DLMM ve AMM: Merkeziyetsiz Borsaların Likidite Mekanizması DLMM (Dinamik Likidite Piyasa Yapıcı) ve AMM (Otomatik Piyasa Yapıcı), merkezi olmayan borsalarda (DEX'ler) likidite sağlamak için kullanılan temel mekanizmalardır. İkisi arasında tasarım konseptleri, işlevsel özellikler ve teknik uygulama açısından önemli farklılıklar vardır. Bu makale, ikisinin çalışma prensiplerini, avantajlarını ve dezavantajlarını ve ikisinin teknik uygulamasını ayrıntılı olarak karşılaştıracaktır. 1. Geleneksel AMM'lerin temel türleri ve özellikleri Geleneksel AMM'ler, geleneksel emir defteri alım satım modelinin yerini alarak akıllı sözleşmeler aracılığıyla likidite havuzlarını yönetir. Fonksiyon tasarımına bağlı olarak, AMM'ler aşağıdaki ana tiplere ayrılabilir: 1. Sabit Ürün Piyasa Yapıcı (CPMM) Temsili projeler: Uniswap, Bancor Nasıl çalışır: x * y = k formülüne dayanarak, x ve y iki jetonun rezervleridir, kola, k sabittir. Token fiyatı, havuzdaki tokenlerin oranına göre belirlenir. X tokeninin arzı arttığında, k'yi sabit tutmak için Y'nin arzının azalması gerekir. Liyakat: Basit ve verimli olan kullanıcılar, likidite havuzlarıyla doğrudan etkileşime girerek emir defterlerine olan ihtiyacı ortadan kaldırır. Herhangi bir token çiftinin alım satımını destekleyin. Eksiklik: Geçici Kayıp (IL): Likidite Sağlayıcılar (LP'ler), fiyatlar dalgalandığında zarara uğrayabilir. Sermaye verimliliği düşüktür ve likidite fiyat aralığına dağılmıştır. 2. Sabit ve Piyasa Yapıcı (CSMM) Nasıl çalışır: Geleneksel sabit fiyatlı bir emre benzer şekilde sabit fiyat. Eksiklik: Yatırımcılar ve arbitrajcılar, havuzdaki belirli bir tokenin rezervlerini tüketerek likidite havuzunda bir dengesizliğe neden olabilir. Likidite havuzları tek bir varlıkta yoğunlaşabilir ve normal alım satım işlevini kaybedebilir. 3. Sabit Ortalama Piyasa Yapıcı (CMMM) Temsili proje: Balancer Nasıl çalışır: Birden fazla belirteç kombinasyonuna izin verilir, ağırlıklar ayarlanabilir, ancak yine de CPMM benzeri bir işleve dayanır. Eksiklik: Geçici kayıp sorunu tamamen çözülemez. Karmaşıklık yüksektir ve belirli senaryolar için uygundur. 4. Hibrit CPMM (Stableswap) Temsili Projeler: Nasıl çalışır: Stabilcoin işlemlerini optimize etmek için CPMM ve CSMM'yi birleştirin (ör. USDT/DAI/USDC). Avantajları: Düşük fiyat dalgalanmalarına sahip varlıklar için uygun olan azaltılmış kayma. Dezavantajları: Sabit coinler veya yüksek korelasyonlu fiyatlara sahip varlıklarla sınırlıdır, yüksek volatiliteye sahip tokenlerde yaygın olarak kullanılamaz. 2. DLMM: Yeni nesil piyasa yapıcı mekanizması DLMM'ler (Solana'daki Meteora gibi), likiditeyi "kutular" veya fiyat yuvaları olarak bilinen belirli fiyat bantlarına tahsis ederek sermaye verimliliğini artıran merkezi bir likidite modeli kullanan AMM'lerin gelişmiş bir versiyonudur. Aşağıdakiler, DLMM'nin temel özellikleri ve teknik uygulamalarıdır: 1. Nasıl çalışır? Konsantre Likidite: Likidite Sağlayıcılar fonlarını tüm fiyat aralığı yerine belirli bir fiyat aralığında (ör. 0,95-1,05 USDC/SOL) yoğunlaştırmayı seçebilirler. Sermaye verimliliğini artırın ve kullanılmayan fonların israfını azaltın. Kutu mekanizması: Her kutu sabit bir fiyat aralığını temsil eder ve alım satımlar, bir limit emrine benzer şekilde o kutunun fiyatı üzerinden gerçekleştirilir. Örnek: Mevcut kutu fiyatı 1 USDC/SOL'dur ve bir tüccar, kutunun SOL rezervleri tükenene kadar USDC ile sabit bir fiyattan SOL satın alır. Kutu likiditesi tükendiğinde, sistem otomatik olarak bir sonraki kutuya geçer (örneğin, fiyat 1,01 USDC/SOL'a sıçrar). Dinamik Ücretler: LP kazançlarını optimize etmek için ücretleri piyasa oynaklığına ve işlem hacmine göre dinamik olarak ayarlayın. Tek Taraflı Likidite: Likidite Sağlayıcılar yalnızca bir token (örneğin, SOL) sunabilir ve akıllı sözleşmeler, bir "sanal eşleştirme" mekanizması aracılığıyla geleneksel AMM'lerden token çiftlerini taklit eder. Örnek: Yatırımcılar USDC ile SOL satın alır: USDC havuza girer ve SOL, çöp kutusunun "sanal rezervlerinden" harcanır. Bir tüccar SOL ile USDC satın alır: SOL havuza girer ve USDC, çöp kutusunun gerçek rezervlerinden harcanır. 2. Teknik Uygulama Akıllı Sözleşme Yönetimi: Her bir kutu için token rezervi miktarını gerçek zamanlı olarak takip edin. Kutu rezervini ticaretin (alım/satım) yönüne göre güncelleyin ve bir sonraki kutuya geçip geçmeyeceğinize karar verin. Kutuları değiştirirken sözleşme, fiyatı güncellemesi için ön uç veya zincir dışı sistemi bilgilendirmek için bir olayı tetikler. Zincir üstü emir defteri deneyimi: Bins'in ölçek fiyat mekanizması, kullanıcıların merkezi bir borsanın emir defterine benzer işlevleri deneyimlemelerine olanak tanır. Dinamik Maliyet Hesaplaması: Akıllı sözleşmeler, işlem ücretlerini piyasa koşullarına göre gerçek zamanlı olarak ayarlayarak LP gelirini tüccar maliyetleriyle dengeler. 3. Artıları Geçici Kaybın Azaltılması: Likidite Sağlayıcılar yalnızca belirli bir fiyat aralığı için likidite sağlar ve fiyat önemli ölçüde dalgalandığında fonların yalnızca bir kısmı etkilenir. Sıfır kayma ticareti: Aktif bir kutu içinde alım satım, minimum ila sıfır kayma ile sabit bir fiyattan gerçekleştirilir. Yüksek Sermaye Verimliliği: Likidite, yüksek hacimli fiyat aralığında yoğunlaşmıştır ve fonların kullanım oranı daha yüksektir. Esneklik: Tek taraflı likiditeyi destekleyin ve LP katılım eşiğini düşürün. Dinamik ücret mekanizması geliri optimize eder. 4. Eksileri: Likidite tükenme riski: Hacim dengesizse (örneğin, yalnızca tek yönlü ticaret), bir kutunun likiditesi tükenebilir ve bu da ticaretin durmasına veya fiyat sıçramalarına neden olabilir. Sözleşme Mantığı Karmaşıklığı: Sanal token rezervi, son derece güvenilir bir sözleşme tasarımı gerektiren akıllı sözleşme mantığına dayanır. Teknik Eşik: Geleneksel AMM'lerle karşılaştırıldığında, DLMM'nin uygulanması ve kullanımı, geliştiriciler ve LP'ler için teknik olarak daha zahmetlidir. özet Geleneksel AMM'ler (örneğin, Uniswap, Balancer, Curve), basit matematiksel işlevler (örneğin, x*y=k) aracılığıyla merkezi olmayan ticarete olanak tanır ve çok çeşitli token çiftleri için uygundur, ancak kalıcı kayıp ve düşük sermaye verimliliği ile sınırlıdır. Meteora gibi DLMM'ler, merkezi likidite, fiyat bantları (kutular), sıfır kayma ticareti ve dinamik ücret mekanizmaları aracılığıyla sermaye verimliliğini ve LP getirisini önemli ölçüde artırırken, kalıcı kaybı etkin bir şekilde azaltır. Tek taraflı likidite ve zincir üstü emir defteri deneyimi, esnekliğini daha da artırır. Geleceğe Bakış: DLMM'nin karmaşıklığı ve hacim dengelemeye dayanması, belirli senaryolarda kullanımını sınırlayabilir, ancak yenilikçi tasarımı, DEX'lere özellikle yüksek hacimli piyasalarda daha verimli bir likidite çözümü sağlar. Blok zinciri teknolojisinin gelişmesiyle birlikte DLMM'nin daha fazla zincirde (örneğin Solana, Ethereum L2) yaygın olarak kullanılması bekleniyor.