Kripto ekonomisindeki kaldıraç buharlaşmıyor, gelişiyor.
Galaxy Research'ün 2025'in 1. çeyrek raporuna göre, toplam kripto teminatlı krediler çeyrekten çeyreğe %4,9 düşüşle 39,07 milyar dolara geriledi ve 2023'ün sonlarından bu yana ilk düşüş oldu. Ancak manşet rakam daralırken, altta yatan dinamikler kaldıracın kaybolmadığını, şekil değiştirdiğini gösteriyor.
Merkeziyetsiz finansta borç verme (DeFi) kredilendirme, Nisan ve Mayıs aylarında keskin bir şekilde toparlanmadan önce çeyreğin başlarında %21'e kadar düşerek bir darbe aldı. Geri dönüş, büyük ölçüde Aave'nin getiri sağlayan yapısı ve yüksek kredi-değer oranları (%90'a kadar) yeni bir borçlanma dalgasını ateşleyen Pendle tokenlerinin entegrasyonundan kaynaklandı. Mayıs ayı sonlarına gelindiğinde, DeFi borçlanması en düşük seviyelerden %30'dan fazla arttı ve Ethereum toparlanmaya öncülük etti.
Merkezi finans (CeFi) kredileri, Tether, Ledn ve Two Prime liderliğinde %9,24 artışla 13,51 milyar dolara yükseldi. Yine de Galaxy, dar bir dizi kamuya açık açıklamanın, merkezi kredilendirmenin gerçek kapsamına ilişkin görünürlüğü sınırladığını belirtiyor. Özel masalar, OTC platformları ve açık deniz kredi sağlayıcıları muhtemelen gerçek toplamı çok daha yükseğe çıkarıyor. belki% 50 veya daha fazla.
Bu arada, bitcoin BTC hazine şirketleri sessizce yeni bir sistemik kaldıraç düğümü haline geliyor. Strategy (MSTR) gibi firmalar, BTC alımlarını finanse etmek için milyarlarca dolarlık dönüştürülebilir borç çıkardı. Mayıs ayı itibariyle, hazine şirketlerinin toplam ödenmemiş borcu 12,7 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bunun çoğu 2027 ile 2028 arasında vadesi dolacak.
Türevlerde, CME'nin özellikle ether ETH vadeli işlemlerine artan açık ilgisi, kurumsal katılımın hızlandığına işaret ediyor. Aynı zamanda, yeni başlayan borsa Hyperliquid, sürekli vadeli işlem piyasasında büyüyen bir pay elde etti ve perakende odaklı kaldıracın devam eden gücünün altını çizdi.
Rapor, tek bir mekandaki veya enstrümandaki stresin ekosistem genelinde hızla yankılanabileceği, giderek daha fazla birbirine bağlı bir piyasa yapısına işaret ediyor. Kriptonun mevcut döngüsünde kaldıraç, eskisinden daha parçalı olabilir - ancak daha az güçlü değildir.