$GLXY benim en büyük pozisyonum, nedenini okumak için bir dakikanızı ayırın, önümüzdeki birkaç yıl içinde 100 $/hisse masada olduğunu düşünüyorum ve bunu boyutlandırmak için bol miktarda likidite var. İşte $GLXY'in neden bu kadar uyuyan olduğuna ve piyasa tarafından önemli ölçüde küçümsendiğine/yanlış anlaşıldığına inandığımın kısa bir özeti. Ben ve @3xliquidated @KSimback @Delphi_Digital adamlardan bazıları, çok daha derine inecek daha resmi bir rapor üzerinde çalışıyoruz, ancak işte bir teaser: @novogratz'ın @galaxyhq, bir ton farklı hareketli parçaya sahip oldukça karmaşık bir iş ve bu yüzden çok az değer biçildiğini düşünüyorum. 12 ay boyunca beklemeye istekliyseniz ve Crypto + AI'da yükselişe geçtiyseniz, önemli bir yeniden derecelendirmenin geldiğini düşünüyorum. Galaxy'nin potansiyelini kavramak için anlaşılması gereken 3 ana bileşeni vardır 1) Bilanço Galaxy'nin bilançosunda ~8 milyar dolarlık bir piyasa değeri ile 3 milyar doların üzerinde kripto + nakit + kripto girişim yatırımı var. Bununla ilgili ilginç olan kısım 2 kat, öncelikle birçoğu işaretlenmemiş olan tüm kripto girişim / altyapı yatırımları. (@Franchise9494 derine dalmak istiyorsanız burada iyi bir renk verebilir.) İkincisi, bu son derece güçlü bilanço, Galaxy'nin diğer iş kollarını üzerine inşa edebileceği bir temel oluşturuyor. Özellikle Galaxy, Batı Teksas'ta 2,5 GW potansiyele sahip MASSIVE bir veri merkezi kampüsü olan Helios'u satın aldı - bu, tamamen inşa edilip onaylanırsa ABD'nin en büyüklerinden biri olabilir, önce bunun hakkında konuşalım. 2) Veri Merkezi İşi Helios, 800 MW'lık onaylanmış güce ve CoreWeave $CRWV ile yılda ortalama 900 milyon dolar gelir sağlayacak 600 MW'lık bir sözleşmeye sahip, neredeyse tüm maliyetler $CRWV Galaxy'ye SON DERECE çekici bir ekonomi sağlıyor (temelde diğer tüm Hyperscaler anlaşmalarından daha iyi) yönetimin %90 FAVÖK marjı tahmin etmesiyle. Bu kadar cazip bir anlaşma yapmalarının nedeni, diğer Bitcoin madencilerinin aksine Galaxy'nin Helios'un inşasını finanse etmek için kullanabilecekleri devasa bir bilançoya sahip olmasıdır. İlk 800 MW'lık yapı, onlara %20 öz sermaye ve %80 borçla finanse etmeyi planladıkları ~ 5-6 milyar dolarlık Capex'e mal olacak, bilançoda bol miktarda nakitleri var ve inşa aşamalar halinde gerçekleşecek, böylece MW'ler çevrimiçi hale geldikçe ve CoreWeave kira ödemeye başladıkça, Helios için inşaatın geri kalanını finanse etmeye yardımcı olmak için nakit çıkışı yeniden finansmanı yapabilirler. Bu + diğer BTC madenciliği satın alımları için yeterli nakitleri olduğundan emin olmak için, hisse başına 19 dolardan 500 milyon dolar topladılar (bununla daha sonra konuşacağım). Yönetim, nakit çıkışı yeniden finansmanını yapabilmeleri + güçlü bir bilanço ve nakit pozisyonuna sahip olmaları gerektiği göz önüne alındığında, bu yapı için daha fazla seyreltme beklemiyor. Ardından, Galaxy'nin Helios ile başvurduğu bir sonraki 1,7 GW güç geliyor. Buradaki kritik bir nokta, Helios'un 2021/2022'de veri merkezi yarışının henüz başlamadığı bir zamanda ERCOT ile bu ek güç için başvurmuş olması ve bu nedenle yeni onaylar için sıranın ön saflarında yer almalarıdır. Güce erişim, yeni veri merkezlerinin karşılaştığı ana engellerden biridir ve Galaxy, Helios söz konusu olduğunda emsallerine kıyasla burada harika bir konumdadır. Yönetim, 800 MW'lık bir dilim ve 900 MW'lık bir dilim olmak üzere 2 dilimde onay bekliyor. 800 MW'lık dilimin yakında (EOY'dan önce) onaylanmasını beklediklerini söylediler. Bu da toplam güçlerini 1,6 GW'a çıkaracak (600 MW zaten $CRWV ile sözleşmeli) ve onları kapmak için 1000 MW ile bırakacak. Bunu CoreWeave anlaşmasıyla aynı şartlarda başka bir hiper ölçekleyiciye ihale edebilirlerse, o zaman yalnızca 8 milyar dolarlık bir piyasa değeri olan bir şirkette (3 milyar doları varlık) ortalama yıllık gelirlerini %90 FAVÖK marjlarıyla ~ 2,4 milyar ABD dolarına çıkaracak! En son kazanç çağrısındaki yönetim, satın almak ve AI veri merkezlerine dönüştürmek isteyebilecekleri 40+ Bitcoin madencilik sitesini araştırdıklarını da söyledi. Bu, Galaxy'nin enerji boru hattını Helios'taki 2,5 GW'ın ötesine büyük ölçüde genişletebilir ve bunu başarmak için bilanço + uzmanlığa ve ortaklıklara sahipler. Galaxy'den Brian Wright ile @wsfoxley tarafından hazırlanan ve tüm veri merkezi işine dalan harika bir podcast var, eleştirel olarak CoreWeave ve Helios'ta veya Galaxy'nin geliştirdiği diğer sitelerde gelecekteki potansiyel müşteriler olabilecek diğer birçok Hiper Ölçekleyici ile olan güçlü ilişkilerinden bahsediyor. Yine Galaxy'nin bilançosu, onları birikimleri finanse etmek için genellikle çok az nakdi olan diğer Bitcoin madencilerinden anlamlı bir şekilde ayırıyor. Galaxy'nin veri merkezi işi hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız, @RHouseResearch'ın harika derin incelemesine göz atın - kesinlikle tavsiye ederim. Helios'un inşası başarılı olursa, işin bu kısmı Galaxy'nin mevcut piyasa değerinin katları değerinde olabilir, işte @RHouseResearch'dan bunun nasıl görünebileceğini gösteren güzel bir tablo: 3) Kripto İşletmeleri Bu, tarihsel olarak Galaxy'nin ana odak noktası olmuştur ve hafızam doğruysa, çalışanların dağılımı kripto iş kollarında kabaca 650, veri merkezi işinde ise 150'dir. Burada açılacak çok şey var ama size öne çıkanları vereyim. Galaxy, esasen kriptoya dokunan aklınıza gelebilecek herhangi bir faaliyette yer almaktadır: Franchise Ticareti (Ana likidite, türevler, borç verme ve yapılandırılmış ürünler) - $874M kredi defteri (tüm kriptoda 2. veya 3. en büyük CeFi borç vereni) - Çeyrek başına >10 milyar dolarlık işlem hacmine sahip 1.381 işlem karşı tarafı (bu son BTC balinasının BTC'lerini satmak için Galaxy'yi kullandığını görmek harika) Yatırım Bankacılığı (M&A danışmanlığı, hisse senedi ve borç sermayesi piyasaları, genel danışmanlık) - Bitstamp'ın $HOOD'ya satışında danışmanı - Yatırımcı olmuştur ve $SBET ve $BMNR gibi son hazine anlaşmalarında yer almıştır. Varlık yönetimi (Alternatifler, Küresel ETF'ler/ETP'ler, Kripto Hizmetleri) - Platformdaki >7 milyar dolarlık varlık (birden fazla ETF ile ilgili) - FTX emlak anlaşması gibi sözleşmeler kazandı - > $3B varlıklar onlarla stake edildi (Solana'daki en büyük 4. doğrulayıcı, $HYPE doğrulayıcı olacağı söyleniyor) ^ Bu hazine şirketlerinin birçoğunda yer alıyor ve onların $ETH $SOL $HYPE gibi varlıkları saklamalarına + hisselerine yardımcı olabiliyor - Galaxy bu şirketler için bir oyuncu. - 175 milyon dolarlık aşırı talep gören bir kripto girişim fonu duyurdu Altyapı Çözümleri (Staking Çözümleri, GK8 - saklama/tokenizasyon) - Kurumsal düzeyde bir kendi kendine saklama ve tokenizasyon platformu olan GK8'in sahibi - İlk tamamen düzenlenmiş EURO stabil madeni parası @AllUnityStable için bir ortak girişimdedir (%33'üne sahip, %33'ü akış tüccarlarına ve %33'ü DWS'ye aittir) Gördüğünüz gibi, Galaxy temelde kripto ile ilgili ilginç olan her şeye ve her şeye dahil oluyor ve dahil olmak isteyen geleneksel finans firmaları için başvurulacak kurumsal ortak olmanın temelini attı. Bu çok büyük bir büyüme işi ve tüm bu altyapıyı kendileri inşa etmek veya potansiyel olarak Galaxy'yi satın almak isteyen bir Goldman Sachs veya Blackrock için ne kadar değerli olabileceğini düşünmeniz gerekiyor. (Her ne kadar son AMA twitter alanlarında @novogratz sordum ve yakın zamanda satış yapmakla ilgilenmediklerini söyledi). Son Umarım bu size Galaxy'nin tam olarak ne yaptığına dair iyi bir temel anlayış sağlar, karmaşıklığı nedeniyle önemli ölçüde değer biçildiğine inanıyorum. Ama bu dostlarım bizim için bir fırsat. Sanırım Goldman veya Morgan Stanley (veya başka bir büyük firma) hikayeyi anlatmaya yardımcı olmak için yakında Galaxy hakkında bazı araştırmalar yayınlayacak ve tüm parçaları bir araya getirirseniz değerinin düşük olduğundan oldukça eminim. Gelecekte, Helios bir kez yola çıktığında, Galaxy, söz konusu yatırımcı tabanına hitap etmek için veri merkezi işini de genişletebilir. Goldman ve Morgan Stanley, hisse başına 19 dolardan gerçekleşen son 500 milyon dolarlık artışın iki ana sorumlusuydu - teklif konusunda daha küçük bir firma olan Rossenblatt, birkaç hafta önce biraz araştırma yaptı - bence büyük çocuklar yakında aynı şeyi yapabilir. Şahsen, Galaxy, 19 doların zamdan destek görevi görmesi gerektiği göz önüne alındığında, burada harika bir R/R gibi hissediyor ve temelde Crypto'nun daha ana akım haline gelmesi ve veri merkezlerine olan talebin çok sıcak olmasıyla işleri patlıyor! Lütfen bunun finansal bir tavsiye olmadığını ve sadece Galaxy hakkındaki düşüncelerimi paylaştığımı, kişisel olarak bu hisse senedine uzun vadeli bir yatırımcı olduğumu ve potansiyeline içtenlikle inandığımı unutmayın.