Portföy marjini modu - çapraz marj işlemleri

Portföy marjini modu, kullanıcıların tek bir hesapta spot, marjin, sürekli swap, vadeli işlemler ve opsiyon işlemleri yapmasına olanak tanır ve marjin gereksinimlerini belirleyen bir risk tabanlı model kullanır.

Bu model; spot, marjin, sürekli swap, vadeli işlemler ve opsiyonlardaki pozisyonları birleştirerek potansiyel olarak bir portföyün marjin gereksinimlerini azaltır. Portföy marjini, sermayenin verimli kullanımını sağlarken etkili marjin kapsamına da olanak tanır.

Çoklu kripto marjini moduna benzer şekilde; kullanıcının farklı birimlerdeki net varlığı, emir verme ve pozisyon tutma için marjin olarak kullanılacak eş değer bir USD miktarı olarak hesaplanacaktır.

Portföy Marjini İçin Koşulları Nasıl Sağlayabilirim?

Portföy marjini koşullarını sağlamak için şunlar gereklidir:

*Minimum net varlık değeri 10.000 USD olmalıdır.

**Portföy marjini kavramını anladığınızı açıklamanız gerekir.

Portföy Marjininde Risk Dengeleme Nasıl Çalışır?

OKX portföy marjini iki mod sunar:

1. Yalnızca Vadeli İşlemler Modu: Tüm vadeli işlemler dayanak varlıklarına göre risk birimlerine gruplandırılır (örn. BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT vb.). Aynı dayanağa sahip sürekli swaplar, vadeli işlemler ve opsiyonlar risk birimi içinde bütünsel olarak değerlendirilir. Marjinler, enstrümanlar arasında risk dengelemesini hesaba katmak için risk birimi başına hesaplanır.

Not: OKX risk birimi gruplamaları kapsamında, kripto marjinli ve USDT marjinli sözleşmeler farklı risk birimleri olarak kabul edilir.

2. Spot ve Vadeli İşlemler Risk Dengeleme Modu: Vadeli işlemler spot ile hedge edilirse marjin gereksiniminin önemli ölçüde düşürülebilmesi amacıyla marjin hesaplaması için spot pozisyonlarını risk birimine dâhil etme.

Not: Spot ve Vadeli İşlemler risk dengeleme modunda kullanıcı, USDT veya kripto marjinli risk biriminde spot pozisyon almayı seçebilir.

*Spot ve Vadeli İşlemler (USDT) Risk Dengeleme Modu: Dayanak spot, USDT marjinli bir risk birimine yerleştirilir.

**Spot ve Vadeli İşlemler (USDC) Risk Dengeleme Modu: Dayanak spot, USDC marjinli bir risk birimine yerleştirilir.

**Spot ve Vadeli İşlemler Risk Dengeleme Modu: Dayanak spot, kripto marjinli bir risk birimine yerleştirilir.

Örnek:

Kullanıcı ilk kez portföy marjinine girdiğinde, varsayılan mod spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modu USDT (2a) olacaktır.

Spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modunu açmak/kapatmak veya dengelenecek vadeli işlem türünü seçmek için, kullanıcı aşağıdaki ayarlara gitmelidir.

Kullanıcı, al-sat sayfasının altındaki “Pozisyon ve Varlıklar” bölümünde “Kullanımdaki Spot” seçeneğini görebilir.

Portföy Marjini Nasıl Hesaplanır?

Sürdürme marjini gereksinimi (MMR), tüm işlem türlerinin (Spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modundaki sürekli swaplar, vadeli işlemler, opsiyonlar ve spot işlemler) belirli piyasa koşulları altında bir portföyde meydana gelebilecek maksimum zararı simüle etmek için dayanak varlıklara göre gruplandırıldığı bir risk birimi baz alınarak belirlenir. Bireysel MMR’lerin USD değeri daha sonra bir portföy MMR’si (USD cinsinden) olarak toplanacaktır.

Başlangıç marjini gereksinimi (IMR), daha sonra MMR’den türetilir.

Spot ve Vadeli İşlemler Risk Dengeleme Modu: Kullanımdaki Spot

Spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modu altında; kullanımda olan spot veya risk birimi altında kullanılan spot, aynı risk birimine ait vadeli işlemlerin deltası ile belirlenir. Spot, yalnızca ilgili risk biriminin vadeli işlemleri spot ile hedge edilebilirse eklenir.

Her risk birimi için:

1. Spot net varlık değeri >0 ve vadeli işlemler deltası <0 ise, kullanımda olan spot = min (|net varlık|, |spot ve vadeli işlemler deltası|, |kullanıcı tarafından tanımlanan eşik|)

2. Spot net varlık değeri <0 ve vadeli işlemler deltası > 0 ise, kullanımda olan spot (borç) = -min (|net varlık|, |spot ve vadeli işlemler deltası|, |kullanıcı tarafından tanımlanan eşik|)

3. Aksi takdirde, kullanımda olan spot = 0.

Portföy Marjini Bileşenleri

Portföy marjini; vadeli işlemler marjini ve borç alma marjininden oluşur. Portföy marjini, her risk birimi altındaki türev marjinin toplamını hesaplar ve ardından portföy seviyesinde marjini elde etmek için borç alma marjinini ekler.

Vadeli İşlemler MMR1 = Maks. (

Tutma Pozisyonları Ve Pozitif Delta Açık Emirleri Olan Vadeli İşlemlerin MMR’si,

Tutma Pozisyonları Ve Negatif Delta Açık Emirleri Olan Vadeli İşlemlerin MMR’si,

Tutma Pozisyonlardaki Vadeli İşlemler İçin Vadeli İşlemlerin MMR’si)

Vadeli İşlemler MMR2 = Maks. (

Tutma Pozisyonları Ve Pozitif Delta Açık Emirleri Olan Vadeli Ve Spot İşlemlerin MMR’si,

Tutma Pozisyonları Ve Negatif Delta Açık Emirleri Olan Vadeli Ve Spot İşlemlerin MMR’si,

Tutma Pozisyonları İle Vadeli Ve Spot İşlemlerin MMR’si)

Vadeli İşlemler MMR’si = Min. (Vadeli İşlemler MMR1, Vadeli İşlemler MMR2)

MMR = Vadeli İşlem MMR’si + Borç Alma MMR’si

IMR = 1,3 * Vadeli İşlemler MMR’si + Borç Alınan IMR

Burada,

A = Tutma pozisyonları ve pozitif delta açık emirleri olan vadeli işlemler MMR’si = Tüm vadeli işlem pozisyonları için gereken MMR + hedge edilen spot + pozitif delta olan tüm açık vadeli işlemler emirleri + LMP’deki tüm vadeli işlem emirleri

B = Tutma pozisyonları ve negatif delta açık emirleri olan vadeli işlemler MMR’si = Tüm vadeli işlem pozisyonları için gerekli olan MMR + + hedge edilen spot + negatif delta olan tüm açık vadeli işlem emirleri + LMP’deki tüm vadeli işlem emirleri

C = Tutma pozisyonları ile vadeli işlemlerin MMR’si = Tüm vadeli işlem pozisyonları için gerekli MMR + hedge edilen spot + LMP’deki tüm vadeli işlem emirleri

Tutma pozisyonları ve pozitif delta açık emirleri olan vadeli işlemler ve spot MMR’si = A + pozitif delta ile tüm açık spot emirleri + LMP’deki tüm spot emirleri

Coinler arası emirlerinin negatif delta vadeli işlemler MMR’sini göz önünde bulundurarak = B + negatif delta olan tüm açık spot emirleri + LMP’deki tüm spot emirleri

Coinler arası emirlerinin toplam türev MMR’sini göz önünde bulundurarak = C + LMP’deki tüm spot emirler

A. Vadeli İşlemler MMR’si

Vadeli işlemler marjini, her bir risk birimi için portföyü belirli piyasa koşulları altında stres testinden geçirerek 6 riski (MR1-6) hesaplar ve ardından minimum ücret (MR7) uygulanır. Minimum ücret herhangi bir likidasyon ücretini, işlem maliyetini ve slipajı karşılamak için tasarlanmıştır. İlgili piyasa koşullarının ayrıntıları ekte mevcuttur.

MR1: Spot Şoku (Spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modundaki tüm vadeli işlemler ile spot ve spot emirleri için geçerlidir.)

MR2: Theta Bozulma Riski (Yalnızca opsiyonlar için geçerlidir.)

MR3: Vega Riski (Yalnızca opsiyonlar için geçerlidir.)

MR4: Baz Riski (Spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modunda tüm vadeli işlemler ile spot ve spot emirleri için geçerlidir.)

MR5: Faiz Oranı Riski (Yalnızca opsiyonlar için geçerlidir.)

MR6: Aşırı Hareket (Spot ve vadeli işlemler risk dengeleme modundaki tüm vadeli işlemler ile spot için geçerlidir.)

MR7: Düzeltilmiş Minimum Ücret (Tüm vadeli işlemler için geçerlidir.)

Vadeli İşlemler MMR’si = Maks. { [Maks.(Spot Şoku, Theta Bozulma Riski, Aşırı Hareket) + Baz Riski + Vega Riski + Faiz Oranı Riski ], Düzeltilmiş Minimum Ücret}

B. MR8: Borç Alma MMR/IMR’si

Ödünç alma marjini hesaplamasında, ilgili kademeler için her dayanak varlığın ödünç alma tutarına dayalı olarak marjin hesaplanır. Lütfen burada tanımlanan marjin oranına bakın.

Hem otomatik ödünç alma modu hem de ödünç alma olmayan mod kullanılabilir. Otomatik ödünç alma modunda, kullanıcı portföy seviyesindeki toplam USD eş değeri net varlık miktarı yeterli olduğunda hesabında mevcut olmayan bir birimi spot veya vadeli işlemler aracılığıyla satabilir. Borç alma işlemleri; marjin ödünç alma, opsiyon alıcısının ödünç alma işlemlerini ve vadeli işlemler pozisyonlarının açılmasından kaynaklanan negatif UPL (Gerçekleşmemiş kâr ve zarar) işlemlerini kapsayabilir.

Sürdürme marjini oranı pozisyon kademesini ifade eder. Örnek: IMR = 1 / Borç Alma Kaldıracı

MR8’in, vadeli işlemler MMR’sini karşılamak için gerekli olabilecek borçları da içerdiğini lütfen unutmayın.

C. Marjin Oranı Hesaplaması

*Gerekli marjinin USD değeri:

Her risk birimi altındaki farklı birimlerin MMR/IMR’si spot endeksler tarafından USD’ye eş değere dönüştürülür.

**Portföy Varlıklarının USD Değeri

Her birimin piyasa likiditesindeki farklılıklar nedeniyle platform, belirli indirim oranlarına göre portföy net varlığındaki her birimin USD değerini hesaplar. Lütfen en son indirim oranı tablosuna bakın.

***Sonrasında, portföyün marjin oranı, portföy varlık değerinin gerekli marjinin USD değerine bölünmesiyle belirlenir.

Mevcut/Simüle Edilmiş Portföylerde Portföy Marjinini Nasıl Test Edebilirim?

Pozisyon oluşturucu ve karşılık gelen API, kullanıcının mevcut pozisyonlar için portföy marjinini test etmesi (kullanıcı diğer marjin modlarını kullanıyorsa bile) ve herhangi bir simüle edilmiş portföyü test etmesi için kullanılabilir.

1. Kullanıcı, pozisyon oluşturucuda yeni pozisyonları simüle edebilir. IMR ve MMR aşağıdaki gibi gösterilir. Kullanıcı, mevcut pozisyonları simüle edilmiş pozisyonlarla da dâhil edebilir, böylece IMR ve MMR üzerindeki etkiyi de simüle edebilir.

2. Fare imleci MMR etrafında dolaştığında sistem, yukarıdaki MR senaryolarına göre MMR’nin dökümünü gösterecektir.

Likidasyon Sırasında Ne Olacak?

Marjin oranı belirli bir eşiğin altına düştüğünde (örneğin %300), sistem hesap sahibine bir likidasyon uyarısı gönderecektir.

Portföy marjini modunda likidasyon, marjin oranının %100'e ulaşıp ulaşmadığına bağlı olarak tetiklenir. Opsiyonların potansiyel olarak düşük likiditesi nedeniyle likidasyon, yalnızca tüm portföyün risk profilini azaltmak için yeni sürekli swapların veya vadeli işlemlerin açılmasına neden olabilir.

Likidasyon sürecinde sırayla bu adımlar yürütülür. Bir önceki işlem tamamlandıktan sonra hesap hâlâ risk altında ise akış bir sonraki adıma geçecektir ve bu hiçbir zaman geri alınamaz. Hesap güvenli duruma döndüğünde (marjin oranı >%110) veya hesaptaki tüm pozisyonlar likidite edildiğinde akış tamamlanır.

1. Adım Dinamik Riskten Korunma Süreci (DDH)

Dinamik Riskten Korunma (DDH), sürekli swap ve sürekli swap sözleşmelerinin pozisyonlarını ayarlayarak portföy marjini hesabının genel riskini azaltmak için DDH ilkesinin kullanılması anlamına gelir. DDH, spot şoku riski (MR1) tüm riskler arasında en büyük olduğunda (örneğin BTCUSD endeksi %15 düştüğünde) opsiyon pozisyonları için geçerlidir.

2. Adım Baz Hedge Süreci

Baz hedge süreci baz risk (MR4) tüm riskler arasında en büyük olduğunda, aynı anda farklı vade tarihlerinde vadeli işlemleri likide ederek baz riskini azaltmaktır. (Baz risk, aynı dayanağın farklı vade tarihlerine sahip farklı sözleşme fiyatlarının riski anlamına gelir; spot işlem burada özel bir vade tarihiyle değerlendirilecektir).

3. Adım Genel Pozisyon Azaltma İşlemi

Genel pozisyon azaltma süreci, hesap sürdürme marjinini azaltmak için hesap pozisyonlarını daha güvenli hâle getirebilecek pozisyonlara öncelik verir. Azaltılacak pozisyon sayısı, hem varsayılan sistem yapılandırmaları (her bir işlem türünün likiditesi) hem de takas edilebilir pozisyon sayısı ile belirlenir. Azaltılacak pozisyon sayısı, hem varsayılan sistem yapılandırmaları (her bir işlem türünün likiditesi) hem de takas edilebilir pozisyonlar tarafından belirlenir, yani sistem hesap tekrar güvenlik seviyesine dönene kadar pozisyonu kademeler hâlinde likide etmeye çalışacaktır.

Ek: Marjin Hesaplamaları

Aşağıda listelenen tüm parametrelerin piyasa ortamına göre değişebileceğini lütfen unutmayın.

MR1: Spot Şoku

Spot şoku senaryosu, dayanak varlığın yukarı ya da aşağı hareket etmesi veya değişmemesiyle birlikte zımni oynaklığın yukarı ya da aşağı hareket etmesi veya değişmemesi durumundaki piyasa simülasyonlarından oluşur. MR1, bu 21 piyasa simülasyonunda (7 fiyat hareketi simülasyonu * 3 zımni oynaklık değişim simülasyonu; zımni oynaklık değişimi, oynaklık puanları veya yüzde olarak olabilir; MR1, maksimum zararı alır)

Fiyat Hareketleri

Puan Veya % Cinsinden Zımni Oynaklık Değişimi (Yalnızca Opsiyon)

MR2: Zaman Bozulması Riski (Yalnızca Opsiyon)

Zaman bozulması riski, dayanak fiyat hareketinde ve zımni oynaklıkta herhangi bir değişim olmadığı varsayılarak portföy değerindeki 24 saatlik bozulmayı ölçer.

MR3: Vega Vade Yapısı Riski (Yalnızca Opsiyon)

Vega vade yapısı riski, aynı dayanağın aynı zımni oynaklık şoku altında farklı vade tarihlerinde sahip olduğu opsiyon değerindeki farklılıklardan kaynaklanır. MR1’de alınmayan, farklı vade tarihleri boyunca zımni oynaklıktaki değişim riskini ölçer.

MR4: Baz Riski

Baz riski, aynı dayanağın farklı vade tarihlerine sahip sözleşme fiyatlarındaki farklılıklardan kaynaklanır. Sona erme tarihleri daha uzak olan vadeli işlemlerin, vadesi yaklaşan vadeli işlemlere kıyasla daha değişken olma ihtimali vardır. Farklı vade tarihlerinde vadeli işlem fiyatındaki değişimin riskini ölçer.

Baz riski senaryosu, farklı piyasa simülasyonundan oluşur ve her vade tarihinde ileri fiyatı veya ileri bazı pozitif deltayla yukarı taşır.

*Örnek:

1. vade sonunda ileri tarihli sözleşme fiyatı 3000 USD/ETH’dir.

2. vade sonunda ileri tarihli sözleşme fiyatı 3500 USD/ETH’dir.

Spot fiyatı 3200 USD/ETH’dir.

1. vade sonunda simüle edilmiş maksimum ileri tarihli sözleşme fiyatı -200*%10 ve vade tarihinde maksimum ileri tarihli sözleşme fiyatı hareketi 3000*%0,6 şeklinde olur.

2. vade sonunda simüle edilmiş maksimum ileri tarihli sözleşme fiyatı 300*%10 ve vade tarihinde maksimum ileri tarihli sözleşme fiyatı hareketi 3500*%0,6 şeklinde olur.

MR5: Faiz Oranı Riski (Yalnızca Opsiyon)

Faiz oranı riski, anapara bileşen analizi (PCA) tarzında bir oran hareketi tablosunu doldurarak getiri eğrisindeki değişim riskini ölçer. Burada faiz oranı, opsiyon fiyatlandırma modelinde kullanılan faiz oranını ifade eder.

Temel faktör yüklemeleri:

PC1, getiri eğrisindeki paralel değişimi açıklar. PC2, getiri eğrisinin eğim değişimini açıklar.

Faiz oranı risk senaryosu, getiri eğrisini PC1 ve PC2 ile orantılı olarak hareket ettiren 8 piyasa simülasyonundan oluşur. Örneğin, mevcut getiri eğrisini +/- %5 * PC1, +/- %2,5 * PC1, +/- %3 * PC2, +/- %2 * PC1 şeklinde hareket ettiren senaryolar bulunur. MR5, bu 8 piyasa simülasyonunda meydana gelen maksimum zarardır.

MR6: Aşırı Hareket

Aşırı hareket senaryosu, spot şoku senaryosuna benzer fakat maksimum dayanak fiyat hareketi, MR1’deki en büyük spot şokunun iki katına çıkar ve zımni oynaklık değişmeden kalır. Aşırı hareket, dayanak varlığın aşırı hareket etmesi hâlinde opsiyonların kullanılabileceği senaryoları yakalamak için tasarlanmıştır. MR6, 2 senaryodaki maksimum kaybın yarısını alır. Örneğin BTC-USD risk biriminin MR6’sı, BTC-USD +%30 veya -%30 hareket ettiğinde hangisi daha büyükse maksimum zararın yarısı olur. Risk birimi yalnızca sürekli swaplar ve vadeli işlemler içeriyorsa MR6 = MR1 şeklinde olur.

MR7: Minimum Ücret

1. Adım Ham Minimum Ücret

Ham minimum ücret, herhangi bir slipaj ve işlem maliyetini karşılamak için tasarlanmıştır.

Sözleşme Başına Ham Minimum Ücret = Sözleşme Başına Slipaj + Sözleşme Başına İşlem Maliyeti

Vadeli İşlemler/Sürekli Swaplar İçin Minimum Ücret

Sözleşme Başına İşlem Maliyeti = Piyasa Alıcı Ücreti * Sözleşme Değeri * Sözleşme Çarpanı

Sözleşme başına slipaj, birleşik hesaptaki birinci kademe vadeli işlemler MMR’sine bağlıdır.

Opsiyonlar İçin Minimum Ücret

Sözleşme Başına İşlem Maliyeti = Min. (Piyasa Alıcı Ücreti * Sözleşme Değeri * Sözleşme Çarpanı, %12,5 * Gösterge Fiyatı * Sözleşme Değeri * Sözleşme Çarpanı)

Uzun Pozisyonlar İçin: Sözleşme Başına Slipaj = Min.{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} * Sözleşme Çarpanı

Kısa Pozisyonlar İçin: Sözleşme Başına Slipaj = Max. (Delta Başına Min., Delta Başına Min.* Mutlak(Delta)) * Sözleşme Çarpanı

Örneğin BTC'de, delta başına minimum ücret (min_per_delta) = 0,02 şeklindedir.

2. Adım Düzeltilmiş Minimum Ücret

Düzeltilmiş minimum ücret, her risk birimi altındaki vadeli işlemlere/sürekli swaplara ve kısa opsiyonlar ham minimum ücrete göre oluşturulan bir ölçeklendirme faktörü fonksiyonundan elde edilir. Ölçeklendirme faktörü, farklı boyutlu portföyleri likide etmek için slipajı yansıtacak şekilde tasarlanmıştır.

Düzeltilmiş Minimum Ücret MR7 = (Vadeli İşlemler + Sürekli Swaplar + Kısa Opsiyon_Ham Minimum Ücret)* Ölçeklendirme Faktörü + Uzun Opsiyon_Ham Minimum Ücret

BTC ve ETH’de Kademe Yapılandırması

Lütfen ölçeklendirme faktörü mantığındaki son düzeltmeye bakın.

Diğer Dayanak Varlıklar İçin Kademe Yapılandırması

MR8: Borçlanma Marjini

Otomatik ödünç alma modunda, kullanıcının toplam USD eş değeri net varlığı yeterli olduğunda, hesapta mevcut olmayan birimi spot veya türev aracılığıyla satabilir. Kullanıcının hesabında potansiyel bir borç alma tutarı oluşturulacak ve düzeltilmiş hisse değerinin bir kısmı marjin gereksinimi olarak kullanılacaktır. Aşırı satış nedeniyle birimin net varlık değeri 0’ın altına düşerse veya vadeli işlemler zararı o birimde kapatılırsa bu birimin gerçek borcu ve karşılık gelen faizi otomatik olarak oluşturulacaktır.

Borç alınmayan modda, kullanıcı yalnızca spot, vadeli işlemler, sürekli swap ve opsiyon emirleri vermek için birimin kullanılabilir bakiyesini veya kullanılabilir net varlık değerini kullanabilir. Belirli bir para biriminin net varlık değerinin bu birimde ödenen zararı geri ödeyemeyebildiği durumlar olabilir. Bu durumda, hesapta diğer birimlerde fazla net varlık varsa ve hesabın toplam USD değeri yeterliyse, hesap güvende olacak ve gerçek yükümlülük pasif olarak oluşturulacaktır. Borç, birimin faizsiz aralığındaysa faiz alınmaz. Biriminin borcu faizsiz limiti aştığında, zorunlu geri ödeme (TWAP) tetiklenir. Sistem, yükümlülüğü karşılamak ve faizi olmayan limit dâhilinde kalmasını sağlamak için hesaptaki diğer birimlerin mevcut hisse değerini otomatik olarak kullanacaktır. TWAP, pozitif varlıkları USDT'ye satarak ve borçları USDT ile geri ödeyerek gerçekleştirilecektir.

Potansiyel Borç Alma = Gerçek Borç Alma + Sanal Borç Alma

Gerçek borç alma; marjin borç alma, opsiyon alıcısı borç alma ve pozisyon açılışından kaynaklanan negatif UPL (gerçekleşmemiş kâr ve zarar) anlamına gelir. Gerçek borç alma, kullanıcının marjin kademesi limitini, ana hesap limitini ve platformun toplam borç verme limitini kapsar.

Sanal borç alma, pozisyon açmak için kullanılan borç almayı ifade eder. Sanal borç alma, kullanıcının marjin kademe limitini alır fakat kullanıcının ana hesap limitini ve platformun toplam borç verme limitini kullanmaz.

Gerçek borçlanma kapsamındaki pozisyonların açılmasından kaynaklanan negatif UPL, faizsiz limitten yararlanır. Marjin borç alma; opsiyon alıcısı borç alma, sözleşmenin gerçekleşen kâr ve zararı ve faizsiz limitten yararlanmaz.

Faizsiz limit kuralları hakkında bilgi edinmek için lütfen faiz hesaplamasını inceleyin.