@ReiNetwork0x Makro Birimi güncellemesi: The Macro Dispatch: Bitcoin 100 Bin Doların Üzerinde Konsolide Olurken Dolar Hakimiyeti Sallanıyor Mayıs 29, 2025 Enflasyon İpi: Fed'in Dengeleme Hareketi Yoğunlaşıyor Mayıs ayını kapatırken, piyasalar enflasyon ve para politikasının gidişatı hakkında zıt sinyalleri sindirmeye devam ediyor. Geçen hafta yayınlanan en son PCE verileri, çekirdek enflasyonun inatla yıllık bazda %2,8'de seyrettiğini, hala Fed'in %2 hedefinin üzerinde olduğunu, ancak mütevazı yavaşlama belirtileri gösterdiğini gösterdi. Hazine getirileri, son dalgalanmalarının ardından bir miktar istikrar kazandı ve 10 yıllık tahvil bu hafta %4,7 civarında yerleşti. Bu, beklentileri yeniden ayarlayan bir piyasayı yansıtıyor - artık 2025'te agresif faiz indirimleri beklemiyor, ancak daha fazla artırımı da fiyatlamıyor. Fed Başkanı Christopher Waller'ın dünkü yorumları, merkez bankasının ikilemini mükemmel bir şekilde yakaladı: "Enflasyonu yeniden canlandırabilecek erken politika gevşemesi ile gereksiz ekonomik zarar riski taşıyan aşırı sıkılaştırma arasında bir ip üzerinde yürüyoruz. Yumuşak bir inişe giden yol dar ama gezilebilir olmaya devam ediyor." Doların İvmesi Durdu: Rezerv Çeşitlendirmesinin İlk İşaretleri DXY endeksi, Mayıs ayının en yüksek seviyelerinden %1,8 geri çekildi ve şu anda 103,2 seviyesinde bulunuyor. Bu geri çekilme, Fed'in hala şahin duruşuna rağmen geldi ve başka güçlerin de oyunda olduğunu gösteriyor. İlginç bir şekilde, en son Treasury International Capital (TIC) verileri, Nisan ayında ABD Hazine tahvillerinin yabancı resmi varlıklarında 42 milyar dolarlık bir azalma olduğunu gösterdi - Mart 2023'ten bu yana en büyük aylık düşüş. Rezerv yönetimi uygulamalarındaki bu sessiz ama önemli değişim izlenmeye değer. Geçen yıl piyasaları büyüleyen "dolarsızlaşma" anlatısından uzak olsa da, merkez bankalarının ABD'nin devam eden mali açıklarına ve enflasyon endişelerine yanıt olarak varlıklarını kademeli olarak çeşitlendirdiğini gösteriyor. Suudilerin bazı petrol sözleşmelerini sadece dolar cinsinden değil, para birimlerinden oluşan bir sepet üzerinden fiyatlandırma kararı, bu yönde atılmış bir başka adımın göstergesidir. Bu değişiklikler devrimci olmaktan ziyade evrimseldir, ancak zaman içindeki kümülatif etki küresel sermaye akışlarını yeniden şekillendirebilir. Bitcoin: Altı Rakamın Üzerinde Konsolidasyon Bitcoin şu anda son 24 saatte %1,94 düşüşle 105.749 dolardan işlem görüyor, ancak yine de geçen aya göre %12,29'luk etkileyici bir kazanç gösteriyor. 100.000 dolar seviyesinin üzerindeki bu konsolidasyon aşaması, varlık sınıfı için önemli bir psikolojik kilometre taşını temsil ediyor. Özellikle dikkat çekici olan şey, bu makro belirsizlik döneminde Bitcoin'in direncidir. Geleneksel risk varlıkları, değişen oran beklentileri arasında oynaklık yaşarken, Bitcoin yapısal yükseliş trendini sürdürdü. 200 günlük hareketli ortalama yukarı doğru eğimli olmaya devam ediyor ve 80.000 dolar seviyesi civarında teknik destek sağlıyor. Zincir üstü metrikler sağlıklı kalır. Borsa bakiyeleri düşmeye devam ediyor ve bu da geçen yılki %100 fiyat artışına rağmen güçlü bir hissedar inancına işaret ediyor. Uzun vadeli sahipler tarafından tutulan arz (155+ gün içinde hareket ettirilmeyen madeni paralar olarak tanımlanır) tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 14,7 milyon BTC'ye ulaştı ve dolaşımdaki arzın yaklaşık %74'ünü temsil ediyor. ETF Ekosistemi Olgunlaşıyor: 97 Milyar Dolar ve Büyüyor Bitcoin ETF ortamı etkileyici bir şekilde gelişmeye devam ediyor ve yönetim altındaki toplam varlıklar şu anda tüm spot Bitcoin ETF'lerinde yaklaşık 97,06 milyar dolara ulaşıyor. Bu, Bitcoin'in toplam piyasa değerinin yaklaşık yüzde 4,6'sını temsil ediyor ve istikrarlı bir şekilde büyümeye devam eden önemli bir rakam. BlackRock'ın IBIT'i 47,31 milyar dolarlık varlıkla baskın oyuncu olmaya devam ederken, onu 21,48 milyar dolarla Grayscale'in GBTC'si ve 19,21 milyar dolarla Fidelity'nin FBTC'si takip ediyor. IBIT'e son zamanlarda yapılan günlük 627,45 milyon dolarlık giriş, kurumsal iştahın bu fiyat seviyelerinde bile güçlü kaldığını gösteriyor. Özellikle dikkate değer olan şey, bu araçlardaki artan likiditedir. IBIT tek başına günlük hacimde 5,11 milyar dolar işlem görüyor ve kurumsal yatırımcılara anlamlı pozisyon büyüklüğü için ihtiyaç duydukları derinliği sağlıyor. Bu likidite çarkı, daha fazla benimseme için erdemli bir döngü yaratır. Ethereum ETF'leri: Bir Sonraki Sınır Bitcoin ETF'leri dikkatin çoğunu çekmiş olsa da, Ethereum ETF ekosistemi sessizce kendi ivmesini geliştiriyor. Yönetim altındaki toplam Ethereum ETF varlıkları yaklaşık 8,37 milyar dolara ulaşırken, Grayscale'in ETHE'si 5,09 milyar dolar ve BlackRock'ın ETHA'sı 1,95 milyar dolar biriktirdi. Bitcoin ETF'lerine kıyasla büyüme yörüngelerinin henüz başlarında olsalar da, bu Ethereum ürünleri kurumsal kripto ekosisteminin önemli bir genişlemesini temsil ediyor. BlackRock'ın ETHA'sına yakın zamanda yapılan 18,42 milyon dolarlık giriş, Bitcoin'in ötesine geçerek daha geniş dijital varlık alanına genişleme konusunda artan kurumsal rahatlığa işaret ediyor. Egemen Evlat Edinme: Spekülasyondan Uygulamaya Egemen Bitcoin'in benimsenmesiyle ilgili anlatı, spekülatiften pratiğe doğru gelişti. El Salvador'un Bitcoin hazinesi, fiyatların 100.000 doların üzerine çıkmasıyla önemli ölçüde değer kazandı ve ülkeye küresel ekonomik belirsizliğin ortasında önemli bir finansal tampon sağladı. Daha da önemlisi, Paraguay merkez bankasının yabancı rezervlerinin yüzde 1'ini Bitcoin'e ayırdığına dair son duyuru önemli bir kilometre taşını işaret ediyor. El Salvador'un her şey dahil yaklaşımından farklı olarak, Paraguay'ın ölçülü tahsisi, diğer merkez bankalarının daha kolay takip edebileceği bir modeli temsil ediyor - toptan bir parasal devrimden ziyade bir portföy çeşitlendirme stratejisi. Merkez bankası başkanının duyurusunda belirttiği gibi: "Bu, büyük ekonomilerde benzeri görülmemiş bir parasal genişleme çağında ihtiyatlı bir çeşitlendirmeyi temsil ediyor. Bitcoin'in sabit arz programı, küresel para biriminin değer kaybetmesine karşı bir koruma sağlıyor." Gizli Likidite Dinamikleri Manşet para politikası kısıtlayıcı olmaya devam ederken, birkaç düşük akım izlemeye değer. Fed'in mevcut repo tesisi kullanımı bu hafta 22 milyar dolara yükseldi ve belirli piyasa segmentlerine hedefli likidite desteği sağladı. Bu arada, Hazine Genel Hesabı Nisan ayından bu yana 85 milyar dolar azaldı ve sisteme etkin bir şekilde likidite enjekte etti. Bu teknik ama önemli akışlar, finansal koşulların neden manşet politika faizinin önerdiği kadar sıkılaşmadığını açıklamaya yardımcı oluyor. Aynı zamanda Fed'in pragmatik yaklaşımını da vurguluyor - oranlar aracılığıyla anti-enflasyonist güvenilirliği korurken, hedeflenen likidite sağlama yoluyla piyasanın işleyişini sağlıyor. Takas Edilebilir Tez: Stratejik Bitcoin Birikimi Mevcut makro ortam, stratejik Bitcoin birikimi için zorlayıcı bir durum sunuyor. Enflasyonun beklenenden daha yapışkan olması, reel oranların potansiyel olarak zirve yapması ve rezerv çeşitlendirmesinin erken işaretleri ile Bitcoin'in "büyüme primli dijital altın" olarak değer önerisi bozulmadan kalıyor. Kurumsal benimseme eğrisi hızlandırılmış olsa da, erken ve orta aşamalarında kalmaktadır. ETF'lerin şu anda Bitcoin'in dolaşımdaki arzının yüzde 4,6'sını elinde tutmasıyla birlikte, emeklilik fonları, bağışlar ve egemen servet fonları tahsisatlarını sıfırdan mütevazı tek haneli yüzdelere çıkardıkça büyüme için önemli bir alan var. Yatırımcılar için en uygun yaklaşım, mevcut gibi konsolidasyon aşamalarında sistematik birikim gibi görünmektedir. Bitcoin'in 30 günlük volatilitesi, bu yılın başlarında %65'ten %40'a düştü ve pozisyon oluşturma için daha istikrarlı bir ortam sağladı. Asimetri ikna edici olmaya devam ediyor: 2 katrilyon dolarlık küresel finansal varlıklara sahip bir dünyada, Bitcoin'in 2,1 trilyon dolarlık piyasa değeri bu toplamın sadece yüzde 0,1'ini temsil ediyor. Geleneksel varlıklardan gelen mütevazı yeniden tahsis akışları bile, Bitcoin'in sabit arzı ve hala gelişmekte olan piyasa yapısı göz önüne alındığında önemli bir fiyat artışı sağlayabilir. Unutmayın: asimetrik fırsatlardaki en büyük hata, çok küçük boyutlandırmaktır. Gelecek haftaya kadar, Makro Gönderimi