Ethereum RWA Patlaması: Düzenleyici Değişiklikler ve Yeni Bir Büyüme Motoru
Orijinal başlık: "IOSG Haftalık Özeti|Ethereum RWA Patlaması: Düzenleyici Değişiklikler ve Yeni Büyüme Motoru #278"
Orijinal Yazar: Sam, IOSG Ventures
TL; DR: Stablecoin
tasarısını bir giriş olarak alın, RWA hakkındaki son kamuoyunun dikkatini ve tartışmasını tanıtın ve ardından Ethereum'daki RWA veri analizi hakkında konuşmaya başlayın (zksync bir vurgu olarak kullanılabilir) Etherealize'in ortaya çıkışının Ethereum üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Ethereum'un stablecoin ihracı ve DeFi, Amerika Birleşik Devletleri'nin yeni politikasıyla birleştiğinde her zaman güçlü bir hendeğe sahip olmuştur, geleneksel finans ve DeFi, RWA aracılığıyla organik olarak bağlanabilir mi? En güvenilir ve merkezi olmayan blok zinciri olarak, Ethereum'un
faturanın katalize olduğu ve piyasa ilgisinin
IMG # 0 -->
RWA Ekosistem Haritası, IOSG
Veri Analizi: Ethereum RWA Büyümesinin Panoramik Bir Görünümü
Veriler, Ethereum'un RWA değerinin net bir büyüme döngüsüne girdiğini açıkça gösteriyor. Ethereum'un stablecoin olmayan RWA'sının toplam değerine bakıldığında, uzun vadeli yörünge dikkat çekicidir – Nisan 2024'te hızlı bir büyüme aşamasına girene kadar uzun yıllar boyunca 1 milyar ila 2 milyar dolar aralığında kalmıştır. Bu büyüme ivmesi 2025 yılına kadar hızlanmaya devam ediyor. Temel itici güç, BlackRock'un şu anda 2,7 milyar dolar değerinde olan BUIDL fonudur. Turuncu trend çizgisinin gösterdiği gibi, BUIDL'in kendisi Mart 2025'ten bu yana parabolik bir büyüme gösterdi ve Ethereum RWA ekosisteminin genel genişlemesini sağladı.
IMG#2 -->
RWA.xyz, Varlık
sınıfına göre (sabit coinler hariç) IOSG
RWA.xyz, IOSG
RWA.xyz, IOSG
Ethereum RWA'nın en önemli varlıklarına daha fazla odaklanan pasta grafiği, BUIDL'nin hakimiyetini açıkça ortaya koyuyor. Bir yıl öncesine bakıldığında, karşılaştırma BUIDL'nin ölçek olarak PAXG, XAUT ve diğer ürünlerle karşılaştırılabilir olduğunu ve şimdi önemli bir üstünlük oluşturduğunu gösteriyor. İlk 10 projenin bileşimi temelde istikrarlı olsa da, hazine bonosu ürünlerinin büyüme oranı altın ürünlerinin önemli ölçüde önünde ve pazar payı genişlemeye devam ediyor.
RWA.xyz, IOSG
RWA.xyz, IOSG
Protokoller açısından bakıldığında, mevcut liderler esas olarak stablecoin ihraççılarıdır - ilk dört protokol Tether, Circle, MakerDAO (Dai stablecoin sistemi) ve Ethena'dır. Menkul kıymetleştirme protokolü Securitize'ın toplam değerinin FDUSD ve USDC gibi bazı stablecoin projelerini önemli ölçüde aştığını ve zirveye sıçradığını belirtmekte fayda var. İlk 10'daki diğer menkul kıymet protokolleri arasında Ondo ve Superstate yer alıyor.
IMG #7 -->RWA.xyz
RWA.xyz, IOSG
BUIDL
BUIDL'in piyasa değerine göre Ethereum RWA ekosistemindeki en büyük proje haline gelen hızlı yükselişiyle birlikte, büyüme yolunun ayrıntılı olarak anlaşılması çok önemlidir. Aylık büyüme grafiği, göstergenin Mart 2025'e kadar nispeten sabit kaldığını ve ardından Mart 2025'te patlayıcı bir sıçrama gösterdiğini ortaya koyuyor. Bununla birlikte, en son Mayıs ayı verileri, ultra hızlı büyüme trendinin biraz yavaşladığını, ancak yine de aylık bazda %8,38'lik bir artışla 210 milyon dolarlık bir artış olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki aylardaki gelişmeler, izlenmesi gereken önemli bir penceredir - büyümenin yavaşlamaya devam edip etmediğini veya patlayıcı bir şekilde büyümeye devam edip etmediğini izlememiz gerekiyor.
RWA.xyz, IOSG
BUIDL'nin patlayıcı büyümesi birçok faktörden kaynaklanıyor. Büyüme büyük ölçüde kurumsal talepten kaynaklandı ve ürünlerin rekabet gücü başarının temel itici gücüydü: 7/24 operasyonlar, geleneksel finanstan daha hızlı uzlaşma ve uyumluluk çerçevesinde yüksek getiriler. Özellikle, DeFi entegrasyonları sinerji sağlıyor ve rezervlerinin %90'ı BUIDL tarafından desteklenen Ethena Labs'ın USDtb ürünü gibi daha fazla faydanın kilidini açıyor. Aynı zamanda, BUIDL'nin yüksek kaliteli bir teminat olarak tanınması artmaya devam ediyor ve sBUIDL'nin Securitize tarafından piyasaya sürülmesi, DeFi entegrasyon sahnesinin kilidini daha da açıyor.
BUIDL'in varlık dağılımı oldukça yoğunlaşmıştır: yaklaşık %93'ü, diğer ekosistemlerin başarması zor olan Ethereum ana ağına odaklanmıştır. Aynı zamanda, AUM genişlemeye devam ederken, BUIDL'nin aylık temettü Mart 2025'te 4,17 milyon dolara ulaşarak ve Mayıs ayında 7,9 milyon dolara yükselerek yeni bir zirveye ulaştı.
BUIDL dağıtımı, RWA.xyz
stablecoin'lerden
ekran görüntüsüGENIUS Yasası'nın stablecoin'ler için düzenleyici çerçeve üzerinde sahip olacağı yapısal etki göz önüne alındığında, Ethereum stablecoin piyasasının gelişim yörüngesini sistematik olarak incelemek önemlidir. 2024'ten bu yana, sektörün toplam piyasa değeri, diğer RWA segmentlerinden biraz daha yavaş bir hızda da olsa esnek bir aylık büyüme hızını koruyarak sağlam bir yükseliş eğilimi göstermeye devam etti.
IOSG
küçük projelerinin çoğu (500 milyon dolardan <) 2024'ün başlarında sürekli bir daralma yaşadı. Ancak 2024'ün sonlarına doğru çoğu projenin piyasa değeri artmaya devam ediyor ve GHO, M, USDO'nun piyasa değeri artmaya devam ediyor. Aynı zamanda, 50 milyon piyasa değerinde bir dizi yeni stablecoin projesi ortaya çıktı, Ethereum stablecoin ekosistem projeleri daha çeşitlidir ve küçük sermayeli projeler 2025'ten bu yana gelişmeye devam etmiştir.
Orta ölçekli projeler (5-5 milyar dolar) 2024'te yalnızca FDUSD ve FRAX'a sahip olacak; Ocak 2024'te 1 milyar dolar olan BUSD, teklifin sona ermesi nedeniyle Mart 2024'te 500 milyon doların altına düştü. Bununla birlikte, 2025'te USD 0 ve PYUSD'nin her ikisi de 500 milyon dolar eşiğini aşacak ve orta ölçekli sabit coinler daha çeşitli hale gelecektir.
En büyük stablecoin'ler (5 milyar dolardan >) USDT ve USDC'nin hakimiyetinde olmaya devam ediyor: USDT, 2024'ün büyük bölümünde 40 milyar dolarda sabitlendi, Aralık ayı başlarında 70 milyar dolara sıçradı ve ardından piyasa değerindeki son düşüşe kadar kademeli olarak istikrar kazandı; USDC, Ocak 2024'te 22 milyar dolardan Mayıs 2025'te 38 milyar dolara istikrarlı bir şekilde büyüdü. 2025'in başında USDS ve USDe'nin her ikisi de 5 milyar doları aştı, ancak USDT ve USDC pazar payı açısından hala çok ileride.
RWA.xyz, IOSG
USDT ve USDC, tüm stablecoin ekosistemini doğrudan etkileyen mutlak bir baskın konuma sahiptir.
Kasım 2024'teki büyüme özellikle dikkat çekici: USDT aylık bazda %30,16 ve USDC %16,31 arttı. Bu yükselişi aylarca süren büyüme izledi ve USDC sonraki aylarda daha sağlam bir şekilde büyüdü ve bunların tümü ayda %5'ten fazla büyüdü. İhraççıya göre, Tether bunu "işlem hacimlerinde beklenen artışa yanıt olarak borsalara ve kurumsal masalara teminat varlıklarının akışına" bağladı; Circle, "USDC dolaşımının yıllık bazda %78 arttığını... Kullanıcı talebine ek olarak, aynı zamanda piyasa güveninin yeniden inşası ve gelişmekte olan stablecoin'lerin düzenleyici kuralları tarafından yönlendirilen standart sistemin iyileştirilmesinden de kaynaklanıyor."
Bununla birlikte, son zamanlarda piyasa momentumunda net bir değişim oldu – Ethereum zincirindeki USDT son dört ayda durdu ve USDC, aylarca süren büyümenin ardından Mayıs 2025'te ilk kez düştü. Bu fenomen, piyasanın döngünün yeni bir aşamasına doğru ilerlediğine işaret edebilir.
RWA.xyz, IOSG
L2 EkosistemiDaha
geniş RWA ekosisteminde Ethereum, %59,23'lük bir pazar payıyla (sabit paralar hariç) mutlak hakimiyetini koruyor, ancak yine de önemli zorluklarla karşı karşıya.
BENJI'nin Kompozisyonu, RWA.xyz'dan
ekran görüntüsü zkSync ve Stellar'ın gösterdiği gibi, çoğu L2 ağı şu anda yetersiz biyolojik çeşitlilik gibi aynı zorlukla karşı karşıyadır ve RWA piyasa değerleri büyük ölçüde 1-2 çekirdek projeye bağlıdır. Örneğin, Arbitrum: 256 milyon ABD Doları tutarındaki toplam piyasa değerinin 111,9 milyon ABD Doları (%43,7'sini oluşturan) BENJI katkıda bulundu ve Spiko 93,5 milyon ABD Doları (%36,5'ini oluşturan) ve piyasa değerinin %80'inden fazlasının toplam tekeline sahip; Polygon da benzer bir dağıtım modeli gösteriyor ve çekirdek piyasa değeri kaynakları iki büyük projede yoğunlaşıyor: Spiko ve Mercado Bitcoin.
RWA.xyz, IOSG
Katman-2 ağının genel RWA piyasa değerinin gelişimine bakıldığında, büyüme döngüsünün Katman-1'inkiyle tam olarak senkronize olmadığı görülüyor: büyüme 2024'ün ortalarında başlamayacak. zkSync'in Tradable'a entegrasyonu, 2 milyar dolarlık bir piyasa değeri artışıyla sonuçlandı. Ancak bu etki ortadan kaldırıldığında bile, L2 büyüme trendi hala devam ediyor – L2 ağları, Eylül 2024'ten bu yana çeyrekten çeyreğe çift haneli büyümeye devam etti. Buna karşılık, önceki aşamada, RWA genişlemesi her zaman düzensiz ve zayıf olmuştur. Özetle, 2024'ün sonu, L2 ekosistemi RWA'nın gelişiminde bir değişime işaret ediyor: güçlü bir büyüme döngüsüne girmek.
RWA.xyz, IOSG
Etherealize: Ethereum RWA için yeni bir motor
Ethereum RWA'nın benimsenmesini sağlayan kilit bir güç olan Ethereale, endüstrinin darboğazına ilişkin derin bir içgörüden doğdu: protokol katmanı atılımları fiziksel uygulamalara etkili bir şekilde dönüşemediğinde, kurumsal katılım genellikle durur. Bu amaçla Ethereal, özelleştirilmiş araçlar geliştirerek, bir stratejik ortaklıklar ağı oluşturarak ve politika oluşturma sürecine derinden dahil olarak teknolojik atılımlar ile pratik uygulama arasındaki boşluğu sistematik olarak kapatmaktadır.
Şu anda Ethereal, esas olarak pazar eğitimi ve içerik yaymanın yanı sıra veri paneli araçları aracılığıyla Ethereum RWA'nın popülerleşmesini ve uygulanmasını teşvik etmektedir. Bir yandan ekip, Etherealize ve Ethereum ekosistemi hakkında bir dizi derinlemesine makale yazıp yayınladı ve geleneksel finans ve kripto medyasıyla bir dizi tanınmış podcast'e ve röportaja katılarak endüstri kanaat önderleriyle diyaloglar yoluyla büyük bir etki yarattı. Öte yandan, Etherealize düzenleyicilerle aktif olarak iletişim kurmaktadır ve dijital varlık uyumluluğu ve düzenleyici konular hakkında bir dizi seminer ve sempozyumu başarıyla gerçekleştirmiştir ve DIT sürecinin nasıl standartlaştırılacağı ve teşvik edileceği konusunda yapıcı çözümler ortaya koymaya devam etmektedir.