VC sat düğmesine bastığında: Polychain, Celestia ve kripto dünyasının servet transferi oyunu

Yazar: Pavel Paramonov

Derleyici: Derin Gelgit Teknoloji Akışı

Bu makale, Polychain'in 242 milyon dolar değerinde $TIA sattığı @celestia ve @polychain'daki son durumu tartışıyor ve artılarını ve eksilerini ve bunlardan ne gibi dersler çıkarabileceğimizi keşfedeceğim.

Orijinal tweet'e bağlantı: buraya tıklayın

Yatırımcıların para kazanmayacağını hiç tahmin ettiniz mi?

İyi araştırmacılar da dahil olmak üzere birçok kişi, Polychain olayının yırtıcı ve belirsiz olduğunu düşünüyor. Bir Tier 1 fonu bu kadar büyük bir tahsisatı açık piyasaya nasıl satabilir ve fiyata zarar verebilir?

Her şeyden önce, Polychain, işi likidite düşükken satın alınan likit varlıklardan para kazanmak olan bir girişim fonudur (bunu söyleyeceğime inanamıyorum).

Polychain'in Celestia'ya yaptığı yatırımın riskleri yalnızca erken aşamalarında değil, aynı zamanda harici veri kullanılabilirliği katmanı gibi kavramların erken aşamalarında da yatmaktadır. O zamanlar konsept hala çok yeniydi ve birçok kişi (özellikle "Ethereum destekçileri") buna inanmıyordu.

2008'de Spotify'ı keşfettiğinizi ve insanların CD ve MP3 çalarlar yerine akış hizmetleri aracılığıyla müzik dinleyeceğine inandığınızı hayal edin: size deli denirdi. Sadece bir acemi değil, aynı zamanda veri kullanılabilirliği, verim açısından faaliyet göstermek ve yeni bir pazar yaratmak istediğinizde finansman böyle hissettirir.

Polychain'in görevi, herkes gibi risk almak ve ödül almaktır. Kurucular başarısız olabilecek bir şirket yaratma riskini alırlar ve insanlar genellikle günlük olarak seçimler yapar ve belirli riskler alırlar.

Yaptığımız her şey seçim yapmak ve risk almak, fark sadece risklerin doğası ve büyüklüğündedir.

Polychain, yatırım yapan tek risk sermayesi fonu şirketi değil, birçok farklı risk sermayesi şirketi var.

İlginç bir şekilde, işlem verilerini bulmak daha zor olduğu için kimse onları suçlamıyor. Bununla birlikte, Polychain'in satışı tek başına bu kadar ciddi bir veri çöküşüne neden olmazdı. Bu tür bir nefretin sadece Polychain'e karşı olmaması gerektiği belirtilmelidir, çünkü:

Onların işi risk almak ve para kazanmaktır ve bunu iyi yaparlar.

Satış yapan sadece onlar değildi, başka yatırımcılar da vardı.

Bu girişimler yatırımcılar için faydalı mı? Evet.

Bu davranışlar toplum için etik mi? Cevabı aldın.

Takımın hiç para kazanmayacağını tahmin ediyor muydunuz?

Muhtemelen bunu bekliyordunuz. Kripto para birimlerinin karlılığı ile ilgili büyük bir sorun var: çoğu protokol kendi başına para kazanmıyor ve karlılık hakkında hiç düşünmüyorlar. Defillama'ya göre, Celestia şu anda günde yaklaşık 200 dolar kazanıyor (Doğu Avrupa'daki bir baş yazılım mühendisinin maaşına eşdeğer) ve yaklaşık 570.000 dolarlık token ödülü veriyor.

Bu sadece takımın zincir üstü P&L'si, zincir dışı P&L'leri hakkında hiçbir şey bilmiyoruz, ancak bu büyüklükteki bir ekip için de maliyetli olduğuna inanıyorum. Şu anda, gerçekten de haklı olarak şunu söyleyen bazı KOL'ler var: "Web3 protokolleri karlı olmalı ve işletmeler para kazanmalı." Bu tür sözleri duyunca, deli miyiz?

Evet yapıyoruz, asıl sorun iş modeli değil. Asıl sorun, bazı ekiplerin token satışını bir kâr olarak görmesi ve sonuçlarını düşünmeden buna dayalı bir iş modeli oluşturmasıdır.

Bir token satışı bir iş modeline eşitse, iş modeli ve nakit akışı hakkında düşünmeye gerek yok, değil mi? Bu doğru, ancak yatırımcıların parası sınırsız değil ve jetonlar sınırsız değil.

Risk sermayesi ise büyük başarılar elde etme şansı yüksek olan start-up'lara yatırım yapar. Pek çok şirket şu anda kârlı değil, ancak başkalarını bu fikirleri keşfetmeye ve geliştirmeye ikna edecek kadar devrim niteliğinde veya ilginç bir şey getirebilirler.

Her iki durumda da, çekirdek ekibin jetonları satmasını beklemezsiniz, değil mi? Mesele şu: Anlaşmanız para kazandırmadığında, başka bir yerden para kazanmak zorundasınız. Vakıf, altyapı geliştirme, çalışan maaşları ve bir dizi başka masrafı ödemek için tokenlerinin bir kısmını satmalıdır.

Orijinal tweet'e bağlantı: buraya tıklayın

En azından bir ücret ödemek, inanmak istediğim satış nedenlerinden biri. Dikkate alınması gereken başka birçok neden ve farklı bakış açıları var: bir yandan topluluklarını "terk ettiler"; Öte yandan, bu protokolü inşa ettiler ve etrafta dolaştılar, bu yüzden belki de en azından bir şeyler satmalılar? "Satış", hepsini değil, bazılarını ifade eder.

Günün sonunda, bu bir token/öz sermaye sorunudur, bu yüzden kripto VC'leri öz sermayeyi pek sevmez. Açık piyasada satış yapmak, özel bir yerleştirmeden veya bir çıkış beklemekten daha kolaydır ve zaman çerçevesi daha kısadır.

Asıl mesele tokenomik değil, tokenler

Açıkçası, yatırımcılar hisse senetleri yerine token ticaretini giderek daha fazla tercih ediyor. Dijital varlıklar çağında yaşıyoruz, bu nedenle dijital varlıklara yatırım yapmak iyi bir seçim, değil mi?

Bu eğilim her zaman göründüğü kadar basit değildir. İlginç bir şekilde, birçok kurucu, ürünlerinin jeton gerektirmeyebileceğini fark etti ve öz sermaye yoluyla sermaye artırmayı tercih etti. Bununla birlikte, genellikle iki büyük zorlukla karşı karşıya kalırlar:

• Daha önce de söylediğim gibi, çoğu kriptoya özgü risk VC'si öz sermayeyi sevmez (çünkü çıkması daha zordur)

• Hisse senedi değerlemeleri genellikle token değerlemelerinden daha düşüktür, bu nedenle insanlar daha fazla para toplamak ister

Bu durum sadece bir ikilem yaratmakla kalmaz, aynı zamanda insanları token modelini tercih etmeleri için olumlu yönde motive eder. Token teklifi, açık piyasa için net bir çıkış stratejisi sağladığı için daha fazla yatırımcıyı tatmin ediyor ve bu da sermaye artırmayı kolaylaştırıyor. Ekip için bu, daha yüksek bir değerleme ve geliştirme için daha fazla para anlamına gelir.

Şirketinizin temel değerleri aynı kalır. Bu "yapay" jetonlar aracılığıyla çok para toplarken öz sermayenin %100'ünü elinizde tutabilirsiniz. Bu yaklaşım aynı zamanda token yatırım fırsatlarına odaklanan daha fazla yatırımcıyı da cezbetmektedir.

Ne yazık ki, mevcut durumda, vakaların %99'unda, token modeli perakende yatırımcıları fakirleştiriyor ve risk sermayedarlarını zengin ediyor. Ya da @yashhsm söylemek gerekirse: altyapı/yönetişim tokeni takım elbiseli bir memecoin'dir.

Bununla birlikte, $TIA piyasaya sürüldüğünde, perakende yatırımcılara 2 dolardan 20 dolara yükselerek büyük bir getiri sağladı. İnsanlar, onları zengin ettikleri ve farklı airdrop'lar elde etmek için tokenleri stake ettikleri için ekibe teşekkür ediyor. Evet, böyle bir an yaşadık ve bu 2023 sonbaharındaydı......

Fiyat düşmeye başladıktan sonra, insanlar aniden Celestia hakkında çok fazla FUD yaymaya başladı: ekibin tuhaf davranışları hakkında söylentiler, yırtıcı tokenomikler, zincir içi gelirle alay etme vb.

Soruna dikkat çekildiğinde bu iyidir, ancak bir zamanlar Celestia'yı övenlerin şimdi sadece fiyat hareketi nedeniyle onu bir "" olarak görmeleri kötüdür.

Bu durumdan ne gibi sonuçlar çıkarabiliriz?

• VC'ler nadiren arkadaşınızdır. Onların temel işi para kazanmaktır, sizin temel işiniz de para kazanmaktır ve VC'nin LP'sinin temel ilgi alanı da para kazanmaktır.

• Tokenlerini satan VC'leri suçlamayın: tokenlerinin kilidi açıldı, varlıkların tam mülkiyetine sahipler ve bunları istedikleri kadar kullanabilirler.

• Twitter'da bu jetonları nasıl arzuladıklarını yazarken madeni para satan VC'leri suçlayın: bu aldatmacadır ve tolere edilmemelidir.

• İş modeli sadece token satışları etrafında dönmemelidir. Bir kâr modeli bulursanız veya teknoloji iyi olsa bile, karlı olamaz ve insanlar yine de onu satın alacaktır.

• Token ekonomisi herkese açıktır: bir takım tokenlerin kilidini açarsa, varlıklarının tam mülkiyetine sahip olur ve bunları istedikleri zaman elden çıkarabilirler. Ancak, inşa ettiğiniz şeyden eminseniz, büyük bir kota satmak tartışmalıdır.

• Hisse senedi yatırımları daha az popülerdir ve bazı token değerlemeleri yapay olarak yapılır ve herhangi bir metriğe dayanmaz.

• Takımlar, gelecekte onlara pahalıya mal olabileceğinden, erken aşamalarda tokenomiklere dikkat etmelidir.

• Teknolojik yenilik, token fiyatına bağlı değildir.

• Skor tablosu yükselir ve insanlar sevinir; Sıralamalar düştükçe bazı sorunlar da gündeme geldi. Bir zamanlar projeyi öven insanların şimdi ondan nefret etmesi kötü olurdu.

Bagaja takıntılı olmayın, teknolojiyi sevin ve bir şeye inanın.