Orijinal başlık: "Ateş Altında Soğuk Düşünme: Zincir Üstü Değişikliklerden Makro Değişikliklere, Kripto Dalgasının Döngüsü ve Kaderi Nasıl Perspektif Edilir?" |WTR 5.26》

Orijinal kaynak: WTR Araştırma Enstitüsü

Bu haftanın incelemesi

19 Mayıs'tan 26 Mayıs'a kadar, en yüksek kaya şekeri portakalı 111980 dolar civarındaydı ve en düşük ceviz yaklaşık %9,78'lik bir dalgalanma ile 102000 dolara yakındı. Çip dağıtım haritasına bakıldığında, yaklaşık 99000 civarında işlem gören çok sayıda çip var ve bir miktar destek veya baskı olacak.

Analiz:

1. 60000-68000 yaklaşık 1.22 milyon;

2. 76000-89000 yaklaşık 1.25 milyon;

3. 90.000-100.000 yaklaşık 1.43 milyon;

• Kısa vadede 95000~100000'in altına düşme olasılığı %80'dir;

Önemli haberler:

Ekonomi haberleri1

. Önemli Olaylar: Trump'ın Tarife Politikası Oynaklığı ve Belirsizliği

◦ Açıklama: Trump'ın AB'ye yönelik tarife politikası, "%50 uygulamak" ile "90 günlük müzakere penceresini 9 Temmuz'a kadar uzatmak" arasında gidip geldi. Japonya ile ABD arasındaki tarife görüşmelerinin dördüncü turunun 30'unda yapılması planlanıyor.

2. Fed para politikası beklentileri ve yetkililerin açıklamaları

◦ Farklı faiz indirimi beklentileri:

▪ Goolsbee: Önümüzdeki 10-16 ay içinde faiz indirimlerinin hala muhtemel (güvercin). ▪ Bostic: Belirsizliği gözlemlemek için 3-6 ay (nötr).

▪ Williams: Haziran ya da Temmuz tam olarak anlaşılamıyor (ihtiyatlı bir şekilde).

▪ Morgan Stanley: Fed bu yıl faiz oranlarını düşürmeyecek ve Mart 2026'da faiz oranlarını düşürmeye başlayacak (şahin ve piyasanın ana akım beklentilerinden çok farklı).

◦ Önemli veriler: Cuma günkü PCE verileri, Fed'in para stratejisi için önemli bir temel oluşturuyor.

3. Diğer makro göstergeler ve varlık fiyatları

◦ ABD hisse senedi endeksi vadeli işlemleri yükseldi (Nasdaq vadeli işlemleri %1,5, S&P 500 %1,2).

◦ ABD doları endeksi %0,1 düştü.

◦ Citi, tarife artışı beklentisiyle altın fiyat hedefini 3.500 ABD Doları/ons'a yükseltti.

◦ ABD Hazinesi, egemen servet fonu planlarının beklemede olduğunu söyledi.

Kripto ekosistemi haberleri açısından1. Bitcoin (BTC) Piyasa Performansı ve Sürücüleri

◦ Coindesk analistleri: BTC'nin tüm zamanların en yüksek seviyesi büyük ölçüde kurumsal öncülükte, perakende meme patlaması azaldı ve piyasa duyarlılığı daha sürdürülebilir davranışlara kayarak potansiyel olarak uzun vadenin önünü açtı.
◦ Analist Eugene Ng Ah Sio: BTC net bir yükseliş trendini sürdürüyor ve eğer devam ederse, taklitçi piyasa için bir şans var.

◦ Yorum:

▪ Kurumsal liderliğindeki "devam eden anlatı": ETF'lerin başarısı, klasik bir "devam eden anlatı" olan BTC'nin mevcut boğa koşusunun temel itici güçlerinden biridir.

2. ETF Para Akışları (Temel "Devam Eden Anlatı")

◦ Geçen hafta ABD BTC spot ETF girişleri 2,75 milyar dolar ve ETH spot ETF girişleri yaklaşık 250 milyon dolar (Şubat başından bu yana en yüksek seviye).

◦ ABD BTC spot ETF'si 44.499 milyar dolarlık net giriş elde ederek rekor seviyeye ulaşmaya devam etti.

◦ Ryder IBIT, art arda 30 gün boyunca net çıkış yaşamadı ve 71 milyar doların üzerinde net varlığa sahip.

3. Şirketler ve Kurumlar BTC'ye Maruz Kalmalarını Artırıyor (Kurumsal Anlatıyı Güçlendirme)

◦ Bitsel veriler: 2025'te ABD ve başka yerlerdeki şirketler, yeni BTC arzının üç katından daha fazla BTC satın alacak.

◦ Semler Scientific, varlıklarını 455 BTC artırdı.

◦ Strategy, geçen hafta varlıklarını 4020 BTC artırdı.

4. Düzenleyici Dinamikler ve Endüstri Konferansları ("Beklenen Anlatıyı" Etkileyen Temel Değişkenler)

◦ SEC'in PoS/DPoS gibi olaylar için menkul kıymetler hukuku yetki alanları hakkında daha net rehberliğe verdiği destek, staking'e katılan ABD kurumları için olumlu bir bilgi olarak görülüyor. ◦ Bitcoin 2025 konferansı (27-29 Mayıs), Beyaz Saray kripto para birimi ve yapay zeka başkanı, ABD Senatörü ve beklenen Başkan Yardımcısı Pence'in katılımıyla.

◦ Analiz:

▪ Düzenleyici Netliğin "Beklenen Anlatısı": Peirce'ın açıklaması, özellikle stake etme gibi gelişmekte olan alanlarda, endüstrinin uzun vadeli sağlığı için kritik olan daha net ve dostane bir düzenleyici ortama işaret ettiği için önemlidir.

Uzun vadeli içgörüler: uzun vadeli durumumuzu gözlemlemek için kullanılır; Boğa/Ayı/Yapısal Değişim/Nötr

Orta Vadeli Gözlem: Şu anda hangi aşamada olduğumuzu, bu aşamada ne kadar süreceğini ve nasıl bir durumla karşılaşacağımızı analiz etmek için

kullanılırKısa vadeli gözlem: Kısa vadeli piyasa koşullarını analiz etmek için kullanılır; ve belirli bir yön olasılığı ve belirli tesisler altında meydana gelen bir olayın olasılığıUzun

vadeli içgörüler

• Likit olmayan uzun vadeli balinalar

• Toplam zincir üstü spot satış baskısı

• BTC için ABD ETF'si

• Farklı vade yıllarına göre uzun vadeli katılımcı pozisyon yapısı

• Ticaret platformlarında büyük giriş ve çıkış net pozisyonları

IMG#1

eğilimi 2023'ün sonundan bu yana devam etti ve bu da bu varlıkların biriktiğini gösteriyor.

• Genel eğilim, uzun vadeli sahiplerin ve balinaların BTC'yi likit piyasadan çekmeye devam ettiğini gösteriyor ve bu da güçlü arz tarafı desteği oluşturuyor. Uzun vadeli yükseliş yapısı değişmeden kalır, ancak yeni momentum kısa vadede marjinal olarak zayıflayabilir.

(Aşağıdaki şekil, spotun zincir üzerindeki toplam satış baskısını göstermektedir)

piyasanın genel "toplam satış baskısı" son zamanlarda hafif bir yükseliş eğiliminde. Küçük bir giriş oldu, ancak panik satışı değil, normal bir ticaret faaliyeti rotasyonu vardı. "Potansiyel satış baskısı" perspektifinden bakıldığında, son zamanlarda ticaret platformlarında büyük ölçekli çip yoğunlaşmasına dair endişe verici bir işaret yok ve piyasanın satış isteği yüksek değil.

(Aşağıdaki grafikte BTC'nin ABD ETF'leri)

,

6 ayın üzerindeki uzun vadeli sahiplerin oranını temsil eder (yeşilden mora alan kaplaması) son zamanlarda hafifçe toparlanarak 0,449'a yükseldi. Analiz: Uzun vadeli sahiplerin (genellikle "akıllı para" veya hüküm giymiş yatırımcılar olarak kabul edilir) payındaki artış ve bunların yüksek seviyelerde tutulması, kısa vadeli spekülatif satış baskısını azaltan sağlıklı bir piyasa yapısının işaretidir.

• Şekil 1 ile sinerji: Bu, Şekil 1'deki likit olmayan arzın artan eğilimi ile tutarlıdır ve birlikte, çiplerin kısa vadeli tüccarlardan uzun vadeli sahiplere ve bol likiditeden sıkı arza geçişinin bir resmini çizer. Piyasanın mikro yapısı sağlam kalmaktadır ve uzun vadeli sahiplerin "balast taşı" etkisi önemlidir.

(Aşağıda: İşlem platformunun büyük giriş ve çıkışları)

Büyük transferlerin net çıkışını temsil eder (1 milyon ila 10 milyon ABD Doları arasında ince ve 10 milyon ABD Doları veya daha fazla kırmızı). Her ne kadar önceki dönemlerdeki kadar sürekli ve şiddetli olmasa da, genel net çıkış hala baskın eğilimdir ve büyük ölçekli net girişler gerçekleşmemiştir. ETF akışlarındaki yavaşlamaya rağmen, ticaret platformlarından büyük miktarlarda para akışı devam etti, bu da hala BTC biriktiren ve kendi kendine saklama yapan veya OTC piyasası aracılığıyla ticaret yapan ve geri çeken büyük hesaplar veya kurumlar olduğunu gösteriyor. Alım satım platformu üzerindeki potansiyel satış baskısı azalmaya devam ediyor ve gücü piyasa ortamına göre dalgalanabilse de büyük hesapların birikimi devam ediyor.

(Kısa vadeli sahipler için aşağıdaki grafik)

mevcut hisse senedi üst fiyatı 108.000 civarında ve kısa vadeli maliyet çizgisinin fiyatı 95.000 civarında. Mevcut fiyatlandırmanın bu iki fiyat seviyesi civarında seyretmesi mümkündür.

(Aşağıdaki şekilde vadeli işlem takas yapısı)

Mevcut türev takas yapısı kısa likidasyondan uzun likidasyon yapısına geçmiştir. Mevcut ortamda, boğaların karşılaştığı risklerin ayılarınkinden daha yüksek olması mümkündür. Önceki düşüş eğilimi yükseliş eğilimine döndükten sonra, piyasa kısa bir süreliğine yüksek bir seviyede yatay seyretti. Gözlemin kapsamlılığını tamamlamak için, noktanın risk faktörleri dikkate alınır.

(Aşağıdaki şekilde WTR risk katsayısı 1)

USDC Satın Alma Gücü hafif bir derecelendirme genliğine sahip ve hala yüksek bir puanı koruyor. Şu anda piyasada USDC'nin satın alma gücü tarafından sağlanan likidite desteği hala var olabilir.

(Balina bileşik puanı aşağıda)

mevcut

ETH bir bütün olarak büyük bir çıkışa ve yalnızca küçük bir girişe sahip olmaya devam ediyor.

(Aşağıdaki grafik)

ETH'nin çok fazla yüksek ağırlıklı satış baskısı var, ancak şimdilik hafifledi.
Satın Alma Gücü Derecelendirmesi: Küresel Satın Alma Gücü ve Stablecoin Satın Alma Gücü geçen haftaya göre değişmedi.

(Aşağıdaki grafikte Küresel Satın Alma Gücünün Durumu)