Özel Kredi, Bitcoin Madenciliği ve Yapay Zeka Altyapısı Yapay zeka ile ilgili altyapı geliştiren bir Bitcoin madencisi olan TeraWulf'un ($WULF) 350 milyon dolarlık proje finansmanı sağladığı haberi dün bantta yer aldı. JPMorgan ve Morgan Stanley anlaşmayı düzenliyor, ancak nihai borç verenlerin CLO'lar veya sendikasyon kredisi alıcıları yerine özel kredi firmaları olması bekleniyor. Bu, gelişmekte olan altyapı için sermayenin nasıl artırıldığına dair daha geniş bir değişimi yansıtıyor. TeraWulf gibi Bitcoin madencileri uzun süredir sınırlı finansman seçenekleriyle karşı karşıya. Geleneksel borç verenler tereddütlü davrandı ve madencileri dönüştürülebilir ürünlere, ekipman kredilerine veya öz sermaye seyreltmesine itti. Şimdi, bu firmalardan bazıları yapay zeka iş yüklerini desteklemek için veri merkezleri kurmaya başladıkça, benzer engellerle karşılaşıyorlar. Hiper ölçekleyiciler tarafından desteklenmeyen operatörler için finansman ortamı zorlu olmaya devam ediyor. Bu projeler sermaye yoğundur, teknik olarak karmaşıktır ve genellikle geleneksel borç piyasalarının konfor alanının dışında kalır. Eski borular yeni taleplere ayak uyduramıyor. Özel kredi bir çözüm olarak ortaya çıktı. Daha hızlı, daha özel ve daha konsantre. Buna karşılık menkul kıymetleştirme, daha geniş bir dağıtım ve daha derin sermaye havuzları sunabilir, ancak sigortacılar, emekli maaşları ve devlet varlık fonları gibi kurumsal alıcılara ulaşmak için aracılar, derecelendirmeler ve bir satış süreci gerektirir. Bu yaklaşımlar arasındaki ayrım daha önemli hale geliyor. Özel kredi, karmaşık, standart olmayan kullanım durumlarına uyduğu için pay kazanıyor, ancak ölçeklendirilmesi zor. Menkul kıymetleştirme, erişim sunar ancak yapay zeka altyapısı veya dijital varlıklar gibi sınır sektörleri için gereken esneklikten yoksundur. Kredi GYO'ları, borsada işlem gören BDC'ler ve nihayetinde ısmarlama menkul kıymetleştirilmiş ürünler dahil olmak üzere yeni hibritler bu boşluğu kapatmaya yardımcı olabilir. Her biri likidite, şeffaflık ve kontrol açısından kendi ödünleşimleriyle birlikte gelir. AI ve Bitcoin'in tam potansiyelini gerçekleştirmek için, sermaye piyasalarının daha iyi erişim noktalarına, daha esnek yapılara ve hem kurumlardan hem de perakende yatırımcılardan daha geniş katılıma ihtiyacı olacak. Doğrudan borç verme ve özel kredi, yapay zeka altyapısı ve dijital varlıklar gibi finansman sektörlerindeki rollerini genişletmeye devam ederse, bu anlaşmaları tasarlayan ve yürüten firmalar fayda sağlayabilir. Bu görüşü ifade etmenin bir yolu, dün işlem görmeye başlayan yeni başlatılan VanEck Alternative Asset Manager ETF'dir (ticker: GPZ). Blackstone, Brookfield, KKR, Apollo, Carlyle, Ares ve TPG gibi firmalara hedefli maruz kalma sunar. Bunlar, modern altyapının nasıl finanse edildiğini ve inşa edildiğini giderek daha fazla şekillendiren ve karşılığında düzenli bir kesinti yapan sermaye tahsis edicileridir. Konuşmama geldiğiniz için teşekkür ederim. Aşağıdaki riskleri göz önünde bulundurun.