circus Fiyatı

Yazar: Dr.PR Şu anda piyasa genellikle "faiz oranlarının ne zaman düşürüleceğine" odaklanmış durumda, ancak gerçekten dikkat edilmesi gereken şey, Fed'in yüksek faiz oranlarını sürdürmesi, bu da uzun vadede ABD hisse senedi ve kripto piyasaları için daha olumlu bir makro model olabilir. Bu görüş, her ne kadar mantığa aykırı olsa da, tarihsel deneyimden, temel yapıdan mali güdümlü örtük gevşemeye kadar aynı yöne işaret ediyor. 1. Yüksek faiz oranları ≠ ayı piyasaları: Tarih bize yapısal boğa piyasalarının genellikle yüksek faiz oranlı ortamlarda doğduğunu söylüyor Fed federal fon oranı ve S&P 500 (yaklaşık 1994-2000) Örneğin, 1994'ten 2000'e kadar Fed, federal fon oranını 1994'te yaklaşık %3'ten %6'ya yükseltti ve bu faiz artırım döngüsünün ardından ABD borsası, tarihin en güçlü teknoloji boğa piyasalarından birini başlattı: S&P 500 endeksi 2000 yılının en yüksek seviyesinden yaklaşık 470 puandan 1500 puana yükseldi; Nasdaq, 1995 ve 2000 yılları arasında yıllık bazda %25'ten fazla getiri sağladı ve "dot-com balonu"ndan önceki önemli kazanç döngüsünü yönlendirdi; Kurumsal kazançlar, teknolojik yenilik ve yatırım getirisi baskındır, parasal gevşemenin kendisi değil. Bu, ekonomi sert bir iniş yapmadığı sürece, yüksek faiz oranlarının borsayı baskılamanın suçlusu olmadığı anlamına gelir. İkincisi, mevcut "faiz indirimi yok"un özü ekonomiye olan güvendir Temmuz 2025 itibariyle, Fed'in federal fon hedef oran aralığı %4,25-%4,50'dir. Önemli ölçüde gevşememiş olsa da, faiz oranlarını tekrar yükseltmemiş olması önemlidir. Bunun arkasında "yumuşak inişin gerçekleşmekte olduğu" gerçeği yatıyor: Çekirdek PCE enflasyonu 2022'deki %5,4'ten 2025 ortalarında %2,6-%2,7 aralığına düştü; GSYİH büyümesi yıllık bazda %1,5 ile %3 arasında kalmaktadır; işsizlik oranı %4,1'de sabit kaldı ve işgücü piyasası dirençli; 2025 yılında ABD hisse senetlerinin genel EPS'sinin 250-265 aralığında olması bekleniyor ve karlılık toparlanıyor. Başka bir deyişle, faiz oranlarını düşürmemenin özü, Fed'in piyasa kendini onardığı için piyasayı kurtarmaya gerek olmadığına inanmasıdır. 3. Gerçek "gevşeme" para tarafından değil, finans tarafından yönlendiriliyor Nominal faiz oranları hareket etmemiş olsa da, ABD'nin mevcut makro likidite yapısı bir bütün olarak "mali güdümlü teşviklere" kaymıştır. ABD federal borcunun yıllık büyüme eğilimi ABD'nin 2024'teki mali açığı, savaştan bu yana en yüksek oranlardan biri olan GSYİH'nın %6,4'ünü aştı; Temmuz 2025 itibariyle, ABD'nin toplam federal borcu 36,7 trilyon doları aştı; 2025'in 3. çeyreğinde ABD tahvillerinin net ihracının 1 trilyon doları aşması bekleniyor; Trump kampının önderlik ettiği "Büyük Güzel Yasa Tasarısı", mali açığı 10 yıl içinde yaklaşık 3 trilyon dolar artırması beklenen büyük ölçekli vergi indirimleri ve endüstriyel sübvansiyonlar içeriyor. Fed beklemede kalsa bile, bu tür mali harcamalar fiili bir "gizli açıklama" oluşturuyor. Dördüncüsü, yüksek faiz oranları piyasa yapısını arındırır ve güçlü mantığını güçlendirir. Her ne kadar yüksek faiz ortamı, finansman zorluğunu artırmış olsa da, büyük şirketler için "iyi": Apple'ın 130 milyar dolardan fazla nakit parası var, Alphabet'in 90 milyardan fazla parası var ve Meta'nın yaklaşık 70 milyarı var; %4-%5 faiz oranlarında bu nakit kendi başına milyarlarca dolar faiz geliri elde ediyor; Küçük ve orta ölçekli işletmeler finansman maliyetlerinde marjinalleştiriliyor ve pazar payı devlerde daha da yoğunlaşıyor; Yüksek nakit akışı geri alımları EPS'yi yukarı çeker ve değerleme yapısı daha istikrarlıdır. Bu, yalnızca "Yedi Büyük Teknoloji Hissesinin" neden hala piyasa değeri sıralamasına hakim olduğunu açıklamakla kalmıyor, aynı zamanda endeks varlıklarının faiz oranları yüksek olduğunda bile neden yeni zirvelere ulaşmaya devam ettiğini de açıklıyor. 5. Kripto piyasası: spekülatif oyunlardan yapısal varlık tahsisine Kripto varlıklar bir zamanlar "sıfır faiz oranlarıyla ortaya çıkan spekülatif ürünler" olarak görülüyordu, ancak son iki yıllık yüksek faiz oranı ortamında, piyasa yapısı derin değişiklikler geçirdi: 1) ETH/BTC, "dijital nakit akışı" ve "dijital altın" tahsis hedefi haline geldi Ethereum ETH Staking Getiri Trendi (Yıllık) Ethereum staking'in yıllık getiri oranı, hazine bonolarının özelliklerine sahip olan %3,5-%4,5 arasında tutuluyor. BTC, MicroStrategy gibi ABD'de listelenen birçok şirkette temel bir rezerv varlığı haline geldi. ETF lansmanları, yeniden rehin mekanizmaları, zincir üstü yönetişim finansal geliri vb., ETH'nin "istikrarlı gelir + varlık kıtlığı" kombinasyonunu sunmasını sağlar. 2) Stabilcoinlerin "spread temettüsü" görünmez bir kar havuzu haline gelir Circle, 2024 yılında ABD Hazine tahvillerinin faiz gelirlerinden 1,7 milyar dolardan fazla kar elde etti; Tether, geçen yıl rezerv yatırımlarından 4 milyar dolardan fazla kazandı; Stablecoin ekosistemi, yüksek faiz oranları altında daha karlı hale geldi ve tüm DeFi altyapısının istikrarını artırdı. 3) Kripto piyasasının hayatta kalma mantığı "nakit akışı" ve "sistematik gelir"e kaymıştır spekülatif altcoinler ve memler gelgit yapar; Uniswap, EigenLayer ve Lido gibi net gelir modellerine sahip projeler finansman desteği aldı. Piyasa, zincir üstü varlıkları "ROE, nakit akışı ve enflasyona dayanıklılık yeteneği" ile değerlendirmeye başladı. Kripto piyasası, "hikayeler üzerinde spekülasyon yapmaktan" "yapılar üzerinde spekülasyon yapmaya" sıçrayışı tamamlıyor. 6. Sonuç: Bu, makro su salınımının bir reenkarnasyonu değil, varlık mantığının bir yeniden değerlemesidir Faiz indirimleri kesinlikle varlık fiyatlarını yükseltebilir, ancak bunlar gerçek kârlılığa ve yapısal optimizasyona dayanmıyorsa, sonunda 2021'den sonra balon patlamasını tekrarlayacaktır. Ve bu sefer ABD hisse senedi ve kripto piyasaları daha sağlıklı bir yol izliyor: yüksek faiz oranları ancak kontrollü enflasyon; Mali teşvikler teşvik etmeye devam ediyor ve şirket karları onarılıyor; güçlü işletmeler nakit akışı avantajları elde eder; Kripto varlıklar ekonomik model rekabetine geri dönüyor. Gerçek yavaş boğa, para basma makinesine değil, fiyatlandırma mekanizmasının yapısal olarak yeniden yapılandırılmasına ve nakit akışı kaldıracına güvenir. Fed'in mevcut "eylemsizliği", bu yapısal yeniden değerlemenin gerçekleşmesi için en kritik arka plandır.