abstract pepe Fiyatı

Orijinal başlık: "IOSG Haftalık Özeti|Ethereum RWA Patlaması: Düzenleyici Değişiklikler ve Yeni Büyüme Motoru #278" Sam, IOSG Ventures'ın orijinal makalesi TL; DR: Stablecoin tasarısını bir giriş olarak alın, RWA ile ilgili son kamuoyunun dikkatini ve tartışmasını tanıtın ve ardından Ethereum'daki RWA veri analizi hakkında konuşmaya başlayın (zksync bir vurgu olarak kullanılabilir) Etherealize'in ortaya çıkışının Ethereum üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Ethereum'un stablecoin ihracı ve DeFi, Amerika Birleşik Devletleri'nin yeni politikasıyla birleştiğinde her zaman güçlü bir hendeğe sahip olmuştur, geleneksel finans ve DeFi, en güvenilir ve merkezi olmayan blok zinciri olarak RWA aracılığıyla organik olarak bağlanabilir mi? Ethereum'un puanlarının nerede olduğu konusunda yükselişe devam ediyoruz Tasarı katalize ediyor ve piyasa endişeli Hızla gelişen geleneksel finansal ve düzenleyici ortamın arka planında, GENIUS Yasası'nın yakın zamanda yürürlüğe girmesi, RWA'lara olan ilgiyi yeniden canlandırdı. Stablecoin'lere ve önemli yasal gelişmelere ek olarak, RWA alanı sessizce bir dizi önemli kilometre taşına ulaştı: devam eden güçlü büyüme ve Kraken'in tokenize hisse senetleri ve ETF'leri piyasaya sürmesi, Robinhood'un ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) token varlıklarına geleneksel varlıklarla aynı statü verme önerisi ve Centrifuge'un Solana'daki 400 milyon dolarlık merkezi olmayan JTRSY fonu gibi bir dizi önemli atılım. Piyasa ilgisinin tüm zamanların en yüksek seviyesinde olduğu ve geleneksel finansın daha geniş çapta benimsenmesinin hemen köşede olduğu bir zamanda, mevcut RWA ortamına ve özellikle Ethereum gibi önde gelen platformların durumuna derinlemesine bakmak önemlidir. Ethereum tabanlı RWA, genellikle çift haneli zirveleri koruyarak aylık bazda etkileyici bir büyüme gösterdi; 2025'teki büyüme, tek haneli bir ay olan 2024'ten daha hızlı hızlanacak. Bu ivmeyi yönlendiren bir diğer önemli faktör, düzenleyici gelişme için bir katalizör olarak Etherealize ve Ethereum Vakfı'nın RWA'ya stratejik olarak odaklanmasıdır. Bu kritik noktada, bu makale Ethereum ve Layer-2 ağındaki RWA'nın evrimine derinlemesine bir dalış yapacaktır. RWA Ekosistem Haritası, IOSG Veri analizi: Ethereum RWA büyümesinin panoramik bir görünümü Veriler, Ethereum'un RWA değerinin net bir büyüme döngüsüne girdiğini açıkça gösteriyor. Ethereum'un stablecoin olmayan RWA'sının toplam değerine bakıldığında, uzun vadeli yörünge dikkat çekicidir – Nisan 2024'te hızlı bir büyüme aşamasına girene kadar uzun yıllar boyunca 1 milyar ila 2 milyar dolar aralığında kalmıştır. Bu büyüme ivmesi 2025 yılına kadar hızlanmaya devam ediyor. Temel itici güç, BlackRock'un şu anda 2,7 milyar dolar değerinde olan BUIDL fonudur. Turuncu trend çizgisinin gösterdiği gibi, BUIDL'in kendisi Mart 2025'ten bu yana parabolik bir büyüme gösterdi ve Ethereum RWA ekosisteminin genel genişlemesini sağladı. RWA.xyz, IOSG Varlık sınıfına göre (sabit coinler hariç), Ethereum'daki gerçek dünya varlıklarının (RWA'lar) piyasa değeri iki ana kategoride yoğunlaşmıştır: Hazine projeleri (%75,9) ve emtialar (%20,3) ve diğer kategoriler küçük bir orana sahiptir. Buna karşılık, özel kredi, genel kripto pazarındaki RWA piyasa değerinin en yüksek oranını (%57,4) oluştururken, bunu Hazine projeleri (%30,9) takip ediyor. RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Ethereum RWA'nın en önemli varlıklarına daha fazla odaklanan pasta grafiği, BUIDL'nin hakimiyetini açıkça ortaya koyuyor. Bir yıl öncesine bakıldığında, karşılaştırma BUIDL'nin ölçek olarak PAXG, XAUT ve diğer ürünlerle karşılaştırılabilir olduğunu ve şimdi önemli bir üstünlük oluşturduğunu gösteriyor. İlk 10 projenin bileşimi temelde istikrarlı olsa da, hazine bonosu ürünlerinin büyüme oranı altın ürünlerinin önemli ölçüde önünde ve pazar payı genişlemeye devam ediyor. RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Protokoller açısından bakıldığında, mevcut liderler esas olarak stablecoin ihraççılarıdır - ilk dört protokol Tether, Circle, MakerDAO (Dai stablecoin sistemi) ve Ethena'dır. Menkul kıymetleştirme protokolü Securitize'ın toplam değerinin FDUSD ve USDC gibi bazı stablecoin projelerini önemli ölçüde aştığını ve zirveye sıçradığını belirtmekte fayda var. İlk 10'daki diğer menkul kıymet protokolleri arasında Ondo ve Superstate yer alıyor. RWA.xyz, IOSG 2024'ün başına ilişkin aydan bugüne verilere odaklanan büyüme dalgası, Nisan 2024'te başladı ve ay içinde %26,6'lık şaşırtıcı bir artış elde etti – bu, tek bir ayda Ethereum RWA'daki toplam artımlı artışın dörtte biri. Bu ivme önümüzdeki üç ay boyunca devam etti ve Ağustos ile Aralık 2024 arasında biraz yavaşlasa da, ağ hala ayda yaklaşık 200 milyon dolarlık bir artışı sürdürdü (çeyreklik bazda yaklaşık %5 ve yıllık %60'ın üzerinde). Büyüme Ocak 2025'te yeniden patladı ve aylık bazda %33,2 arttı. Şubat ayındaki kısa bir düzeltmenin ardından Ethereum, art arda dört ay boyunca çift haneli büyümesini sürdürdü ve aylık büyüme Nisan ve Mayıs aylarında %20'yi aştı. RWA.xyz, IOSG BUIDL Belediyesi BUIDL'in piyasa değerine göre Ethereum RWA ekosistemindeki en büyük proje haline gelen hızlı yükselişiyle birlikte, büyüme yolunun ayrıntılı olarak anlaşılması çok önemlidir. Aylık büyüme grafiği, göstergenin Mart 2025'e kadar nispeten sabit kaldığını ve ardından Mart 2025'te patlayıcı bir sıçrama gösterdiğini ortaya koyuyor. Bununla birlikte, en son Mayıs ayı verileri, ultra hızlı büyüme trendinin biraz yavaşladığını, ancak yine de aylık bazda %8,38'lik bir artışla 210 milyon dolarlık bir artış olduğunu gösteriyor. Önümüzdeki aylardaki gelişmeler, izlenmesi gereken önemli bir penceredir - büyümenin yavaşlamaya devam edip etmediğini veya patlayıcı bir şekilde büyümeye devam edip etmediğini izlememiz gerekiyor. RWA.xyz, IOSG BUIDL'in patlayıcı büyümesi bir dizi faktörden kaynaklanmaktadır. Büyüme büyük ölçüde kurumsal talepten kaynaklandı ve ürünlerin rekabet gücü başarının temel itici gücüydü: 7/24 operasyonlar, geleneksel finanstan daha hızlı uzlaşma ve uyumluluk çerçevesinde yüksek getiriler. Özellikle, DeFi entegrasyonları sinerji sağlıyor ve rezervlerinin %90'ı BUIDL tarafından desteklenen Ethena Labs'ın USDtb ürünü gibi daha fazla faydanın kilidini açıyor. Aynı zamanda, BUIDL'nin yüksek kaliteli bir teminat olarak tanınması artmaya devam ediyor ve sBUIDL'nin Securitize tarafından piyasaya sürülmesi, DeFi entegrasyon sahnesinin kilidini daha da açıyor. BUIDL'in varlık dağılımı oldukça yoğunlaşmıştır: yaklaşık %93'ü, diğer ekosistemlerin başarması zor olan Ethereum ana ağına odaklanmıştır. Aynı zamanda, AUM genişlemeye devam ederken, BUIDL'nin aylık temettü Mart 2025'te 4,17 milyon dolara ulaşarak ve Mayıs ayında 7,9 milyon dolara yükselerek yeni bir zirveye ulaştı. BUIDL dağıtımı, RWA.xyz'den ekran görüntüsü Sabit paralar GENIUS Yasası'nın stablecoin'ler için düzenleyici çerçeve üzerinde sahip olacağı yapısal etki göz önüne alındığında, Ethereum stablecoin piyasasının gidişatını sistematik olarak incelemek önemlidir. 2024'ten bu yana, sektörün toplam piyasa değeri, diğer RWA segmentlerinden biraz daha yavaş bir hızda da olsa esnek bir aylık büyüme hızını koruyarak sağlam bir yükseliş eğilimi göstermeye devam etti. RWA.xyz, IOSG Daha küçük projeler arasında (500 milyon <), çoğu 2024'ün başlarında sürekli bir daralma yaşadı. Ancak 2024'ün sonlarına doğru çoğu projenin piyasa değeri artmaya devam ediyor ve GHO, M, USDO'nun piyasa değeri artmaya devam ediyor. Aynı zamanda, 50 milyon piyasa değerinde bir dizi yeni stablecoin projesi ortaya çıktı, Ethereum stablecoin ekosistem projeleri daha çeşitlidir ve küçük sermayeli projeler 2025'ten bu yana gelişmeye devam etmiştir. Orta ölçekli projeler (5-5 milyar dolar) 2024'te yalnızca FDUSD ve FRAX'a sahip olacak; Ocak 2024'te 1 milyar dolar olan BUSD, teklifin sona ermesi nedeniyle Mart 2024'te 500 milyon doların altına düştü. Bununla birlikte, 2025'te USD 0 ve PYUSD'nin her ikisi de 500 milyon dolar eşiğini aşacak ve orta ölçekli sabit coinler daha çeşitli hale gelecektir. En büyük stablecoin'ler (5 milyar dolardan >) USDT ve USDC'nin hakimiyetinde olmaya devam ediyor: USDT, 2024'ün büyük bölümünde 40 milyar dolarda sabitlendi, Aralık ayı başlarında 70 milyar dolara sıçradı ve ardından son piyasa değeri düşüşüne kadar kademeli olarak istikrar kazandı; USDC, Ocak 2024'te 22 milyar dolardan Mayıs 2025'te 38 milyar dolara istikrarlı bir şekilde büyüdü. 2025'in başında USDS ve USDe'nin her ikisi de 5 milyar doları aştı, ancak USDT ve USDC pazar payı açısından hala çok ileride. RWA.xyz, IOSG USDT ve USDC, tüm stabilcoin ekosistemini doğrudan etkileyen mutlak bir hakimiyete sahiptir. Kasım 2024'teki büyüme özellikle dikkat çekici: USDT aylık bazda %30,16 ve USDC %16,31 arttı. Bu yükselişi aylarca süren büyüme izledi ve USDC sonraki aylarda daha sağlam bir şekilde büyüdü ve bunların tümü ayda %5'ten fazla büyüdü. İhraççıya göre, Tether bunu "işlem hacimlerinde beklenen artışa yanıt olarak borsalara ve kurumsal masalara teminat varlıklarının akışına" bağladı; Circle, "USDC dolaşımının yıllık bazda %78 arttığını... Kullanıcı talebine ek olarak, aynı zamanda piyasa güveninin yeniden inşası ve gelişmekte olan stablecoin'lerin düzenleyici kuralları tarafından yönlendirilen standart sistemin iyileştirilmesinden de kaynaklanıyor." Bununla birlikte, son zamanlarda piyasa momentumunda net bir değişim oldu – Ethereum zincirindeki USDT son dört ayda durdu ve USDC, aylarca süren büyümenin ardından Mayıs 2025'te ilk kez düştü. Bu fenomen, piyasanın döngünün yeni bir aşamasına doğru ilerlediğine işaret edebilir. RWA.xyz, IOSG L2 Ekoloji Daha geniş RWA ekosisteminde Ethereum, %59,23'lük pazar payıyla (sabit paralar hariç) mutlak hakimiyetini koruyor, ancak yine de önemli zorluklarla karşı karşıya. RWA.xyz'den ekran görüntüsü Özellikle, zkSync, Tradable projesinin tek sürücüsü ile ikinci sıraya sıçrarken, Stellar üçüncü sırada tamamen Franklin Templeton BENJI Fonu'na (455,9 milyon dolar) güvendi. İki halka açık zincirin DIT defteri verileri etkileyici olsa da, yapısal eksiklikleri göz ardı edilemez: varlık çeşitliliği eksikliği ve tek bir projeye bağımlılık. BENJI'nin Kompozisyonu, RWA.xyz'dan ekran görüntüsü zkSync ve Stellar'ın gösterdiği gibi, çoğu L2 ağı şu anda yetersiz biyolojik çeşitlilik gibi aynı zorlukla karşı karşıyadır ve RWA piyasa değerleri büyük ölçüde 1-2 çekirdek projeye bağlıdır. Örneğin, Arbitrum: 256 milyon ABD Doları tutarındaki toplam piyasa değerinin 111,9 milyon ABD Doları (%43,7'sini oluşturan) BENJI katkıda bulundu ve Spiko 93,5 milyon ABD Doları (%36,5'ini oluşturan) ve piyasa değerinin %80'inden fazlasının toplam tekeline sahip; Polygon da benzer bir dağıtım modeli gösteriyor ve çekirdek piyasa değeri kaynakları iki büyük projede yoğunlaşıyor: Spiko ve Mercado Bitcoin. Spiko'nun Kompozisyonu, RWA.xyz'dan ekran görüntüsü Ufku tüm L2 ekosistemine genişleterek, her ağın DIT değeri ve pazar payı önemli ölçüde farklılaştırılmıştır (aşağıdaki tabloya bakın). zkSync dışında, yalnızca Polygon ve Arbitrum önemli bir ölçek etkisi oluşturmuştur ve L2'nin geri kalanı hala geliştirmenin erken aşamasındadır. Polygon ve Arbitrum'un başarısı, her iki ağdaki toplam RWA değerinin yaklaşık üçte birine katkıda bulunan tek bir sürücü olan Spiko'ya büyük ölçüde bağlıdır. RWA.xyz, IOSG Katman-2 ağının genel RWA piyasa değerinin gelişimine bakıldığında, büyüme döngüsünün Katman-1'inkiyle tam olarak senkronize olmadığı görülüyor: büyüme 2024'ün ortalarında başlamayacak. zkSync'in Tradable'a entegrasyonu, 2 milyar dolarlık bir piyasa değeri artışıyla sonuçlandı. Ancak bu etki ortadan kaldırıldığında bile, L2 büyüme trendi hala devam ediyor – L2 ağları, Eylül 2024'ten bu yana çeyrekten çeyreğe çift haneli büyümeye devam etti. Buna karşılık, önceki aşamada, RWA genişlemesi her zaman düzensiz ve zayıf olmuştur. Özetle, 2024'ün sonu, L2 ekosistemi RWA'nın gelişiminde bir değişime işaret ediyor: güçlü bir büyüme döngüsüne girmek. RWA.xyz, IOSG Etherealize: Ethereum RWA için yeni motor Ethereum RWA'nın benimsenmesini sağlayan kilit bir güç olan Ethereale, endüstrinin darboğazına ilişkin derin bir içgörüden doğdu: protokol katmanı atılımları fiziksel uygulamalara etkili bir şekilde dönüşemediğinde, kurumsal katılım genellikle durur. Bu amaçla Ethereal, özelleştirilmiş araçlar geliştirerek, bir stratejik ortaklıklar ağı oluşturarak ve politika oluşturma sürecine derinden dahil olarak teknolojik atılımlar ile pratik uygulama arasındaki boşluğu sistematik olarak kapatmaktadır. Şu anda Ethereal, esas olarak pazar eğitimi ve içerik yaymanın yanı sıra veri paneli araçları aracılığıyla Ethereum RWA'nın popülerleşmesini ve uygulanmasını teşvik etmektedir. Bir yandan ekip, Etherealize ve Ethereum ekosistemi hakkında bir dizi derinlemesine makale yazıp yayınladı ve geleneksel finans ve kripto medyasıyla bir dizi tanınmış podcast'e ve röportaja katılarak endüstri kanaat önderleriyle diyaloglar yoluyla büyük bir etki yarattı. Öte yandan, Etherealize düzenleyicilerle aktif olarak iletişim kurmaktadır ve dijital varlık uyumluluğu ve düzenleyici konular hakkında bir dizi seminer ve sempozyumu başarıyla gerçekleştirmiştir ve DIT sürecinin nasıl standartlaştırılacağı ve teşvik edileceği konusunda yapıcı çözümler ortaya koymaya devam etmektedir. Son zamanlarda, Etherealize kurucusu Vivek Raman, Ethrealize'ın düzenleyici etkileşimlerdeki önemli rolünü genişletmeye devam eden "Amerikan İnovasyonu ve Dijital Varlıkların Geleceği" konulu Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi duruşmasına sunum yapmak üzere davet edildi. Şu anda, Etherealize yalnızca pazar eğitimi ve tanıtımı için ürün tarafında bir veri panosu başlattı, ancak ekip yol haritasında kurumlar vb. için SDK'lar geliştireceğini ve kurucu mühendisleri işe aldığını açıklıyor, bu nedenle Ethereal'in RWA ürünlerini tanıtmadaki ilerlemesine dikkat etmeye devam etmeye değer. Bir sonraki yol haritasında, 2025'in 2. çeyreği, bankaların ve varlık yöneticilerinin güvenli ve denetlenebilir bir ihraç süreci oluşturmasına yardımcı olmak için yönetilen bir arayüz, uyumluluk süreci ve gaz optimizasyon modülünü birleştiren kurumsal düzeyde bir SDK'nın piyasaya sürülmesine odaklanacak ve geleneksel finans kurumlarının Ethereum RWA'ya katılması için giriş engelini önemli ölçüde azaltacak. Bunun da ötesinde, gizlilik korumasının kurumsal düzeye ulaşmasını sağlamak ve "varsayılan olarak gizlilik" mekanizması aracılığıyla RWA işlemlerinin gizlilik ihtiyaçlarını karşılamak için üçüncü çeyrekte Noir tabanlı kurumsal cüzdanların bir pilot projesi başlatılacak. Dördüncü çeyrekte, ekip uluslararası pazara odaklanacak: ekip, ürün işlevlerini yerelleştirmek ve Asya Pasifik ve Avrupa'daki düzenleyici ortam ve pazar ihtiyaçlarına uyumu sağlamak için Singapur'un Dijital Limanı ve İsviçre'nin Kripto Vadisi Derneği ile işbirliği kurmayı planlıyor. Aynı zamanda, farklı Katman-2 ağları arasındaki sürtüşmeyi azaltmak için ekip, toplamaların standardizasyonunu teşvik etmede öncülük edecek ve varlıkların serbest akışını gerçekleştirmek için birleşik bir çapraz bağlantı arayüzü oluşturacak ve ardından birlikte çalışabilirliği artırmak için RWA'yı Ethereum ekosistemi altına entegre edecek. Son olarak, geleneksel finans kurumları ile blok zinciri teknolojisi arasındaki boşluğu kapatmak için ekip, yasal belge hazırlamadan akıllı sözleşme dağıtımına kadar uçtan uca profesyonel hizmetler sunarak 7×24 destek modeline bağlı kalmaya devam edecek. Ethereum RWA stratejik hendeği İlk hamle avantajı Geleneksel finans kurumlarının karar verme süreci DeFi'ninkinden farklıdır: düzenleyici inceleme, pilot doğrulama ve kavram kanıtı (PoC), dağıtım döngüsünü önemli ölçüde uzatabilir. Projenin başlangıcında, kurum temkinli bir strateji benimseyecek ve pilot sonuçlar doğrulandıktan sonra genişlemeye başlayacaktır. Ethereum'un ana projesi BUIDL hakim olsa da, patlayıcı bir büyümeye öncülük etmeden önce hala yaklaşık bir yıllık bir birikim gerekiyor. Ethereum'un temel gücü, RWA dalgasının yükselişinden çok önce bir dizi üst düzey finansal kurumla deneysel işbirliklerini tamamlayan ekolojik ilk hamle statüsünde yatmaktadır. Ekolojik birikim Kurumsal işbirliğine ek olarak, DIT ekosisteminin olgunluğu uzun vadeli yağış gerektirir. Ethereum liderliğini sürdürmek için: Genişlik: Çeşitlendirilmiş varlık ihraççılarını ve anlaşma yapısının derinliğini kapsar: Birçok projenin piyasa değeri 1 milyar ABD dolarını aşarak bir ölçek etkisi oluşturmuştur Geleneksel finans ve DeFi'nin entegrasyonu derinleşmeye devam ediyor. Çoğu RWA projesi, Ethereum ana ağının konuşlandırılmasına öncelik verir ve sermaye verimliliğini artırmak için doğrudan Ethereum ekosisteminin olgun merkezi olmayan borç verme, piyasa yapıcılığı ve türev protokollerini kullanır. Son vakalar arasında Ethena'nın USDtb stablecoin için %90 rezerv varlığı olarak BUIDL'yi benimsemesi yer alıyor. GENIUS Yasası'nın stablecoin rezervlerini ABD Hazine tahvillerine yönelmeye zorlama politikası, ABD Hazine tahvillerinin, zincir üstü Hazine ürünlerinin ve stablecoin protokollerinin entegrasyonunu teşvik ediyor. Aynı zamanda, büyük DeFi protokolleri BUIDL'yi temel teminat sistemlerine dahil eder. Ethereum, RWA likiditesinde bir avantaja sahiptir: aktif adreslerin sayısı, token türleri ve likidite derinliği önde gelir. Katman 2 ekosisteminin işbirliği mekanizmasında belirsizlik olsa da, ölçeklendirme için hala temel yol budur. kasa Güvenlik, RWA ekosisteminin temel taşıdır ve akıllı sözleşme teknolojisinin olgunluğu çok önemlidir. RWA projeleri mantıksal olarak daha karmaşık hale geldikçe, akıllı sözleşmeler için gereksinimler de daha yüksektir. Mayıs 2025'te Sui zincir üstü Cetus protokolü saldırıya uğradı (223 milyon dolar kayıp), bu da oracle manipülasyonu ve sözleşme güvenlik açıklarının ölümcül risklerini ortaya çıkardı. Zincir üstü dondurmadan elde edilen 162 milyon dolara rağmen, bu tür bir pasif acil durum mekanizması, risk kontrolünün sınırlamalarını vurgulamaktadır. Buna karşılık, Ethereum'un temel güçlü yönleri daha merkezi olmayan bir mimaride, güvenilir bir çalışma geçmişinde ve gelişen bir geliştirici ekosisteminde yatmaktadır. Teknolojik evrim Ethereum teknolojisi yol haritası, RWA gelişimini hızlandıracak. Her şeyden önce, yüksek performanslı halka açık zincirlerle temel boşluğu kapatmak için L1 performansını iyileştirin. İkinci olarak, L2'nin birlikte çalışabilirliğini teşvik edin ve uygulama katmanına odaklanarak geleneksel finans ile zincir üstü RWA arasındaki yerleştirme kanalını açın. Aynı zamanda, Ethereum'un gizlilik yol haritası, RWA işlemleri için koruma sağlamak ve kurumsal düzeydeki gereksinimleri karşılayan bir varlık gizlilik sistemi oluşturmak için güvenlik standartlarını ve gizlilik koruma mekanizmalarını (gizlilik araçlarını ana akım cüzdanlara entegre etmek, sansüre dayanıklı işlem sürecini basitleştirmek vb. gibi) güçlendirir. Genius Yasası: Düzenleme için iki ucu keskin bir kılıç Yeni stablecoin düzenleyici sistemi yalnızca merkezi kontrolü güçlendirmekle kalmıyor, aynı zamanda piyasaya düzenleyici kesinlik de enjekte ediyor. Şu anda, Yasanın 4(6) Bölümü, stablecoin ihraççılarının sahiplerine faiz ödemesine açıkça izin vermemektedir ve piyasa alternatifler üretebilse de, bu konu belirsizliğini korumaktadır. Aynı zamanda, Genius Yasası, ABD doları veya ABD Hazine tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip güvenli varlıklar için stablecoin rezervlerinin 1:1 olmasını gerektirir. USDC stablecoin'in rezervleri, yeni kurallara uygun olarak neredeyse tamamen ABD Hazine bonolarına tahsis edildi. Bununla birlikte, diğer büyük ihraççılar, rezervlerini tamamen yeniden yapılandırmak zorunda kalacaklar veya ABD pazarından çıkmak zorunda kalma riskiyle karşı karşıya kalacaklar. Bu, algoritmik sabit coinler ve Delta Neutral sabit coinler gibi belirli tasarımlar üzerinde doğrudan bir etkiye sahip olacaktır. Teminatları ABD devlet kredisine sabitleyerek, düzenleyiciler daha fazla müdahale gücü elde eder (ve aynı zamanda Hazine tahvillerine olan talebi artırır), ancak mevzuattaki boşluklar yeni sistemik riskler yaratabilir - 2000 tarihli Emtia Vadeli İşlemler Modernizasyon Yasası'nın (CFMA) tarihte öğrettiği gibi. Olumlu tarafı, tasarının net uyum sınırları kurumsal girişi hızlandırabilir: bankalar ve varlık yöneticileri uzun zamandır aradıkları düzenleyici kesinliği karşılayabilirler. Daha fazla büyük şirket ve kurum, stablecoin ihraç etme lisansına sahip olacak. Örneğin, birkaç büyük ABD bankası tarafından tartışılan ortak kripto stablecoin'i veya Meta'nın yeni bir stablecoin projesi başlatma olasılığını yeniden değerlendirmesi. Ethereum'un Dayanıklılığı: Farklı Bir Ekosistem Ethereum stablecoin ekosisteminin dayanıklılığı, çeşitliliğinden kaynaklanmaktadır. 2025'in başından bu yana, birçok stablecoin ihraççısının piyasa değeri önemli ölçüde arttı ve zengin tasarım boyutları da dahil olmak üzere birçok yeni stablecoin projesi ortaya çıktı: çoklu teminat yapıları, getiri stratejileri ve yönetişim modelleri. GENIUS Yasası, Hazine bonolarına 1:1 rezerv koşulu getirerek, çoğu projeye uyum baskısı uygulayarak, rezervlerini yeniden yapılandırma veya ABD piyasasından geçici olarak çekilme arasında seçim yapmaya zorluyor. Ethereum ekosisteminin dayanıklılığı, onu az sayıda stablecoin/RWA projesinin hakim olduğu halka açık zincirlerden ayırır - bu da proje genel olarak düzenlendikten sonra homojenizasyon riskini azaltır. Çeşitlendirilmiş yapı, doğal bir risk izolasyon mekanizması oluşturur: bazı stablecoin'ler uyumluluk gereklilikleri nedeniyle stratejilerini ayarlasa bile, yeniliği teşvik etmeye ve merkezi olmayan bir çekirdeği sürdürmeye devam eden projeler olmaya devam edecek ve ABD borç sisteminin tam olarak bir parçası olmayacak. Bununla birlikte, sonraki gelişmeler aynı zamanda Ethereum Vakfı ve Etheralize'ın stratejik konumuna da bağlı olacaktır. Epilogue Ethereum'un RWA ekosistemi son birkaç ayda patlayıcı bir büyüme kaydetti. Bunlar arasında BUIDL, yakın gelecekte RWA'nın gelişimi için en güçlü itici güç olurken, çok sayıda hazine bonosu projesi de güçlü bir büyüme ivmesi gösterdi. Ölçek genişlemesinin arkasında, hazine bonosu projeleri, borç verme veya stablecoin projeleri için teminat olarak BUIDL gibi Ethereum'un mevcut DeFi ve RWA ekosistemleriyle giderek daha fazla birleşme eğilimi gösterdi. Ethereum, RWA alanında hala önemli bir avantaja sahip. İster ilk hamle zaman avantajı, güvenlik, derin ekolojik yağış, büyük teknoloji yol haritası güncellemesi veya BUIDL'nin güçlü liderliği, Katman 2'nin çeşitlendirilmesi ve Etherealize'ın derinden güçlendirilmesi olsun, bu faktörler geleneksel finansal zincir dalgasında Ethereum'un temel engellerini ortaklaşa inşa etti. Genius Yasası'nın teşvik edilmesiyle birlikte, ABD doları kredisinin zincir üstü dünyaya entegrasyonu hızlanıyor. Bu, yalnızca daha fazla gelir ve büyüme fırsatı yaratarak daha büyük bir fon akışı sağlamakla kalmaz, aynı zamanda bir zorluk da oluşturur: Ethereum finansal sisteminin temel desteğini fiat para birimine (USD) karşı daha önyargılı hale getirir, böylece fiat kredi riskini ortaya çıkarır ve zincir üstü uzlaşma sistemini ABD doları hegemonyasının bir uzantısı haline getirir; Zincir üstü dünya artık bağımsız bir paralel finansal sistem değil. Bu patlayıcı büyüme bağlamında, özü Ethereum'un kendi konumunu keşfetmesinde, yani dolar sistemiyle derin bir bağlanmayı destekleyip desteklememesinde yatan gizli endişeler de var. Orijinal makaleye bağlantı