Temel RWA Anlatısı RWA anlatısı çekiş kazanırken, ABD birkaç politika raporu yayınladı. Özellikle, Başkan'ın Finansal Piyasalar Çalışma Grubu'nun "DİJİTAL FİNANSAL TEKNOLOJİDE AMERİKAN LİDERLİĞİNİN GÜÇLENDİRİLMESİ" başlıklı Beyaz Saray raporu, tokenize edilmiş menkul kıymetleri, sabit paraları ve programlanabilir yerleşimi gelecekteki finansal sistemin temel taşları olarak onayladı ve Ondo Finance'ten açıkça bahsetti. Ondo Finance'in ilerlemesini analiz ederek, RWA sektörünün temel anlatılarını ve gelecekteki yönlerini inceleyebiliriz.

RWA'nın Temel Anlatısı ve Ürünleri Ondo Finance, nihai hedefini "tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları tarafından desteklenen daha açık, verimli ve küresel olarak erişilebilir bir finansal sistem" olarak konumlandırıyor. Küresel yatırımcılar için tokenize hazine tahvilleri ve getiri sağlayan sabit paralar çıkararak ve bunları desteklemek için ilk zincir üstü finansal protokolleri oluşturarak bu hedefe doğru ilerliyor. Ürün paketi, RWA'nın mevcut temel anlatısını temsil eder: Tokenize Hazine Tahvilleri: Ondo Finance, ABD Hazine tahvilleri tarafından desteklenen bir token olan OUSG'yi çıkarır. OUSG satın almak, kısa vadeli T-Bill portföylerine yatırım yapan bir fonda hisse sahibi olmaya eşdeğerdir. Tokenin gerçek değeri, fonun Net Varlık Değeri (NAV) ile artar ve faizi günlük olarak etkin bir şekilde otomatik olarak birleştirir. OUSG'nin dayanak varlıkları arasında yalnızca BlackRock'un BUIDL fonu değil, aynı zamanda Franklin Templeton, Wellington ve Fidelity'den hazine fonları da yer alıyor. Bu, geleneksel tahvil yatırımcıları için en kolay kabul edilen RWA varlık sınıfıdır. Mevcut piyasa büyüklüğü 6,8 milyar dolar olan tokenize hazine tahvilleri, ikinci en büyük stablecoin olmayan RWA varlık sınıfıdır (ilk sırada yer alan özel kredinin katı RWA sınıflandırması hala tartışılmaktadır). Ondo'nun yanı sıra, bu alandaki diğer önemli protokoller arasında Securitize ve Hashnote bulunur. Getiri Sağlayan Stablecoin'ler: Ondo Finance, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve banka mevduatları tarafından desteklenen, getiri sağlayan bir stablecoin olan USDY'yi çıkarır. Getiri, tokenin değerine günlük olarak tahakkuk ettirilir ve sahiplerin varlıklarını stake etmelerine veya kilitlemelerine gerek kalmadan otomatik olarak getiri elde etmelerine olanak tanır. Bu yılın mayıs ayında, getiri sağlayan stablecoin'lerin piyasa değeri, 2024'ün başındaki 1,5 milyar dolardan 7 kat artışla 11 milyar doları aştı. USDY'ye ek olarak, Ethena'nın piyasa değeri de son 30 günde %70'in üzerinde artarak üçüncü sıraya yükseldi. Getiri sağlayan sabit coinler, yakından ilgilenilmesi gereken daha RWA'ya özgü bir ihraç modelini temsil eder. RWA Borç Verme Protokolleri: Ondo Finance, Compound V2'nin varlık havuzu modeline dayalı merkezi olmayan bir borç verme protokolü olan Flux Finance'i piyasaya sürdü. Kullanıcıların, sabit coinleri ödünç almak veya faiz kazanmak için boşta kalan sabit paraları ödünç vermek için yüksek kaliteli RWA'yı teminat olarak kullanmalarına olanak tanır. RWA varlık sınıfı şimdiden 25 milyar doları aştı ve likiditesi büyük ölçekli borç verme protokollerini desteklemek için yeterli. Yalnızca Flux Finance gibi ekosisteme özgü daha fazla protokolü değil, aynı zamanda zincir üzerine daha fazla RWA getirildikçe zincirler arası borç verme protokollerinin ortaya çıkmasını da bekliyoruz.

RWA için Sonraki Aşama Ürün Talimatları Çoklu Varlık İhracı ve Ticaret Platformları: İhraçtan alım satıma kadar, piyasanın binlerce halka açık menkul kıymeti (hisse senetleri, tahviller, ETF'ler) zincir üzerine tokenize etmek ve getirmek için iki taraflı bir platforma ihtiyacı vardır. Bu, kullanıcıların 7/24 işlem yapmasına ve ekosistem içindeki DeFi araçlarından yararlanmasına olanak tanır. Ondo Finance'in Küresel Piyasalar girişimi, başlangıçta 100 tokenize ABD hisse senedini piyasaya sürmeyi planlayan bu yönde bir girişimdir. Bu, çevrimiçi aracı kurumların, CEX'lerin ve DEX'lerin hepsinin rekabet edeceği borsa düzeyinde bir fırsatı temsil eder. Ayrıca, yerel ihraç ve ticaret platformlarının ortaya çıkmasını ve güçlü bir performans göstermesini bekliyoruz. Paylaşılan Likidite Protokolleri: Bu protokoller, teminat tokenlerini farklı ihraççılar arasında paylaşılan bir likidite katmanı olarak kullanarak, üçüncü taraflarca verilen T-Bill tokenleri (veya diğer varlıklar) için anında likidite sağlayabilir. Bu, tüm piyasa için anında bir itfa mekanizması oluşturur ve RWA'nın sermaye verimliliğini artırmanın etkili bir yoludur. Nexus zaten bu yönü araştırıyor. RWA Teminatlı Katman 1'ler: Proof-of-Stake (PoS) mekanizması doğal olarak RWA için uygundur. Bununla birlikte, mevcut altyapının taşınabilirliği zayıftır ve bu da kurumsal düzeyde RWA ihracı ve ticareti için tasarlanmış özel bir PoS Katman 1'e ihtiyaç yaratır. Böyle bir zincirde, doğrulayıcılar yalnızca kripto varlıklarını değil, aynı zamanda yüksek likiditeye sahip RWA'ları da stake edebilir ve böylece kripto piyasası oynaklığının ağ güvenliği üzerindeki etkisini azaltabilir. Ondo Chain, Mantra ve Polymesh zaten bu alanda girişimlerde bulunuyor. Daha Açık İşe Alım Mekanizmaları: Ondo Finance'in eksikliklerinden biri, sınırlı sayıda varlık tutma adresine yol açan nispeten kapalı KYC sürecidir. Örneğin, OUSG'nin 700 milyon dolarlık piyasa değeri ile ilk 10 adres, varlıkların %90'ından fazlasını elinde tutuyor. Borç verme protokolü Flux Finance da TVL'de 100 milyon doları aşmadı. Gelecekteki RWA ürünlerinin, gerçek zincir içi likiditenin kilidini açmak için KYC/uyumluluğu açıklıkla dengelemenin daha iyi bir yolunu bulması gerekiyor.

Sonuç olarak, RWA'nın TradFi ve DeFi arasında köprü kurmak için kilit savaş alanı olduğuna inanıyoruz, ancak piyasa hala başlangıç aşamasında. Ondo Finance'in ürün paketi, bu vizyonun ilk temelini attı. RWA anlatısının bir sonraki aşamasının, Varlık İhraç Katmanı -> Varlık Alım Satım Katmanı -> Likidite ve Türevler Katmanı aracılığıyla ilerleyeceğine ve daha özel L1'lere, platformlara ve yerel RWA DeFi protokollerine yol açacağına inanıyoruz. Bu, geleneksel ihraççıların uyumlu zincir üstü ürünler piyasaya sürmesini sağlayacak ve nihayetinde kurumsal düzeydeki varlıkları programlanabilir ve birlikte çalışabilir zincir üstü dünyaya bağlayacaktır.