar, maksimum ücret yakalama + daha sıkı spreadler → konsantre aralıklarda daha dar olabilir 🔸Likidite Sağlayıcılara getiri, arb kayıpları değil, talep edilebilir enflasyon yoluyla akar Bunun kilidini açan TLDR: IL koruması (gelişmiş stabilize tek taraflı maruz kalmadan) + daha fazla ücret. ------ Son Düşünceler: İşin güzel yanı, bu AMM modelinin kendisinin getiri sağlayan herhangi bir varlık stabil çiftine genelleştirilebilir olmasıdır. 1. Kararlı/kararlı havuzlar (sUSDe/USDT, vb.) 2. Çift verim çiftleri (ör. sDAI/sUSDe) *wstETH (ör. wstETH/ETH) gibi değişken YBA'lar bile mükemmel çalışır. İkincil likidite, sağlam bir şekilde olgunlaşmış bir finansal ekosistemi ölçeklendirmek için bir ön koşul olan verimli piyasaların kalbi olarak hizmet eder. YBS'nin benimsenmesi Converge'da ölçeklendiğinden, Terminal gibi altyapı kritik öneme sahiptir. Bu, yeni nesil kurumsal pazarları verimli bir şekilde ölçeklendirmek için gereken türden bir yeniliktir.